A股资金结构全景

中金认为 A 股当前资金面活跃但并未达到 2015 年式极端。年初至 7 月 3 日，全 A 指数约 +9%，5-6 月日均成交额 3.2 万亿元，自由流通换手率数度超过 5%，意味着短期波动率容易抬升。

居民与杠杆资金仍活跃：1-6 月月均新开户 336 万户，同比 +60%；融资余额近 3 万亿元，续创历史新高，但占自由流通市值 5.36%，低于 2015 年峰值 9.56%，两融交易额占比 9.8%，低于 2015 年 20.2%。主动偏股基金净赎回压力下降，险资股票及证券投资规模 1Q26 达 5.9 万亿元，仓位 15.0%。

风险在于交易热度偏高、海外资金转小幅流出、宽基 ETF 净流出较多。中长期慢牛逻辑仍依赖资产荒、稳市机制、中长期资金入市和海外低配修复。