AI 硬件链拥挤与流动性冲击
核心判断
周末多篇材料共同指向同一个变化：AI 产业逻辑没有被证伪，但 AI 硬件链从“长期革命”进入“短期拥挤需要业绩和流动性共同验证”的阶段。Google 增发、博通 miss、Rubin 减配传闻、非农超预期、美债上行和美元走强叠加，引发拥挤交易撤退。
关键张力
Kevin 认为高拥挤不改变长期收益特征，但会放大对尾部风险的反应；培风客把 AI capex 视作类似高速公路建设，对经济有拉动，但如果资本开支要靠融资维持，联储和债券市场就成为关键约束；老钱/Hartnett 则提醒，美股领涨面收窄、估值和风险资产流入接近泡沫后段特征。
跟踪点
VIX 是否上 25、纳指 50 日线约 24800 是否守住、五大云厂商自由现金流能否覆盖资本开支、AI 链中报订单与利润率、6 月 18 日沃什表态。