动力煤
2026-07-10
判断：中性
论据：电煤长协的核心是锁量、稳价和履约。现行下水煤基准价为 675 元/吨，合理运行区间 570-770 元/吨，月度长协价按现货波动的一半调整；国有重点煤企自产煤长协比例通常为 75%-85%，年度履约率要求不低于 90%。
证伪条件：若长协履约率持续低于 90%，或 570-770 元/吨运行区间被大幅调整并重新出现煤电双方大规模违约，则稳定器逻辑失效。
原文路径：广予茶座 - 煤炭中长期合同（长协）完整解读：由来、发展历程、核心制度要点 - 3599608230-2247500391_1
2026-07-23
判断：看多
论据：斯托伯认为海峡冲突长期化和能源安全成本抬升提高传统能源价格中枢，国内煤炭处于季节性需求旺季；科技板块虹吸又使煤炭成交和估值相对低位，其继续加仓煤炭与原油。
证伪条件：若能源旺季需求未兑现、煤炭库存持续累积，同时海峡冲突显著降级，则低估值叠加安全溢价的看多逻辑需要下调。
原文路径：斯托伯的天空 - 科技筹码的交接和指数再平衡 - 3198184245-2247484567_1
2026-07-29
判断：看多
论据：霍尔木兹风险与LNG价格上涨迫使泰国、越南、印尼等提高燃煤电厂负荷，印尼煤炭承担区域能源安全兜底；但出口限制可能同时抬升海外价格与压制企业出口量。
证伪条件：若霍尔木兹通行恢复、LNG价格回落且东南亚燃煤发电负荷在2026年下半年持续下降，则需求重估逻辑失效。