原油进入新的定价状态
核心观点：霍尔木兹危机不是新一轮长期油价牛市的起点，而是旧定价机制松动后的风险再定价。阶段性中枢可能抬升，但需求承接能力决定高油价难以长期站稳。
关键数据：
- 1973 年后油价从每桶约 3 美元升至 1981 年约 37 美元。
- 1985 年沙特转向争份额后，油价从约 30 美元跌至 1986 年不到 15 美元。
- 2000-2023 年，中国贡献全球石油需求增量约 50%。
- 2025 年美国占全球原油产量约 16%，OPEC+ 占约 55%。
- 2025 年沙特财政平衡油价约 92 美元/桶，阿联酋约 50 美元/桶。
跟踪点：OPEC+ 内部分歧、页岩油增产弹性、布伦特油价对需求和通胀的压制、美元和实际利率。