黄金珠宝
2026-07-10
判断：谨慎
论据：金价波动和高基数压制内地珠宝零售，但投资金、港澳客流和价差提供支撑。2025年首饰金消费量 364 吨、同比下降 32%，投资金消费量 504 吨、同比增长 35%；2026Q1 投资金消费量同比增长 46% 至 202 吨。若金价企稳，计价类产品与港澳业务可能先修复。
证伪条件：若金价继续大幅下跌、港澳同店增速在 2026H2 跌破零，且投资金消费量不再增长，则需求修复判断降级。
原文路径：中金点睛 - 中金2026下半年展望 纺织服装珠宝：韧性为锚，静待景气提升 - 3270332840-2247847889_3