博通
2026-06-19
判断：看多其 AI 基础设施与并购整合能力，但需承认生成式 AI 投入仍是一场大规模实验。
论据：陈福阳 2006 年接手安华高后，通过 LSI、博通、博科、CA、赛门铁克、威睿等并购，把 2009 年约 40 亿美元市值公司做成约 2.05 万亿美元巨头。其策略是聚焦半导体关键环节，选择特许经营权业务，整合、削支、还债，再用现金流寻找下一个标的。对于 AI，陈福阳认为 LLM 拥有者会成为竞赛赢家，博通关心的是这些客户构建 LLM 所需的基础设施。
证伪条件：若 AI 客户资本开支回报率不足，或定制芯片/网络需求不能支撑订单延续，则博通 AI 溢价需要重估。