对外直接投资蜂巢模式

中金双循环第三章认为，全球化时期ODI可按企业优势、区位禀赋、出海路径三要素展开，但地缘变化抬高了门槛：成功出海越来越依赖母国规模经济支撑，区位选择更多受地缘约束，由浅入深的路径也难以复刻，需要更高投入换市场准入。

全球ODI范式正从效率优先的“雁型模型”转向多中心、模块化、带主权边界的“蜂巢模式”。2008年前ODI占GDP比重上升，金融危机后回落幅度大于出口占比；发展中国家占全球ODI份额从危机前不足15%升至2024年约三分之一。中国ODI占全球份额维持在10%左右，但宏观口径和微观项目口径存在差异，真实新增流量比宏观数据更谨慎。

投资区域从欧美转向连接型经济体：中国对亚洲直接投资约70%流向东南亚，对非洲聚焦资源开发，对拉美从并购转向绿地投资；全球跨境并购与绿地投资比值2016年后下行，目前并购规模仅为绿地投资约32%。产业上，中国更偏绿色产业链，绿色相关投资占ODI比重超过30%；欧美更偏AI和数字经济，欧洲相关投资占比约50%。