2026-07-09
判断：中性 论据：中金把寿险ALM拆成现金流匹配、成本收益匹配、久期匹配三件事。行业在2022-2024年增额终身寿热销后，负债平均久期由2022年的13.26年升至2024年的16.33年，资负久期缺口从-6.75年扩大至-9.15年；2025年普通型、分红型、万能型产品预定利率最高值已降至2.0%、1.75%、1.0%，刚性成本下行通道打开。与此同时，中长期资金入市推动权益配置升至历史较高水平，分红险转型降低保证成本，但也要求险资更精细地管理净投资收益、久期缺口和权益波动。 证伪条件：若2026H2长端利率大幅下行、权益市场波动放大，同时行业负债成本和久期缺口未继续压降，则险资“长钱入市+ALM改善”的正循环被削弱。 原文路径：中金点睛 - 中金 保险资金追踪系列1）：理解寿险资负匹配 - 3270332840-2247847527_2