东南亚能源、粮食与供应链安全

中金预计 2026 年东南亚六国平均增长 4.4%，高于全球 2.9%，但油价、汇率和输入型通胀使政策从追增长转向保稳定。东南亚六国电网对油气依存约 62%，化石能源仍占能耗 90%以上；中东石油占六国进口依存超过 60%，霍尔木兹风险会同时传导到汇率、能源和粮食。

产业层面，动力煤承担发电兜底，印尼 B50 推动棕榈油从食品转向能源，中东占全球尿素贸易约 40%使本土化肥和中国出口议价能力上升。供应链转移仍有 22.5% 对华关税与 6.6% 对东南亚关税的 15.9 个百分点差额支撑。

配置上偏向“新马底仓、印越弹性”：上半年东南亚权益外资净卖出约 72.5 亿美元，债券净买入约 48 亿美元，显示资金仍在防御和套息。