业绩支撑优先于概念热度

终身黑白把 AI 标的分为“有概念无业绩”“有业绩但估值透支”“确定受益但未被炒作”三类，强调前两类不适合其价值体系。2015 年后大量题材股退市或长期下跌的共同原因，是热度消退后没有现金流支撑员工、供应商和再融资。

这不是否定 AI，而是把行业正确与买入价格拆开：最终应优先寻找能在现有业务中兑现云、广告、游戏、电商和 AI 应用收入的公司，并区分自己是提前识别题材，还是上涨后被价格说服。