价值投资：增长与估值统一

聪明投资者对话曹名长，核心原则是：价值投资含两件事，增长和估值，不能窄化成“谁便宜买谁”。最低估值一端要看分红、现金流和确定性；成长一端要看未来空间；绝大多数投资处在中间，需要在增长和估值之间找平衡。

组合上，曹名长分成三类资产：高分红低增长的压舱石；分红与稳健增长兼具的核心仓；估值低但有第二增长曲线的弹性仓。熊市后期和牛市初期增配第二、第三类，牛市阶段提高第一类来平衡。风险案例是地产：看似便宜，但需求断崖式下跌，行业出清逻辑来不及兑现。