两融活跃度降至年内低位，北上转向净流出 | 国金策略

联系人：梅锴/牟一凌/季宏坤

核心结论

整体来看，股票ETF阶段成为了市场的主要买入力量，而代表杠杆资金的两融仍延续了快速降温的趋势(活跃度降至年内低位、余额加速回落)，主动偏股基金与北上均转向净流出，未来仍需关注杠杆资金的降温趋势能否放缓。

报告内容精选

交易热度&波动率：市场交易热度快速回落，主要指数波动率均回落。化工、建材、电子、机械、医药等板块的交易热度均在90%分位数以上。通信、建材、煤炭、电子、机械、汽车等板块波动率处于80%历史分位数以上。

盈利预测：全A的26/27年净利润预测继续同时被上调。行业上，消费者服务、建材、交运、计算机、非银等26/27年净利润预测均被上调。

北上资金活跃度回落，基于我们的测算，北上再度净卖出A股。结构上，北上可能主要净买入医药、化工等板块，净卖出通信、汽车等板块。

两融活跃度继续回落至年内低位。行业上，两融主要净买入通信、消费者服务等板块，主要净卖出电子、化工、有色等板块。

龙虎榜交易热度继续回升，消费者服务、计算机、有色等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。

主动偏股基金仓位回落，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓电子、通信、非银等板块，主要减仓有色、军工、医药等板块。

股票ETF继续被净申购，且以个人ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，半导体、中证1000、科创50等相关的ETF被净申购，上证50等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，股票ETF净买入各类板块，其中，电子、通信、非银等板块被主要净买入。

参与者共识高频跟踪：ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/不变。整体而言，股票ETF阶段成为了市场的主要买入力量，而代表杠杆资金的两融仍延续了快速降温的趋势(活跃度降至年内低位、余额加速回落)，主动偏股基金与北上均转向净流出，未来仍需关注杠杆资金的降温趋势能否放缓。

风险提示

测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。

注:本文摘自:2026年7月13日已经发布的《资金跟踪系列之五十三：两融活跃度降至年内低位，北上转向净流出》，如需完整报告或数据库，欢迎联系国金策略团队或对口销售。

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报告信息

证券研究报告：《资金跟踪系列之五十三：两融活跃度降至年内低位，北上转向净流出》

对外发布时间：2026年7月13日

报告发布机构：国金证券股份有限公司

证券分析师：梅锴

SAC执业编号：S1130525060004

邮箱：meikai＠gjzq.com.cn

证券分析师：牟一凌

SAC执业编号：S1130525060002

证券分析师：季宏坤SAC执业编号：S1130526060001

邮箱：jihongkun＠gjzq.com.cn

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