AI退潮与消费估值修复

国金策略认为 AI 仍是出口、投资和工业利润的重要支撑，但对消费的收入传导效率不足。5月集成电路及自动数据处理设备出口同比增长 88.9%，1-5月电子设备制造业投资同比增长 6.7%、利润同比增长 103.9%；与此同时，居民收入、地产财富效应和汽车家电需求仍压制消费。若 AI 热度阶段性回落，消费更可能获得政策与资金再配置带来的估值修复，而不是基本面立即反转。