反馈控制与周期复利
长期复利不是一次判断永久不变，而是由阶段判断、反馈和风险控制拼接。文章比较标普 500 自 1990 年以来 CAGR 约 8.7% 与中证 A500 自 2005 年基期 CAGR 约 8.9%，但 A 股波动约为美股 3 倍，说明相近终点回报可能对应完全不同的持有体验。
反馈控制框架要求预先定义可观测变量、误差容忍和调整动作：小仓试错，正反馈后增加暴露；当核心假设而非价格波动被证伪时减仓。长期持股只有在企业价值持续增长时才是价值投资，不能用持有时间替代研究。
长期复利不是一次判断永久不变，而是由阶段判断、反馈和风险控制拼接。文章比较标普 500 自 1990 年以来 CAGR 约 8.7% 与中证 A500 自 2005 年基期 CAGR 约 8.9%，但 A 股波动约为美股 3 倍，说明相近终点回报可能对应完全不同的持有体验。
反馈控制框架要求预先定义可观测变量、误差容忍和调整动作：小仓试错，正反馈后增加暴露；当核心假设而非价格波动被证伪时减仓。长期持股只有在企业价值持续增长时才是价值投资，不能用持有时间替代研究。