结构性通缩与6月物价分化

6月 PPI 环比由上涨 0.5% 转为下降 0.3%，同比因低基数扩大至 4.1%；CPI 同比 1.0%、环比下降 0.3%。生产资料与生活资料价格同比剪刀差扩大到 6.4 个百分点，说明上游价格韧性与终端需求偏弱并存。油价从 103.7 美元/桶降至 84.4 美元/桶，煤炭开采价格环比上涨 5.6%，输入性因素消退后，三季度价格修复仍依赖内需回升。