CPI

各作者观点时间线

2022-06-04 不要事先做多嘴的先知，要做事后的救世主：（培风客）CPI 可能对应的是一些品类 200% 的涨幅。 2022-06-12 期待萧条的日子：（培风客）对于中国而言，猪猪给我们提供了CPI的屏障，但这个屏障也在慢慢失效，下半年CPI可能也不会低，过去几年北京都在走钢丝，总想有一个很完美的微操。 2022-06-25 Known Unknown，已知的未知：（培风客）通胀的话，只要猪肉价格在20以内，或者不超过太多，其实CPI都是可控的。 2022-06-30 2022年H1｜回顾和展望：（培风客）当然通胀是一切的推手，目前住房租金MOM有1%，这个数字依然太高了（2%的CPI目标一般对应0.2%的MOM），所以联储转向时间，如果没有意外的话会比较晚一点。 2022-07-03 什么是知行合一？：（培风客）比方说你看到M1还在下滑，然后GDP走弱，同时CPI也从高点回落，你觉得这是一个周期的尾部，然后你去公司调研，董事长告诉你，他们公司的业务很大程度上免疫周期性因素，因为海外收入占比不错，同时这是个存量替换的逻辑。 2022-07-14 为什么对着超预期的就业做萧条交易：（培风客）问题在于，这个事情要怎么结束，美国的CPI MOM有1.3%，联储必须加息，联储说加息遏制需求压制通胀，可除了加息遏制美国需求之外，加息遏制其他国家需求导致需求降低也是可以的。 2022-07-25 贵金属可能在接近自己的买点：（培风客）其次，这里的通胀预期，说的也是美国的CPI预期，不是其他国家的通胀，也不是PCE的预期。 2022-08-05 三季度货币政策展望 - 进退两难：（培风客）通胀目前是这么个情况，新的一期CPI估计还有8.6%以上，坏处是，这样下去到年底估计通胀还有7%，好处是，油价，租金都已经掉头，或者说看起来掉头，薪资很坚挺但这个东西一般最后掉头。 2022-08-11 美国的通胀和中国的货币政策执行报告解读：（培风客）首先回顾以下昨天美国的CPI。 2022-08-30 普林格经济周期 ｜该怎么理解？该怎么应用？：（培风客）滞后指标：CPI，PPI 那么有了宏观经济指标的对应，就可以框画一个国家的先行，同步和滞后指标状态。 2022-09-02 结束的开始？ - 美国失业率点评和九月经济市场展望：（培风客）- 中美CPI和货币数据（下下周） - FOMC（下下下周） 这里面有先行指标，有中美欧三个地方的利率决议，也有市场最关心的通胀问题。 2022-09-10 如何判断和应对政策的突变：（培风客）这就是归纳法，或者说，你发现，在CPI较高，GDP增速较低的时期，贵金属的涨幅要高于CPI较低，GDP较高的时候。 2022-09-14 怎么看美国通胀数据？：（培风客）而我没数过，但美国CPI的细分项至少有100个我觉得。 2022-09-17 变局时刻：对未来一个月的看法：（培风客）从通胀的角度我之前写了那个通胀的文章，结论是冬天的CPI可能有不确定性，但整体趋势我觉得还是往下的。 2022-09-20 盘点一下目前为止GDP的情况：（培风客）到目前为止，PPI还在下行，CPI上行也就那样，按照过去几个月的均值去算，平减指数应该在3.0-4.0%左右，今年毕竟是一个全球原材料价格偏高的一年。 2022-09-22 走向萧条和战争：（培风客）比方说如果当下CPI是4%，他可能就想加息到4.5%，10年的通胀预期是3%，那么十年期的国债收益率可能就要在3%以上。 2022-09-25 联储当下的底气，和未来可能的麻烦：（培风客）实际上，在历史上，只要美国的薪资增速比CPI更慢，那么说明消费者买不起更多的商品，萧条可能也就随之发生 一般收入增速比CPI慢，差不多也就是萧条了。 2022-09-28 美债利率 ｜今年最大的错误，明年最大的机会？：（培风客）目前来看我觉得明年无论CPI是多少，联储这个目标都可以完成。 2022-10-01 为什么宏观经济研究过去总是不靠谱，以及为什么我相信：（培风客）假定说，这里面的CPI真实反映一个国家的物价水平（实际上日本现在就不是），管控指数也是真实的。 2022-10-02 四季度经济、市场展望 ｜曙光初现？还是多头陷阱？：（培风客）一般这个数据会领先CPI的拐点一点时间，去年12月我也是这样想的，我觉得这还有啥好想的，鲍威尔在2021年Jacksonhole说了那么多通胀见顶，然后房租又真的降低了，此何疑也，然后2022年2月的俄乌战争就来了。 2022-10-03 物价确实很贵，但便宜的也有：（培风客）和美国食品CPI指数其实还是对的上的。 2022-10-26 贵金属的投资逻辑 ｜不可持续的财政，不可持续的加息：（培风客）在开始之前最后补充一点，贵金属虽然是一个全球化的品种，但他的走势和美国经济，财政，美元指数的相关性要更显著，可以说，欧洲，日本甚至中国的CPI，货币对于金价只有参考意义，但不具备决定性意义。 2022-10-28 聊聊今天的股票市场：（培风客）随着PPI和CPI的剪刀差收窄，工业企业利润，尤其是上游工业企业利润在快速回落，中游相对坚挺，但下游消费因为疫情被卡住，所以属于工业企业利润因为通胀回落而走低，本应该利好下游消费，但下游消费没有场景，导致钱都卡在了银行存款里面。 2022-11-08 2022年的金融经济故事进入下半场：（培风客）实话说，去年12月看到那个负数的柱子的时候，我觉得今年6月份之后CPI就要见顶了，但没想到2月的俄乌战争改变了一切，所以现在看到一个负数更大的柱子，我觉得我依然会相信通胀见顶了，但会多一份心眼做一点保护。 2022-11-09 关键节点前，静候趋势：（培风客）如果说昨天的文章更多是务虚的问题，落实到实际的问题上，我觉得往未来7天去看，我们第一要看美国的CPI的结果，以及市场怎么反应，以及广州的情况发展。 2022-11-10 结束的开始 - 美国CPI和中国信贷数据：（培风客）前几天在星球里说去年10月CPI环比很高，可能今年10月份CPI读数因为数学原因很低。 2022-11-12 周度市场点评 - 20221112 - 未知旅程的：（培风客）PPI和CPI问题，我发现前面写太啰嗦了，简单点 首先，我不觉得2023年PPI会一直跌，目前它是有压力的，但往2023年去看，2023年夏天就像之前说过的，很有可能是一个非常绝妙的有色买点。 2022-11-18 宏观分析师的画图修养：（培风客）贵金属的3是2022年10月，CPI一直很高，联储持续加息美元走高 当然，你去看1,2，你可以说这是个假突破，因为你已经经历过了，但现在要你说3是不是个假突破，以后价格一直往上，如果你不是个宏观分析师，你可能就要难很多。 2022-11-19 联储是否会在2023年维持高利率然后不降息？：（培风客）CPI 的读数都会回到 5% 以下。 2022-11-27 周度市场点评 - Pass the Point o：（培风客）如果12月10几号的CPI和FOMC都是鸽派，美元指数我感觉在这里就往下了。 2022-11-28 2023经济市场展望系列之一 - 同床异梦：（培风客）那么明年中国的CPI如何呢？ 2022-11-30 2023年展望之几个商品 ｜ 细节和耐心决定成败：（培风客）如果在几年前，我可能还是更喜欢用经济周期去分析商品，在经济周期末段，商品价格下跌，CPI走低，然后货币政策空间打开，降息后经济周期起来。 2022-12-03 周度市场点评 - 拂晓天光 - 20221203：（培风客）对人民币我是看涨的，年底一堆结汇的需求摆在那里，我觉得如果12月FOMC和CPI没有太鹰派的数据，人民币是会涨破7的。 2022-12-11 周度市场点评 - 20221211 - 关键周之前：（培风客）我觉得20%说加息75bp是考虑到这次CPI和FOMC距离很近，所以万一通胀很超预期，那也有可能联储加息75bp。 2022-12-12 2023年中国通胀展望 - 对CPI尤其是核心CP：（培风客）之前答应了朋友写关于明年中国CPI的文章，所以虽然我很讨厌研究通胀，但还是做一个守信用的人… 写在最前面的话，凡事从起意到做成，一般有三个步骤 - 有欲望去做 - 有能力有方法去做 - 运气好一点别出意外 其中最后一点是不受控制的。 2022-12-13 CPI之后，焦点来到联储：（培风客）- 之前我对CPI看法的一些错误，和一些经验 - 之后FOMC的两种可能，和之后的思路 本来我觉得今晚CPI会稍稍高于一些预期，并不是因为模型或者有特别的分项，我当时主要觉得美元指数和美债收益率跌太快了，之前的文章里面说了11月是非常暴力的一个月 市场回顾 -… 2022-12-16 如何看待今天的会议 - 我的一些小小经验：（培风客）2023年中国通胀展望 - 对CPI尤其是核心CPI不悲观 2023年中国的年度投资策略也许是个常识 “ 失业率走低可能需要以通胀走高作为代价” 所以我觉得这依然是一个不错的会议，我能理解有些朋友可能觉得有点老生常谈，我第一时间也是这样想的，但我马上想起了文章… 2022-12-18 周度市场点评 - 20221218 - 向阳而生：（培风客）- 中国信贷数据方面依然是比较早周期的特征，M2依然维持在较高的水平，考虑到目前的GDP增速更是如此，下行的PPI和疫情干扰下的消费让经济的同步指标依然在走低，而PPI和CPI的疲态显示我们目前的滞后指标还是走低的 非常典型的经济周期早期特征，先行指标偏高，同… 2022-12-25 周度市场总结 - 百折不挠 - 20221225：（培风客）但这里必须要说明一下，中国的货币政策是非常麻烦的，我们和发达国家最大的不同是，大部分发达国家不会去控制长端利率，只会控制短端利率，然后要市场交易出一个期限利差，我们的逻辑是，一个正向的，近低远高的利率曲线对经济有好处，所以我们短端的利率要管，长端利率也要管，最… 2022-12-26 证已往之事易,推未来之事难 - 2023年资产收益：（培风客）我自己对明年中国的核心CPI不悲观，但如果说油和铜，我其实总是很犹豫。 2022-12-28 大力看图出奇迹系列（一） - 遇事不决画根线：（培风客）2号位置是2021年12月到2022年2月，其实这个还是在区间内波动的，然后俄乌战争爆发了，当时我记得很清楚，我还觉得这就是多油空铜交易的催化剂，但我没想到这也是联储加息超预期的催化剂，因为2021年12月，美国的房租数据其实不好，当时我自己觉得多油空铜交易可… 2023-01-11 2023，感觉也很难：（培风客）欧元区：通胀在回落，但核心CPI依然很坚挺，欧元区我自己觉得主要问题就是能源，能源就是战争问题，如果战争问题可以解决，欧元区其实不一定很糟糕，之前就有说过，欧洲是低债务然后不发钱，结果遇到了战争强行推高通胀，美国是高债务发钱，通胀反而消解了一些债务。 2023-01-12 瞬息全宇宙 - 荒诞世界的生活指南：（培风客）首先今天的CPI基本上符合预期，联储想要的通胀回落看起来是在发生的 今天看到杨紫琼用《瞬息全宇宙》获得了金球奖，我对她的影响之前还停留在俞秀莲，李慕白临终的告白是我觉得小时候印象最深的场景之一。 2023-01-13 外资无限乐观，内资犹豫，市场走到哪里了？：（培风客）刚邹司长又谈了通胀压力，我觉得这是非常正确的，在核心CPI处于十年低点区间的时候，在CPI里面住房娱乐医疗教育权重都很大的时候，2023年绝对是有通胀压力的。 2023-01-23 躬身入局 - 对AI的恐惧，和拥抱AI的决心：（培风客）我觉得未来的研究者，最能发挥自己能力的地方就是创造性毁灭的行业，领域和产品，像铜，上证50，标普500，CPI，GDP这样的东西，研究很有可能就会被替代，因为没有创造性。 2023-01-26 初五迎财神 - 聊聊最近的美股和港股：（培风客）- 1月12号CPI出来说联储转向的故事 - 1月24号PMI出来数据没趋势市场比较迷茫 - 今天GDP数据出来也算是偏高的 看起来杂乱无章 但其实我觉得现在最要看的，是美国的工商业贷款和消费贷款 黑线是12月28-1月4号那一周（也就是市场从深萧条-浅萧条叙… 2023-01-31 针对当下市场分歧的看法：（培风客）今年可能的情况是，商品通胀反弹，但反弹不多，服务业通胀跌，最后CPI回落，这是完美情况，到2024年CPI就2.几 但也有可能是商品通胀反弹，反弹不少，服务业通胀跌，但跌得没那么多，最后CPI在3左右就跌不动了。 2023-02-12 周度市场观察 - 摸鱼的我 - 20230212：（培风客）所以市场又开始说下周的CPI很关键，其实如果你有印象，今年从1月初的那个PMI开始，到失业率，到CPI，到FOMC，到2月的中国信贷，就没有哪一周消停过。 2023-02-15 二月份的一些思考：（培风客）昨天晚上的CPI基本上符合预期，然后市场下一步的节点自然挪到了3月份，无论是中国的两会，还是三月份联储的会议。 2023-02-19 事在人为，不要迷信历史：（培风客）这能不萧条么，1992年日本CPI还是接近2%，M2增速连通胀都不如。 2023-02-24 PCE后的一些想法 - 这是个搞心态的数据：（培风客）去年有两个基数的高点，其实本来意味着今年3月份的PCE和CPI可能是比较大幅走低的，我知道现在华尔街算通胀预期还挺准的，但这种大幅的下行，一般还是可以通过媒体传达给群众带来新的叙事逻辑 所以结合1月份超预期的NFP，今天这个PCE就几乎让之前大家设想的这个剧本… 2023-03-01 到底要什么经济数据，才能叫醒债券的多头？：（培风客）第一个是：去年年底，如果你去看卖方报告，还有很多人给你说今年CPI可能要走低，要担心通缩一样。 2023-03-04 我所相信的玄学 - 系列二：怎么生逢贵人：（培风客）再比方说2022年之前，大家算通胀都是很粗糙的，随便算一个翘尾效应，然后用一些高频数据，甚至直接用CPI Nowcasting看就好。 2023-03-05 5%的GDP目标和3%的通胀目标怎么看：（培风客）我们先聊GDP和CPI，最后加总回GDP GDP目标：自下而上还是自上而下 首先我觉得这个目标是符合预期的，要承认，我之前本来期望这个目标高一点，但5%并不意外，原因有两点 1，这个和之前的经济工作会议相符合 2，这个和地方两会的工作目标符合，历史经验是，一般… 2023-03-06 激荡的十年 ：2020年代：（培风客）国内因为通胀全球最低，核心CPI1%，我们对于海外的通胀其实根本没感觉，比方说欧洲的电价 两年上涨60%，这几乎可以摧毁所有高耗能企业，这就是最彻底的供给侧改革。 2023-03-13 今天是本轮联储紧缩的最后一天么？：（培风客）我自己觉得如果联储转向，首先明天的Core CPI MOM不能太高，如果小于0.4%，其实可以给联储很多理由，如果大于0.5%联储就需要想想办法了。 2023-03-14 今晚CPI准备怎么看：（培风客）- 核心CPI环比 - CPI同比 其中核心CPI环比有三种可能 1，核心CPI环比小于0.4% 2，核心CPI环比大于0.4%小于0.5% 3，核心CPI环比大于0.5% 如果要我拍脑袋，其实3的概率不小，但联储这种时候我觉得是有调节数据的动机的，所以也说不… 2023-03-15 暴雨前的低气压 - 明天会是晴天么？：（培风客）下面这个图里面，就算下半年，Rent for Shelter变成负数，CPI可能也在3%左右。 2023-03-27 无法奏响的安魂曲 - I will sing no：（培风客）不止一个海外的朋友问我，如果CPI上升是供给带来的问题，是逆全球化带来的问题。 2023-04-07 中国缺需求，美国缺供给，但双方都在努力 - 二季度：（培风客）中国宽信用，经济复苏，通胀温和，这是很经典的早周期，普林格经济周期第二阶段，下半年我自己觉得核心CPI在年底可能会碰到2%，那么到时候可能就是宽信用，经济复苏，通胀走高的第三阶段 而美国正处在利率走高，经济走弱，通胀预期高位回落的第五阶段和第六阶段。 2023-04-08 二季度的资产价格展望（一） - 黄金：（培风客）- TIPS这个东西的Carry是 （Real Yield + CPI - Repo），等于说，你买一个TIPS，你要么是看好实际利率，要么是看好CPI 黄金是个商品，他的Carry是和储藏成本有关的，和市场价格预期有关的，最后体现在基差上。 2023-04-13 范式转变 - 可能是什么，怎么做？：（培风客）还不要说1970年那种高通胀的年代，就算在90年代，美国的CPI一般也是高于2%的。 2023-04-22 尊重世界的复杂性：二季度的经济和策略思考：（培风客）- 核心CPI很低+经济不达预期 = 宽松 - 核心CPI高+经济超过预期线 = 收紧 其他时候都是稳健中性 这点我建议大家读读易行长在PIIE的演讲，人民银行是很少有，会把长期经济增速趋势放在考虑中的央行，这点和北京的施政有千丝万缕的联系，我们很好理解，但外… 2023-04-27 太平洋的裂痕 - 中美关系的可能未来：（培风客）我不觉得美国可以在5%的CPI下面开展一个全面战争甚至自己参与局部战争。 2023-05-07 站在当下，不行动可能反而是最大的风险：（培风客）美国通胀回不到2%，2.8%的CPI，现在3.5%的十年期美债根本没有吸引力 人民银行，BOJ和无数其他世界的央行在卖美债买黄金，我没有必要觉得自己比他们牛逼。 2023-05-10 美国CPI怎么看 - 通胀因为基数效应回落速度不慢：（培风客）在今天的CPI数据之后，美国五月份的利率政策全貌就展现了出来 - FOMC上鸽派表述+看数据做决定 - 失业率很低，劳动力市场依然很坚挺 - CPI下降速度不错，除去住房的通胀回落很不错，未来几个月住房分项可能继续回落 我的看法是， 这一轮加息就已经结束了 … 2023-05-12 铜，金，中国经济：（培风客）那么确实这三个月就是最容易说这个Narrative的时候，联储还在缩表，短期还不会降息，然后CPI掉很快，中国PMI变成50以下，欧洲的问题也看起来没解决。 2023-05-21 铜的长期展望 - 新时代的新希望：（培风客）问题就是，现在的成本支撑大概是多少，之前提到过无数次，我觉得去年就是跌到了成本支撑7000美元，今年可能也是如此，而今年的成本目前看，比去年其实还是走高了一点，因为从CPI也看得出来，今年CPI到目前的读数还是5%，铜价成本里面很多时能源和人力，目前看7500… 2023-06-07 现在的经济情况会持续么？：（培风客）我觉得美国的CPI和PCE肯定比2%要高，但绝无可能在5%跌不下去，所以这还是个时间问题。 2023-06-10 脆弱的经济主线，和各个资产的逻辑：（培风客）3，银行保险对于债市的配置兴趣还是更大，核心CPI没有起来 4，IPO市场火热 公募发行不好导致抱团股很难表现好，大家只能找公募持仓低的行业玩；Hedge Fund一部分回去美股导致一些权重股承压，今年债市还是跑赢股市。 2023-06-11 在六月FOMC之前，怎么看黄金：（培风客）铜稍微好一点点但也不多，黄金的定价权基本上和中国市场无关，不知道大家是否还记得前几周有一天美国出CPI数据的时候正好赶上过节，然后那个晚上全世界主要市场就沪金和沪铜还在交易，但市场基本没有波动。 2023-06-14 写在FOMC之前的一些想法 ：我心中的联储的三条道：（培风客），这里说的通胀高的意思是未来3个月因为基数效应，PCE和CPI回到3%左右，然后就跌不下去了，同时联储坚持2%的目标。 2023-06-16 我对本次FOMC的一些想法：（培风客）我觉得这个问题是联储看不清的，现在的核心CPI和PCE的月环比其实没有在降低 稍微算一下你会发现，如果核心CPI或者PCE的月环比不走低，那么等到Q4，美国真的要二次通胀了。 2023-06-20 穿过漫长的隧道 - 2023下半年展望：（培风客）目前只能说如果下半年CPI可以好一点，银行和保险有可能增加对于股票的配置。 2023-06-26 中国经济：有很多问题需要答案，但情况并没有看起来那：（培风客）核心CPI低于多少的时候，央行有意愿降低LPR? 我们的MLF是不是和长期经济增速预期挂钩？ 2023-07-12 结合外汇市场，看今晚的CPI：（培风客）从我的理解中，这个最好的解释就是：市场觉得对着这样的失业率数据，以及今天因为高基数可能不达预期的CPI数据，联储只会在7月份加息最后25bp。 2023-07-16 从淄博到义乌 - 关于供需和库存的一些思考：（培风客）- 核心CPI月环比如果下个月还是低于预期，那么通胀走低，联储有逻辑转向，失业率稳定，这就是个软着陆可能性变大的情况 - 核心CPI月环比如果下个月反弹，那么通胀没走低，联储被迫先higher for 2023-07-18 联储加息结束后，长端利率是否会见顶？：（培风客）- 通胀预期要等到美国CPI基数效应的逆风过去之后才会走高 这个估计就是下半年，最迟四季度 - 实际利率只怕是要走低的 所以如果你要我现在猜十年期国债收益率的走势，我觉得他会先跌后涨。 2023-08-08 软着陆，二次通胀，和商品的大周期：（培风客）本周三是中国的PPI数据，本周四则是美国的CPI数据，我们看到目前中国的PPI和美国的商品CPI都处在非常低的位置。 2023-08-10 通胀的粘性，财政的粘性 - 知识和常识的矛盾：（培风客）今晚有美国的CPI数据，在十天前的文章里我们聊过这个问题，就是大家发现通胀预期跌不下去之后，会有人开始做通胀预期的反弹《 对昨晚大宗商品 & 芭比的看法 》 这十天确实就是这个样子的 之前就说过，联储的通胀目标是2%，然后六月份七月份市场的长期通胀预期就是2.… 2023-08-15 中美的实际利率会见顶么？：（培风客）年初我觉得2022年消费那么惨，2023年疫情开放消费应该是复苏的，怎么着今年的核心CPI也应该比2022年高，所以我觉得中国可能是名义利率反弹，CPI反弹的一年。 2023-09-08 为什么我的眼里常含泪水，因为我对中国经济（指沪深3：（培风客）但那个时候虽然悲观，虽然还是被关着，但我觉得美债收益率应该会下行了，我看2023年美国萧条，觉得中国的核心CPI在放开后应该会开始回暖。 2023-10-19 再长的隧道也会有终点：（培风客）如果四季度中国国债发行和美国一样也有个供需失衡带来的收益率上行，配合PPI和CPI可能的见底，那会不会我A有一个再通胀的机会 我自己一个经验是，年底往往是Narrative反转的时刻，因为一年时间里面，赚钱的人需要平仓，所以涨的多的东西我都会警惕一下，今年最火… 2023-10-25 我是怎么理解这一万亿财政刺激的：（培风客）这个量是不够的，如果明年要做到实际增速5%左右，然后按照易行长的话，年底的核心CPI要回到1%左右的话，明年是有个缺口的，这一万亿如果填进去，可以补充一些缺口，如果效率还算Okay的话，比方说都变成投资，这个GDP的缺口可以补上，明年的GDP目标比较好定 3… 2023-11-07 通胀的可怕和反常识之处：（培风客）对于通胀，我一直不相信什么用高频数据去算CPI，这是后视镜开车的做法。 2023-11-11 2023年的一些回顾：（培风客）然后我开始了第一次抄底中国经济的做法，我当时觉得5月份情况很差，但美国经济没有失速，然后中国CPI确实很低但应该不会更低，当时我对中国的地产了解还是比较少，很多地产数据我都是线性外推（千万不要这样做），所以我当时觉得，没关系，股票已经差不多两倍标准差了，可以考… 2023-11-12 风险情绪的缓释带来年底的Risk on 预期：（培风客）如果实在要对照去再交易一波，也不是没可能，但我觉得到了年底没必要那么拼…如果实在想这样做，第一是尽可能小止损，第二是本周二的CPI和周三到周五APEC必须打起十二分精神。 2023-11-17 继续区间震荡，还是突破区间？：（培风客）或者换句话说，需要一个很明确的，类似CPI数据那样的超预期低的数据，才能让大家放心去做萧条交易。 2023-11-20 阿根廷：右翼民粹缝合怪一般不会有好结果：（培风客）1970年代中期，对于凯恩斯，国家财政投入，大型国有企业的反思已经开始，芝加哥男孩们在智利天主教大学里面创立了自由主义经济学，然后被长期赤字和通胀困扰的人民呼吁改变，阿根廷也不例外，开始了利率和汇率的自由化改革，尝试遏制已经400%的通胀（通胀高于2%的目标… 2023-12-08 美国失业率数据依然很好 Goldilocks又来了：（培风客）所以大家基本上又把目光放到了下周二的CPI和下周四的FOMC。 2023-12-16 2024年中美都有降低实际利率的诉求：（培风客）1，中国的通胀非常低于预期，在年中的时候易行长对于年底核心CPI的判断是1%，而目前来看，CPI和PPI依然低于预期。 2023-12-24 2024年经济和市场展望（二） - 中国经济：（培风客）消费的话今年其实已经很给力了，我觉得在核心CPI这么低的时候，社会消费品零售总额保持不错，是中国经济2023年最大的收获和喜讯。 2023-12-28 笨办法往往都是好办法：（培风客）我那时候有两个工作深恶痛绝，第一个是编辑晨报，真的是让我非常不爽，那时候我每周有一天早上，要一大早去公司，打开彭博，然后下载当天的利率数据，然后看看有没有及时更新的CPI或者失业率数据，然后把他们放在一个晨报模板里面，然后早上八点半之前发出去。 2024-01-11 一步到位的预期：（培风客）今天的CPI数据是超预期的，而且服务业里面大部分都是上涨的，核心CPI也比预期高了一点点。 2024-01-29 市场综述 - 20240129 - 春天的看点特别：（培风客）在曾经的世界里，中国的PPI和美国的PCE/CPI会有一种和谐 而我们未来的世界不一定有这么简单的故事。 2024-02-06 此时就仿佛2015，但2016依然在未定之天：（培风客）对于银行理财子和保险来说，我觉得他们需要看到很确实的证据，证明经济企稳，至少等到CPI或者PPI到了0以上，才会有实质性的动力去配置。 2024-02-07 从证监会换人说起：（培风客）经济持续向好，CPI和PPI走高 流动性开始收紧，利率开始走高的时候 大盘股会更好。 2024-02-20 从25bp的LPR调降说起：（培风客）所以这个LPR的调降，结合之前很多政策，我觉得就是经济增速的降低已经到了需要防风险的时候，所以会有一些政策去稳定PPI，CPI，稳定预期，然后尝试把经济拉回一个正轨，然后之后再去高质量发展。 2024-03-12 市场和经济综述 - 20240312：（培风客）首先今晚的CPI预期大概如下 我们球队下下周要和女足比赛，为此我们全队充满了斗志，因此今晚训练提前，为此我长话短说。 2024-05-22 市场和经济综述 - 20240522：（培风客）例如从1981年开始算起，其实美国CPI可能涨了3倍，大宗只有两倍，还是这几年赶上了。 2024-06-08 经济和市场综述 - 20240608 - 三个问题：（培风客）所以黄金和之前两周的看法是没有改变的，这依然是FOMC决定一切的时候，尤其是这次FOMC和CPI放在一起，尤其有意思。 2024-06-13 联储在矛盾中等待风险：（培风客）看起来并不像，因为对比3月份的CPI和5月份刚出来的CPI，你会发现其实通胀在往一个合理的方向移动，而且联储本次FOMC对于通胀预期的改动其实我觉得没有逻辑，以致于全场第一个问题就被问到了，而且他回答的其实很一般，我当时真的很想跳进电视机去问他。 2024-06-14 周五闲聊 - 龟兔赛跑：（培风客）欧洲的通胀压力并不比美国小，你看一个CPI的读数或者HICP的读数是根本没用的，因为三年前价格是100，今天是150，然后明年增速到底是2%还是2.5%，根本不是问题，问题是你怎么样让群众长期去面对一个物价从100上升到150的事实。 2024-08-01 七月FOMC点评：不确定性三去其一？：（培风客）在今天之前，联储其实做了很多准备工作，包括但不限于：提高了2024年通胀预期（这样2024年CPI很难超预期，只要我的预期足够高，就没法超预期），吹风不需要通胀降低到2%就可以降息，开始把目标从只看通胀变成失业率和通胀一起看。 2024-08-09 20240808市场点评：（培风客）所以从自上而下的角度，我其实会跳过这个数据，下周的CPI可能更重要。 2024-08-19 经济和市场点评 - 20240819：（培风客）已经没人觉得CPI会走高了 这里我还想说一点，目前美国对于地产的普遍看法都是，价格已经很高了，超过了居民能承受的价格，所以不会再涨了 这个看法在两种人眼中都是非常可笑的 - 经历过2000-2008的美国人 - 经历过2008-2020的中国人 如果未来1-2… 2024-09-15 长风万里送秋雁：（培风客）这两周对于铜来说，也包括油，两个比较止跌的事情，一个是特朗普辩论表现不如哈里斯，一个是CPI的趋势有点止跌 之前说过，美国投资者在周期的配置上比较直肠子，CPI走高就买商品，CPI走低就降低商品的持仓。 2024-09-17 走出经验，直面复杂- 我的中国研究教训：（培风客）我当时觉得美国的通胀会继续走高，美国CPI=中国PPI 当时我有两个看法，中国的PPI走高=利润增加，美国债务很高，所以通胀后也不敢加息=低利率，这不就是中国高成长+美国低利率。 2024-09-19 FOMC回顾和展望：50bp是软着陆的助力：（培风客）那么在高通胀中受益的行业，在3%的利率+2.5%CPI时候表现更好的行业，就会跑赢在1%的利率+0.5%CPI的行业。 2024-10-06 2024Q4市场展望 - 全球资产的拐点时刻：（培风客）考虑到2019年美国CPI定基指数大概250左右，今天是320，整体物价涨了30%左右，如果用南华商品指数去看，今天2400-2500，当时1400-1500，涨了60%左右。 2024-10-08 应对比预测更重要 - 现在需要更务实的工作：（培风客）第一是中国CPI和PPI回正的时候，最受益的板块和个股 第二是美国通缩超预期降息超预期的时候，最受益的板块和个股 如果要在这两个里面排序的话，我觉得单纯宏观讨论，利率走高通胀走高在这个逆全球化的世界里可能性更大，但降息超预期时成长股的赔率更高，所以这两个东西都… 2024-10-12 财政+货币 = 通胀：（培风客）今天你站在2024年，你看过2022年-2023年美国的大通胀之后，你知道CPI可以到8%，你会说通胀预期长期稳定在2%以上是有可能的。 2024-10-19 20241019 - 经济和市场分析：（培风客）我们现在就处在这么一个阶段，中美都是如此，中国上游企业利润随着PPI的走低而走低，但市场信心因为CPI的低迷而没有好转，这时候需要的就是政府的支持，而我们已经看到了这种支持，我有一个好习惯就是从来不在政府财政刺激的时候怀疑力度。 2024-10-30 特朗普的诉求，政策和影响：（培风客）我觉得这个是有可能的，但幅度可能不一定那么大，因为1981年美国CPI的同比是10%，现在虽然高于2%。 2024-11-02 十一月经济和市场展望：（培风客）换句话说，CPI和PPI复苏是最政治正确的主线。 2024-11-14 一些杂谈 - 20241114：（培风客）关于今天的CPI，我觉得不影响之前的结论，美国的经济要复苏，必须有一个降息，但要有一个降息，就先要有一个通胀走低。 2024-12-26 2025年经济思考：（培风客）房地产价格，PPI，CPI的企稳是2025年的核心观察指标，只能说目前的结论是，只靠货币政策的话需要更多，目前不考虑空置率，租金回报率可能也就1.5%左右，按揭是3%，那如果政府不发力靠居民肯定有问题。 2025-01-15 旧日不在 - Just Market by Gun：（培风客）CPI依然在下降，后面会有分项的解释 PPI则在回暖，这是制造业PMI过去走低目前有可能回到50以上，以及原油走势包括通胀走势的合力影响 从CPI来看，联储最大的希望是住房可以继续走低 而从先行指标来看，住房CPI确实应该会走低 从拆分来看，Headline… 2025-01-20 保守主义+重视影响力范围：（培风客）各有各的难处，经济周期的难处在于它永远不是最重要的变量，拉长时间去看，未来几年CPI是多少，对这个世界的影响就那么大。 2025-02-13 地缘政治，而非经济：（培风客）我觉得今天的市场就很完美反映了昨天说的那个问题，首先在当下的市场，预测经济的难度本来就比之前大，我就算你想到了一月份CPI往往有很多波动，也想到了他可能超预期，这在以前的世界里，已经是有风险且可以赚钱的了。 2025-03-11 政策，经济，市场 - Put在哪里..：（培风客）这点下周就知道，这周的CPI我估计也会有一些蛛丝马迹告诉市场该干嘛。 2025-03-17 新世界的展望：（培风客）- 那么宏观研究本身应该是几种愿景，几个图卷，他展示的不应该是下个月CPI大概是多少，或者下个季度到底是萧条还是滞胀或者复苏，而是一个文明，一个国家在各自的约束条件下，可能的几条或者一条前进路径。 2025-03-25 2025Q1经济回顾和市场总结：（培风客）之前说过我的选股能力确实不是特别好，去年9月份之后我觉得拉长时间看，中国经济要恢复必须是通胀预期能恢复，我觉得PPI对应的有色周期和CPI对应的消费是两个不错的品种，另外考虑到复苏初期一般都有一些科技炒作。 2025-04-04 2025Q2经济展望：（培风客）目前中国CPI 和PPI 依然处在下行趋势，当然这里面有黑色，生猪等具体因素的影响，但在先行指标不够坚挺，同步指标也难言复苏的时候。 2025-05-06 经济和市场分析 - 20250506：（培风客）你会发现很多经济里面的研究都是工具而不是目的，M2增速多少，CPI多少，GDP多少，这些事情都不是你的结论。 2025-06-03 长周期，中周期，短周期看黄金和铜（二）：（培风客）所以很多时候，大宗商品其实就是跟着CPI起起伏伏，当CPI增长的时候，大宗商品整体配置价值增加，然后一些有矛盾的供需品种上升更快。 2025-06-10 20250610经济和市场评述 - 既视感：（培风客）外部想办法就是全球的CPI回暖，带动中国的PPI回暖，这个事情反而是有可能的，之前说了，越来越多的人开始做财政刺激，那通胀水平就很难跌下去。 2025-06-12 关税，通胀，地缘：（培风客）首先是一个不达预期的CPI数字 当然一眼就可以看出，能源是主要的拖累项目，但其实核心CPI也比想象中低一点 把之前的Core CPI预期放在一起对比 我们看到的，在类似New Cars，Apparel，和Transportation这类型的项目中，实际的读数比… 2025-06-21 周末闲聊 - 一些铺垫：（培风客）所以40年，其实真正留下记忆的就是三个事情，那些CPI，FOMC，市场估值，最后都沉淀成了这三个东西，把握了这三个东西，其他地方就是错也错不到哪里去。 2025-06-29 经济和市场展望 - 2025H2：（培风客）那一瞬间我觉得自己以前做的都是一些什么傻逼研究，搞清楚几个月后的CPI，失业率有什么意义呢？ 2025-07-08 追求自我，解放自我，表达自我：（培风客）两周前我本以为，如果PCE和关税都比较乐观，市场的情绪可能在CPI之前就会有端倪，但看来还是需要再等等。 2025-07-09 50%的铜关税，市场之外的故事更精彩：（培风客）这个事情之前说了，取决于本来今天就是deadline的关税，和月中的CPI，现在Trump又一次推迟，那么就是CPI和月底的关税。 2025-07-16 20250716 - 政治经济市场综述 - 多一个：（培风客）回到今天的CPI数据上，我先从政治的角度讨论这个事情。 2025-07-28 股票和商品下半年应该还是逢低买的思路：（培风客）1，这是一个PPI可能好起来，CPI还没好起来，对于看宏观的人来说，这是股票的完美环境 2，供给侧改革-需求侧刺激-产业投资会带来巨大的分段机会 3，看不到任何理由人行要收紧货币，与此同时，人民币竟然更多是升值压力。 2025-08-13 20250813 - 政治经济市场综述：（培风客）商品在2021年通胀走低之后就进入了下行通道，后续要回到上行通道，需要中国PPI和美国CPI回到一个上行的故事 还是之前那个简单但有效的结论，商品的大牛市，需要美国的CPI和中国的PPI是个牛市。 2026-01-16 经济被动应对，市场主动管理：（培风客）至少在我这里，我觉得经济最重要的并不是找出下一个月CPI或者GDP增速到底是多少，而是北京的思路。 2026-01-28 政治，经济，金铜 - 20260128 - 让我们：（培风客）而且坦率说，上面大部分的讨论，都基于静态的美国观察，在过去几年里面，中国的PPI和美国的CPI应该是这两个国家最坚强的链接 在今年开年第一月，文华商品指数的涨幅就已经3-4%，中国的PPI在下半年的走势也会导致前面很多对于美国的CPI看法产生变化。

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