技术革命周期与 AI 泡沫

高毅读书会用佩雷斯框架解释技术革命：金融资本在导入期的爆发与狂热阶段会先于生产资本铺设基础设施，随后可能经历泡沫破裂与制度重构，才进入生产率兑现的协同阶段。历史上五次技术革命平均间隔约 50-60 年；电力在 1880 年代普及后，到 1920 年代才在生产率数据中更清晰地体现；互联网从 1990 年代铺设，到 2010 年代才被充分记录其全要素生产率影响。

对 AI 的用法是审视“金融估值与生产性资本是否脱钩”，而不是拿四阶段框架机械给市场定时。文章明确提示五个历史样本很小、阶段边界事中模糊、因果关系双向且黄金时代并非必然。