霍尔木兹通航与油价
伊美谅解备忘录推动布伦特和 WTI 在 6 月 16 日跌破 80 美元/桶，但“协议、通航、成本恢复”是三个不同阶段。中金用 2003、2011 和 2022 年样本区分风险溢价回吐与真实供给受损；雪涛宏观强调航运、保险和贸易商恢复会滞后于形式通航。策略上，短期油价回落利好风险偏好与成本敏感行业，中期仍需验证实际船流、保费和受损设施恢复。
证伪与跟踪
- 若霍尔木兹船流、保险费率和油轮运价回到冲突前区间，地缘溢价可继续下修。
- 若油价重新站上前高且炼化、航运成本同步上升，说明供给冲击尚未消退。