0728投资内参

1、2020年科网见顶有哪些标志

1）Capex并不是股价顶部的单一领先指标，对盈利同比增速的线性外推会导致资本开支扩张滞后于需求以及资产价格见顶。

2）自由现金流是相对可靠的领先指标(领先股价顶约1个季度)，自由现金流能够更真实地映射行业供需格局的边际变化。鉴于景气上行期的激进资本扩张可能会阶段性压制企业现金流，在实际应用中，建议将自由现金流与需求端二阶导拐点(营收、盈利同比增速等)进行交叉验证

3）毛利率的走平或者下滑是股价顶的同步验证指标。行业毛利率的扩张停滞或趋势性回落，可能反映出行业供需格局的实质性转弱。

见顶顺序：自由现金流减少→资本开支增速下滑、需求仍上行→营收同比增速、ROE同时见顶→Capex还在增长，但是营收增速跑输Capex→毛利率走平。

如何应对：我们从6月中旬就点明了可以不玩，如果必须要玩的话，那跌多少你愿意倍仓？价值投资是唯一良方。

2、创业板单月最大回撤

最近十年内，创业板创单月回撤超过20%的情况仅出现三次。这个月的回撤已经来到历史第二，还剩三个交易日，会创造历史吗？

3、美股盘前大跌

美股AI科技盘前继续大跌，康宁发完业绩跌了16个点，美光、海力士、英特尔、海力士、AMD等都跌超4%。开盘V不回来，明天大概率还是腥风血雨的一天。这周还有三星、SK海力士、铠侠等公司的财报，等待市场审判。

4、翻倍基”大逃杀”

7月初246只翻倍基 → 现在仅剩19只，不到一个月消失92%。

7月以来翻倍基平均回报-23.87%，平均回撤52.8%。

上半程冠军基方正富邦核心优势A，7月回报-36.33%，年内回落超103个百分点。仅有极个别的基金经理完成了逃顶。

5、开源AI

1）月之暗面昨晚开源Kimi K3，全球首个3万亿参数级开源模型，30分钟登顶Hugging Face趋势榜。这是继K3商用API爆发后，月之暗面向开源社区的一次重磅投放。

2）与此同时，亚马逊调整AI战略，逐步停止大部分旗舰模型——从自研转向外部模型。

6、日本地震

7、机器人

1）比亚迪证实其人形机器人产品将于八月正式亮相，或率先落地商业服务场景。

2）知情人士称，中国机器人制造商跨维智能考虑在香港进行首次公开募股(IPO)。

8、基金申赎数据

今晚就这些了，明天见。

本人将持续进行市场策略分析。

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