AI大模型估值泡沫与半导体存储周期逻辑
来源：硅谷王川（公众号）
核心观点
- 费城半导体指数比一年前涨150%，SNDK截止2026-05-08是一年前的38倍
- AI大模型公司（如Anthropic）的估值逻辑需审慎：
- ARR ≠ 年收入（ARR是最近单月×12）
- Anthropic五年累计收入~108亿美元，但累计融资723亿，每月仍亏11-17亿
- 当前估值1.2万亿美元，而BRK（年收入3700亿、利润669亿）市值约1万亿
- AI竞争激烈：美国其他公司落后1-3个月，中国落后6-12个月；切换成本不高（如Cursor→Codex）
- 逻辑链：AI创业公司高估值→大量资本性支出→算力/存储需求爆发→存储行业兴旺
推理链
高估值AI公司持续融资 → 高capex采购算力存储 → 存储行业进入超级景气周期 → 存储股涨幅惊人（但核心在海外）
前提假设
- AI公司能持续融到钱（依赖市场相信增长故事）
- 算力需求不会因商业模式失败而骤降
- 存储供给无法快速跟上需求
数据
- SNDK：2026-05-08收盘1562美元，是一年前的38倍
- Anthropic：ARR约400亿（2026-04），单月亏11-17亿，融资723亿，估值1.2万亿
- 费城半导体指数：1年内+150%