新加坡资本市场避风港
中金覆盖新加坡股票市场的开篇报告认为，新加坡重新成为东南亚最大股票市场，截至 2026 年 5 月总市值约 6,450 亿美元。其吸引力来自三条线：第一，STI 以金融、公用事业、工业、电信为主，可分散全球科技股拥挤风险；第二，STI 成分股 30 只仅占上市企业 5%，却贡献超过 90% 市值，过去十年 STI 累计 +76%，明显跑赢中小盘；第三，过去五年 STI 年化回报率 9.4%、股息收益率 5.9%、五年年化波动率 11.5%，2026 年前瞻 P/E 15.7 倍，低于 MSCI 发达市场 20.4 倍。
宏观底座是新加坡作为区域金融和贸易枢纽：2025 年经济规模 6,040 亿美元，人均 GDP 98,858 美元；2025 年再出口占出口总额 62%；资产管理 AUM 在 2024 年突破 6 万亿新元，其中约 77% 资产源自海外。AI 和数据中心也是增量：2026Q1 制造业同比 +7.9%，电子产品生产同比 +26.1%，新加坡贡献全球半导体产量 10% 和半导体设备产量 20%。
风险：AI 资本开支周期回调、全球贸易政策变化、强势新元侵蚀海外收益。因新加坡市场不在当前节点自动覆盖范围内，后续是否纳入节点体系需人工确认。