债券投资高级策略

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债券投资

债券投资初级和中级

• 初级策略：投资短期国债T-bill，持有至到期，依靠利息收益获利。
• 中级策略：投资长期债券，通过利率变动带来的价格波动进行低买高卖获利。

债券投资高级

高级债券投资

• 3种不同的债券信用债券

• 定义：除美国国债外所有存在违约风险的债券，典型代表是企业债。
• 评级分类：
• 投资级：BBB及以上评级，违约概率较低（如BBB级5年违约概率

33%）

• 投机级（垃圾债）：BB及以下评级，违约概率显著升高（如BB级5年违约概率10%）
• 信用债券两大优势
• 优势1：更高的收益潜力

• 收益差异：
• 投资级债券：收益率比国债高1%-2%
• 投机级债券：收益率比国债高4%-6%
• 专业术语：这种收益率差距称为”信用溢价”(Credit Spread)
• 优势2：提升整体持仓的收益风险比

• 实证数据：1936-2014年回测显示，股票+信用债券组合的夏普比率最高（0.64）
• 分散效果：可在风险不变时提高收益，或在收益相同时降低风险
• 如何投资它
• 对比1：宏观环境对他们各自的影响

• 投资级债券：任何经济环境下违约风险都不高
• 垃圾债：
• 经济好时违约风险下降
• 经济差时违约风险显著上升
• 投资时机：
• 经济向好时适合投资垃圾债
• 经济衰退时适合投资级债券
• 对比2：两者的久期不同

• 垃圾债：久期较低，价格对利率不敏感，更依赖利息收入
• 投资级债券：久期较高，价格对利率敏感，适合低买高卖
• 投资级债券和垃圾债分别适合的环境

• 垃圾债最佳时机：
• 经济相对较好
• 利率处于高位
• 典型案例：2022年HYG ETF跑赢标普500 12%
• 投资级债券最佳时机：
• 经济陷入衰退
• 利率开始下降
• 历史表现：衰退期间投资级债券表现最稳定
• 总结
• 投资级债券：低违约率+高久期，适合经济压力大、利率下降时通过价格波动获利
• 垃圾债：违约率浮动大+低久期，适合经济向好、利率上涨时获取高利息收入
  • Credit Swap策略操作方式：
• 预期经济上升时投资垃圾债
  • 预期经济变差时转向投资级债券优势：可在经济周期变化中最大化收益
• 如何投资垃圾债

• 推荐方式：通过ETF分散风险
• 主流ETF：
• HYG：跟踪iBoxx高收益债指数，当前收益率7.6%
• ANGL：“堕落天使”ETF，投资原优质公司沦为的垃圾债，04-22年总收益300%
• 如何投资投资级债券

• 推荐ETF：LQD（iShares投资级公司债ETF），当前股息率4.06%，久期8.6
• 其他选择：也可直接投资单个公司债，但需注意流动性问题

总结

• 核心要点：债券投资体系复杂，需根据经济周期和利率环境选择合适策略
• 进阶路径：从初级持有到期策略，到中级利率套利，再到高级信用债券投资

知识小结知识点 核心内容 考试重点/易混淆点 难度系数信用债券 非美国国债，存在信用风险 信用溢价（Credit ⭐⭐⭐（Credit （如企业债），分为投资级 Spread）：投资级债Bond） （3B及以上）和投机级（垃 券收益率比美债高1-圾债）。投资级违约率低 2%，垃圾债高4-6%。（如3B级5年违约率 需区分投资逻辑：投资

33%），垃圾债违约率高 级关注价格波动（久期（如2B级5年违约率 高），垃圾债关注利息10%）。 收入（久期低）。投资级债券 适合经济衰退+利率下降时 久期（Duration）敏感 ⭐⭐策略 投资（如长期国债逻辑）， 性：投资级债券价格对通过低买高卖获利。历史衰 利率敏感，需预判利率退期表现稳健（如2008年除 走势。外）。ETF推荐：LQD（股息率4.06%，久期8.6）。垃圾债（高 适合经济好+利率高时投资 违约风险浮动：经济差 ⭐⭐⭐⭐收益债）策 （如2022年软着陆期），通 时违约率飙升，需避免略 过高利息获利。ETF推荐： 单只债券，优先选ETF HYG（收益率7.6%）、 分散风险。ANGL（堕落天使债，违约率较低，2004-2022年收益300%）。可赎回债 发行人可提前赎回（利率下 价格上限机制：债券价 ⭐⭐⭐（Callable 降时触发），牺牲价格上涨 格超过面值（如1000美Bond） 潜力换取1-2%额外收益。 元）即可能被赎回，需适合利率低位时投资（赎回 权衡收益与流动性。无概率低）。 主流ETF，需个股研究。免税债券 美国州/市政府发行，违约 税务计算：需比较免税 ⭐⭐（市政债） 率低（80%为AA级以 收益与普通债券税后收上），免联邦税+部分州 益。ETF搜索关键税。收益率比同级债券低 词：“Municipal Bond 1%，适合高收入人群（如 ETF”。加州税率35%以上）。信用轮动策 经济上升期投垃圾债，衰退 周期匹配：过热期（垃 ⭐⭐⭐⭐略（Credit 期转投资级债，最大化收 圾债）与衰退期（投资Switch） 益。需结合宏观经济判断 级债）互补股票投资劣（如失业率、PMI等指 势。标）。