如何分析现金流量表
来源：美投君投资讲堂 · 美投君会员专栏 · 在学习书房阅读原版（含图）
财报季
财报季遍地⻩金
- 投资机会：财报季充满大量投资机会，需要主动寻找
- 持仓意义：最新财报能验证持仓公司是否按预期发展，为长期投资提供信心
- 信息挖掘：通过财报分析可以挖掘不为人知的投资机会
读财报最重要的数据之一
现金流
- 重要性：现金流是分析财报时最重要的财务数据之一
- 媒体偏好：财经新闻多报道Net Income或EPS，因更易理解但分析价值较低
- 信息价值：现金流能提供最多投资信息，对理解公司估值最有帮助
- accrual accounting
- 记账方式：accrual accounting和casℎ accounting是两种不同记账方式
- 核心区别：交易是否与现金有关
- 权责发生制：记录所有交易，对应Net Income Statement
- 收付实现制：只记录现金变动，对应Cash Flow Statement
- 例题:现金流变动例子
- 示例解析：
- 提前购买电影票：影院当天现金流入$10，但收入次日确认
- 理论情况：若收入能立即收现，两种记账结果将一致
- 现实差异：实际业务中必然存在时间差，需要两种记账体系
- net income包含的信息
- 主观性：Net Income包含大量财务人员主观判断
- 操作空间：存在较大财务操纵可能性，投资者难以判断真实情况
- cash flow的特点
- 客观性：现金流无法人为操纵，真实反映公司状况
- 分析价值：提供更直观真实的公司发展情况
- 现金流的组成
- 三大构成：
- 营业现金流(Operating)
- 投资现金流(Investing)
- 融资现金流(Financing)营业现金流
- 定义：仅包含与经营相关的现金流，不包括资产买卖或融资活动
- 分析价值：直接反映公司主营业务情况
- 应用方法：与净利润比较可判断盈利质量
- 例题:波音营业现金流图
- 案例解析：
- 2019年3月起显著下降（737MAX禁飞事件）
- 2020年受疫情双重打击
- 恢复至2018年前水平仍需较长时间
- 例题:谷歌营业现金流图
- 案例解析：
- 20年持续稳定增长
- 2020年达650亿美元
- 支持云计算、AI等长期科技投入例题:Netflix现金流比较
- 异常现象：现金流下降同时净利润创新高
- 问题分析：
- 真实现金流生产能力下降
- 存在明显财务操纵
- 疫情后有所改善但仍需观察投资现金流
- 分析重点：公司是否持续投资未来发展
- 健康表现：负值表示持续投资（如亚马逊）
- 警示信号：经常为正可能变卖资产缓解压力
- 例题:亚马逊投资自己情况
- 投资特点：持续大规模投资
- 发展潜力：显示强劲可持续的发展潜力融资现金流
- 成熟企业：通过回购、分红返还现金给股东
- 成长企业：通过发债、增发筹集资金
- 警示信号：成熟企业突然大幅增加融资现金流
自由现金流
- 定义：满足所有经营开销后剩余可分配给股东/债权人的现金
- 数据获取：可在Yahoo Finance直接查询
例题:苹果自由现金流情况
- 案例特点：逐年递增
- 2020年达700亿美元
- 支持投资和股东回报
自由现金流并非越高越好
- 潜在问题：可能以减少必要投资为代价
- 长期影响：给公司未来发展埋下隐患
例题:安德阿玛自由现金流情况
- 异常现象：2015-2018年自由现金流快速提升
- 背后原因：大幅减少资本支出
- 后续验证：被曝存在财务造假
cash flow应用案例
例题:dollar general与dollar tree现金流通乎分析
- 案例背景：业务相同的两家一元店公司
- 分析维度：营业现金流：DG 356M vs DLTR -82.6M
- 盈利质量：DG现金流>净利润，DLTR相反
- 股东回报：DG分红回购，DLTR无
- 自由现金流：DG 182M vs DLTR -260M
- 投资结论：DG显著优于DLTR
- 市场验证：3年股价表现DG +153% vs DLTR下跌