中美分化中共振
2026-06-02
核心观点：中金认为 2026 年下半年中美经济处于“金融周期错位、科技周期共振”的组合。中国处于金融周期下半场尾部，居民资产负债表修复慢、信贷传导弱、传统经济修复慢；美国处于新一轮金融周期上半场见顶向下，高利率和通胀反复压制传统行业。但中美共同处在 AI 驱动的科技上行周期，中国出口和科技投资受益于美国 AI 资本开支，形成结构性增长亮点。
关键数据：年初 Bloomberg 对 2026 年中国出口增速预期约 4.0%，实际 1-4 月出口累计同比 14.5%，明显高于预期；同期投资和消费增速处于低位，反映内需弱于预期。2026 年一季度，中国高技术制造、租赁商务服务、信息传输软件信息服务增速突出，美国信息行业增速也突出，显示增长行业集中度同步抬升。
后续跟踪：关注 AI 高科技投资和出口能否继续对冲传统经济；油价上行是否推高名义 GDP、压制消费和下游利润；若扩张性政策不加力，供给端通胀较难转成可持续需求型通胀。