A 股资金结构：北上和主动基金买，两融与 ETF 弱
来源：一凌策略研究 / 国金策略 日期：2026-06-09
核心判断
北上资金与主动偏股基金仍是阶段主要买盘，个人投资者两融转向净流出，股票 ETF 仍整体净赎回。市场不是完全没钱，而是资金来源分化。
结构上，北上可能主要净买入电子、计算机、通信，主要净卖出电新、银行；主动偏股基金主要加仓通信、电子、有色，减仓传媒、石油石化、商贸零售。
风险
如果两融继续回落、ETF 赎回扩大，市场会更依赖外资和主动基金，交易扰动会放大。
来源：一凌策略研究 / 国金策略 日期：2026-06-09
北上资金与主动偏股基金仍是阶段主要买盘，个人投资者两融转向净流出，股票 ETF 仍整体净赎回。市场不是完全没钱，而是资金来源分化。
结构上，北上可能主要净买入电子、计算机、通信，主要净卖出电新、银行；主动偏股基金主要加仓通信、电子、有色，减仓传媒、石油石化、商贸零售。
如果两融继续回落、ETF 赎回扩大，市场会更依赖外资和主动基金，交易扰动会放大。