如何正确使用杠杆？

来源：美投君投资讲堂 · 美投君会员专栏 · 在学习书房阅读原版（含图）

投资加杠杆

金融学和经济学的基础

• 基本前提：所有现代金融学和经济学都建立在资源稀缺性的根本前提之上。
• 杠杆本质：通过放大有限的资本来释放更多价值，解决资本积累问题。

有形资产和人力资本

• 有形资产：包括现金、股票、房产等可量化资产。
• 人力资本：反映个人未来通过工作获得的总价值，是无形资本。
• 生命周期比喻：人力资本如同赛车油箱中的油量，年轻时油量充足但资产有限，年长时资产积累但油量枯竭。

整合资源发挥最大价值

• 年轻阶段策略：应尽量增加投资，利用复利效应最大化财富增长。
• 矛盾现象：年轻时抗风险能力强但资产有限，年长时资产积累但抗风险能力弱。
• 解决方案：通过杠杆将未来人力资本前移，进行自我投资或财富投资。

杠杆

• 本质：放大收益和成本之间的差值，可同时放大收益和亏损。
• 当前优势：借贷成本处于历史低位（如IB融资成本1.6%），利率甚至低于通胀预期。
• 房贷举例

• Good Debt：当收益预期大于借贷成本（如房贷利率2%<房价增长率），应尽量少付首付多贷款。
• Bad Debt：当借贷成本高于预期收益（如20%利息的信用卡债务），应避免。

投资美股加杠杆

• 耶鲁大学研究：20岁用2倍杠杆投资股票，逐年降低至60岁清零的策略，长期收益比传统策略高27%，风险仅增加6.6%。
• 最优组合变化：现代最优投资组合变为债券-80%+股票180%，通过借债投资股票可在相同风险下最大化收益。

杠杆是一把双刃剑

• 正确使用：可显著提高收益，如合理控制下年化收益可提升19.3%。
• 错误使用：可能导致迅速亏损，需严格风险控制。

使用杠杆前的三点

• 融资成本：需足够低（如IB的1.6%），否则收益难以覆盖成本。
  • 杠杆率控制：定性：收益成本差越大、标的波动越小，可接受杠杆率越高
  • 定量：参考凯利公式，新手不超过1.7倍（巴菲特常用杠杆率）
• 应急预案：需明确最大亏损承受能力、回撤应对方案和margin call处理计划。

带杠杆的ETF

• 不推荐原因：高额管理费（如SSO在标普涨1.8%时反而下跌）
• 市场波动时频繁调仓导致”上下被割”
• 反向ETF表现更差（如SDS在标普跌30%时仅跌20%）

加杠杆方法

• 通过跟券商借资金加杠杆

• 操作方式：通过margin account借入资金（如10万本金购买20万股票）
• 风险控制：
• 避免过度杠杆导致小幅波动即margin call
• 选择低波动标的（如SPY/QQQ），避免高波动个股
• 通过期权加杠杆

• Naked Put Selling：
• 操作：卖出ATM put（如SPY现价440时卖出440put）
• 优势：无额外融资成本，可获得时间价值溢价
• 杠杆计算：strike price×100（实际风险约一半）
• 自动调节：市场下跌时自动加仓，上涨时自动减仓

知识小结知识点 核心内容 易混淆点/风险 难度系数提示杠杆的本质 放大有限资本，释放更多价 杠杆既放大收益 ⭐⭐⭐值，提高投资效率 也放大亏损，需谨慎使用人力资本与有形 年轻时人力资本雄厚但有形 需平衡两者，避 ⭐⭐资产 资产有限，年老时相反 免过度依赖单一资本Good Debt vs. Good Debt（如房贷、学生 误将高成本借贷 ⭐⭐⭐Bad Debt 贷款）收益>成本；Bad 视为投资机会Debt（如高息信用卡）成本>收益股票加杠杆的理 借贷成本低于预期收益时， 风险控制不足可 ⭐⭐⭐⭐论依据 杠杆可优化长期回报 能导致爆仓杠杆策略对比 策略三（年轻时高杠杆，逐 误认为杠杆率越 ⭐⭐⭐⭐步降低）长期收益最优 高越好，忽视风险匹配杠杆ETF的弊端 高管理费、日内调仓损耗导 误将杠杆ETF等 ⭐⭐⭐致长期跑输理论收益 同于普通杠杆工具保证金账户 低融资成本下（如IB的 过度杠杆易触发 ⭐⭐⭐⭐（Margin）加 1.6%）可放大收益 Margin Call，杠杆 需控制杠杆率（如≤1.7倍）期权加杠杆 通过卖出看跌期权加杠杆， 需理解希腊字母 ⭐⭐⭐⭐⭐（Naked Put 无额外融资成本且赚取时间 风险，避免市场Selling） 价值 波动导致保证金不足风险控制核心原 1. 选择低波动标的（如 忽视回撤应对方 ⭐⭐⭐⭐则 SPY/QQQ）；2. 预设最大 案或盲目追高亏损预案；3. 避免高风险标的（如MEME股）