美国关税体系重构

国金宏观认为 122 关税 7 月 24 日到期后，美国不会退出关税议程，而会用 301 重建国别关税、232 扩大战略行业关税、338 快速处理具体歧视性争端。301 和 232 程序慢，338 最快 30 天生效但适用面窄，因此短期难以无缝替代全球 10% 附加税，长期则形成多工具并行的关税墙。

中国面临的边际影响有限。若强迫劳动 301 按 12.5% 落地，美国对华商品加权税率预计从 21.9% 升至 23.1%，提高 1.2 个百分点；纺织服装、农产品、仪器珠宝、塑料橡胶和木材家具边际增幅约 1.9-2.5 个百分点。更大不确定性来自结构性产能过剩调查、第一阶段协议履约调查和元首会晤后的豁免清单。

观察点：7 月 24 日后临时税率衔接、301/232 调查终裁、8 月 19 日加拿大 338 措施执行、中美各不少于 300 亿美元潜在降税清单。若新增关税被贸易协议上限吸收且豁免扩大，实际冲击将低于名义税率。