贵州茅台
各作者观点时间线
2022-11 利好：公司股东计划增持15-31亿元，并拟每股派发现金红利21.91元（含税），释放积极信号。 2022-06-25 Known Unknown，已知的未知：（培风客）比方说如果有一个周五晚上，你有一个朋友请你出去喝一杯，然后你们到了一个酒吧，端上来一瓶茅台。 2022-07-01 风格切换的思考：（培风客）第一个要回答的问题是，我们说的风格到底是什么风格，比方说如果用原教旨的价值定义，价值指的是低PB的股票，但在中国你肯定不能这样定义，比方说茅台，市净率可能大于10，但你说他是个成长股？ 2022-07-10 动荡的世界里，沉迷过去美好幻想毫无意义：（培风客）比方说你去做多茅台的时候，你也要看到白酒品牌的数量在快速萎缩，越来越多的低价白酒开始退出这个市场。 2022-08-29 经济底层逻辑的转变：（培风客）当时就有人提出过质疑，茅台五粮液格力美的真的缺钱么？ 2022-10-21 怎样卷，在哪里卷，效率最高？：（培风客）06年买茅台拿着不动的人也很可以啊。 2022-10-24 当下怎么看铜价 - 宏观差，库存低的后续演进：（培风客）茅台也许有百年历史甚至千年历史，或者再厉害点，我就算人类创生以来就喝酒。 2022-11-05 想不出标题：（金渐成）中国国旅（现在的中国中免）、宁德时代、茅台、迈瑞医疗这些，让我的收益非常可观。 2022-11-07 挨打天团：（金渐成）地产、互联网、白酒赛道，堪称这段时间的挨打天团，我一脚一个赛道，持有俩（企鹅和茅台），所以这段时间被用力撕扯，活生生上演劈叉。 2022-11-09 蹦迪~：（金渐成）今年茅台镇在整顿酒厂，提升环保等要求，大批小酒厂被关闭，有资质的酒厂漫天要价。 2022-11-11 往事前尘可思量，轻舟又过一重山 - 周五晚上的随笔：（培风客）那时候坦率来说，很多东西的结构是很差的，50里面的茅台，300里面的电新巨头。 2022-11-14 写在债市大跌的一日｜梦回2020和2016，202：（培风客）当时我对茅台还是不看好的（笑）。 2022-11-18 宏观分析师的画图修养：（培风客）比方说，一个食品饮料研究员，在2017年10月的时候，他可能最大的记忆是贵州茅台开始加速了。 2022-11-27 周度市场点评 - Pass the Point o：（培风客）所以当时风格分化非常极致，宁德和茅台的分化极其严重 当时我还做了个Pairwise Correlation，觉得2022年市场不会太好，大盘股会稍微回归一下，因为一般Pairwise Correaltion很低的时候，要么是领涨的把领跌的带起来，要么是领跌的把… 2022-11-28 利好：（金渐成）贵州茅台公司股东计划增持公司股票15-31亿元，拟每股派发现金红利21.91元（含税）。 2022-12-03 周度市场点评 - 拂晓天光 - 20221203：（培风客）- 一种是没有太被疫情干扰，比方说茅台 第一种我觉得是个性价比的问题，你就按照2023年12月，这些东西都能回到2019年12月的水平去做最基本的测算。 2022-12-26 发了点小财：（金渐成）重仓的腾讯和茅台都涨了些，福寿园在11月24日建仓1万股试水后，这个月两次小幅加仓，共加仓6.5万股，涨幅尚可，后续看情况再决定要不要继续加仓。 2022-12-28 大力看图出奇迹系列（一） - 遇事不决画根线：（培风客）至于3400点我觉得就需要中国经济复苏比想象中好了，或者海外投资者踊跃购买茅台。 2023-01-05 不要在货币贬值的时候看空股票：（培风客）从经济上说就是对消费的看法，因为50里面是茅台，HSI里面是腾讯，腾讯是个反弹，这个反弹是政策背书的，大家是认的，消费的反弹是需要数据的，高频数据其实不错，但大家还是虚的 无论从汇率上，从北向资金上，外资对中国消费都很看好。 2023-01-08 中国消费，美元指数和新兴市场风险 - 202301：（培风客）中国消费决定了50里面茅台那一部分 美元指数今年反弹与否，反弹时机和反弹高度决定了贵金属和铜的中期趋势 新兴市场风险决定了会不会再来一个2020年3月黄金那样的尖底 关于中国消费我们要先从几个数据说起，到今年为止，我们差不多有45万亿左右的社会消费，差不多60… 2023-01-13 外资无限乐观，内资犹豫，市场走到哪里了？：（培风客）消费目前因为国内投资者仓位更多所以走势更加沉重，但我觉得消费还是有机会，无非是茅台的问题而已，我觉得50的下行风险是春节消费不达预期，降准降息这些东西，目前看我觉得春节消费可能还可以，一方面收入预期确实改善了 过去12个月收入是降低了2.7%的，目前大家对未来… 2023-01-22 2023新年祝福 - 灵活，坚定，坦然，执着：（培风客）比方说茅台，现在35倍左右估值左右，其实是均衡估值，没高估可能也没低估。 2023-02-17 对市场当下的看法 - 20230217：（培风客）这问题也不能完全怪内资，确实新发基金一片萎靡，但这点我觉得也是自作自受，公募基金把食品饮料和新能源买成自己最大的持仓的时候，就不得不面对一个35倍的茅台和35倍的宁德时代，你说他是不是好公司，是的，是不是个好价格？ 2023-02-26 周度市场点评 - 高山深谷 - 20230226：（培风客）公募目前不是很愿意买50的原因一方面是不愿意接盘，另一方面他们主要还是在新能源和茅台上卡住了，新发基金很少。 2023-02-27 闲聊金融行业：（培风客）这不是我第一次有这个感受，第一次我有这个感受是在茅台第一波价格上涨的时候，当时一个流行的逻辑是“做多基尼系数”，觉得富者越富，穷者越穷。 2023-03-31 美国的内忧外患：（培风客）因为我们不是靠外国人来买茅台（当然他们可以买荣盛…)完成国际化的，我们大部分国际化，还是依靠实物贸易。 2023-04-15 历史新高附近的黄金：下行风险存在但可控，无需过度担：（培风客）这点我觉得毋庸置疑，矿业公司和消费公司不一样，茅台的白酒本质和二锅头是同一种化学物质，但价格可以更高，而山东黄金的黄金无论如何，都只能和灵宝黄金的黄金卖出同一个价格。 2023-04-21 联储需要萧条和失业，但经济可能不排斥通胀：（培风客）从2016年到2022年，抱团出一个茅台，一个宁德，并不代表以后市场一定还是这个玩法。 2023-04-22 尊重世界的复杂性：二季度的经济和策略思考：（培风客）实话说，我是想不通，如果当年你可以在茅台上因为居民上杠杆而看好基尼系数扩大，如果你可以因为新能源产业政策看好宁德。 2023-06-20 穿过漫长的隧道 - 2023下半年展望：（培风客）那么未来1-2年，我们会再看到茅台，五粮液，格力美的，或者宁德隆基这样的抱团么？ 2023-07-20 我的2023：（金渐成）A股茅台，2月份卖掉了些，1813-1826元/股，卖了5300股，最近三年，每年卖一些，目前持有的茅台成本非常低，准备长持。 2023-07-23 暴富~：（金渐成）经常有读者问我持有的茅台和腾讯的情况。 2023-07-25 双喜临门～：（金渐成）今天茅台涨３.２４％，到１８２８元／股，我没忍住，又卖了３０００股，然后这下重仓几年的茅台持仓成本几乎为０。 2023-07-25 风物长宜放眼量 - 摸鱼时刻的闲谈：（培风客）发现全球市场都在按照同一个范式异动，美股涨了茅台也会涨，恒指跌了纳斯达克也受损。 2023-07-26 转轨~：（金渐成）我会持有的资产，一是持续高分红高价值的股票 ，这个既是现金奶牛，又是资产锚，比如茅台、腾讯、苹果、微软等； 二是有机会做空或做多的资产 ，比如BTC和特斯拉这类，会随着美联储加息降息或市场形势转变，出现巨大套利机会的资产； 三是一些优质不动… 2023-07-30 捂股丰登：（金渐成）我几天前不是卖掉了些茅台股票嘛，资金部分闲置着做后续弹药，部分买了俩：一个是券商板块，因为也不确定会不会有一波“小牛市”，为防止踏空，买点“牛市旗手”；另一个是沪深300指数。 2023-07-31 暴揍~：（金渐成）茅台和港股的腾讯，今天都高开低走，我原本打算出点，后来越看越不对劲，干脆都先不操作了。 2023-08-12 三次创业~：（金渐成）叫停给房企的融资后，资金总要有个去处，然后就做了茅台经销商，后来还赶上了一波“酱酒热”。 2023-08-16 推演～：（金渐成）A股清得只剩茅台和被套的平安** ，我这种低水平的人在粪坑里玩不转；港股腾讯没动，最近鹅子跌得厉害。 2023-09-03 碎片化的世界，需要新的理解：（培风客）经历过16-17年的人肯定还记得，那段时间茅台，平安和招行的走势，和美股，港股腾讯都存在很多协同。 2023-09-04 破圈~：（金渐成）瑞幸咖啡和茅台集团的这个联动，在营销上很成功。 2023-09-18 一声叹息~：（金渐成）茅台也在近期推出“茅房”：酱香大床房。 2023-11-14 上阵父子兵：（金渐成）大A方面，茅台卖了5手（500股），用来补仓平安，因为平安又跌了。 2023-12-07 传家宝~：（金渐成）1、A股 最近跌得…我现在已经很少看账户，等清掉平安后，就剩零成本的茅台，可能放着就不管了。 2023-12-12 为什么我觉得紫金是一家优秀的矿业公司：（培风客）首先，矿业公司的宿命就是不停并购扩张，矿业公司永远没法和茅台那样，没有品牌溢价，茅台的酒就是比二锅头更贵，但紫金的铜不可能比自由港德通更贵。 2023-12-20 变化真大！：（金渐成）这几年没减仓，下跌过程中还陆续加仓，结果跌成💩，前段时间我还出仓了些已经是纯利润的茅台股，加仓平安，用于压降成本。 2023-12-24 2024年经济和市场展望（二） - 中国经济：（培风客）包括我们在今年看到很多高端品牌，开始尝试和一些低端品牌合作，走入下沉市场，茅台的冰淇淋。 2023-12-28 算算我今年亏了多少钱？：（金渐成）茅台重新站上1700，我卖了8500股，以前打算留着给娃，现在想法有所调整，剩下的看情况慢慢卖吧。 2024-01-09 闭嘴~！：（金渐成）腾讯跌到283，茅台1641，没动，还是老样子；腾讯站上300，我会适当减持一些，第一步是尽量把成本降到0，茅台暂时不出，等着吃股息分红。 2024-01-20 紧急撤离~：（金渐成）周五出了一些茅台股，今年以来已经出了1.5万股，目前剩约3万股。 2024-01-22 比猜拐点更重要的事情是找公司找行业：（培风客）我A一般都是下跌中完成风格切换，2016年年初的时候，我不知道大家有没有印象，那时候你去说格力电器，五粮液，贵州茅台，在散户圈里面是被鄙视的，当时茅台不到200块，大家都是炒创业板的 2019年1月份，由于2016-2017年干了两年核心资产，我当时也不懂，我… 2024-02-06 此时就仿佛2015，但2016依然在未定之天：（培风客）但事后去看，2016年-2017年的复苏，是中国居民部门上杠杆的复苏，然后带来了当时茅台，五粮液（CPI相关，基建相关，居民财富效应相关），格力和美的（地产后周期）的牛市。 2024-02-13 经济和市场评述 - 20240213：（培风客）我们中国的投资者对这个应该不陌生才对，茅台在开始还是跟着价格走的，后面就开始有了一些奇奇怪怪的东西，宁德刚开始估值是高，但后面也是一些奇奇怪怪的东西 英伟达是一个现在你用对数指标去看，斜率在大概60度，然后RSI 超过80，MACD在一个你从没看过位置的东西 … 2024-03-01 说两句心里话：（金渐成）港股腾讯和大A茅台，我最近都没操作，放着，准备等分红后再看情况决定减持程度。 2024-03-01 经济和市场综述 - 20240301：（培风客）从2019年我吸取了两个教训，第一是不要指望过去的老行情会梅开二度，当时大部分人包括我都觉得茅台和格力这么牛逼，2019年还是大白马行情，但实际上见底的是创业板。 2024-03-12 市场和经济综述 - 20240312：（培风客）我自己其实不相信宁德那个报告里面说的逻辑，但我觉得跌了这么多，砸也砸不下去，有个技术型反弹很正常，宁德的走势我觉得很有可能就是茅台的走势复刻，大摩给的那个目标价210，如果走到了，就是茅台的走势多了一段下杀。 2024-03-30 旧世界之外，新世界之前：（培风客）就像如果你在2019年1月，执着于2016-2017年的茅台，你会错过创业板，你在2021年1月，执着于中国高成长美国低利率的中概股，你只怕人都没了。 2024-04-07 春天的迹象：（金渐成）至于大A的茅台和港股的腾讯，我暂时没打算动，等拿完分红和派息再看情况。 2024-04-25 路径依赖~：（金渐成）这两个月，腾讯涨得还不错，我没动；仓里大A仅剩的独苗茅台，也在1700左右波动，我也没动。 2024-04-28 周末唠唠嗑：（金渐成）这一轮，我个人的投资收益，排名第一的是英伟达，第二是大饼，这二者收益很接近；第三是苹果，第四才是特斯拉、茅台、集运欧线等，第五是腾讯、大宗商品铜等。 2024-05-16 放大招～：（金渐成）整体操作思路和茅台负成本一样，茅台这段时间也稳在1700。 2024-05-24 拒绝新闻的生活：（金渐成）在大A，我持有的是茅台；在港股，持有的是腾讯；美股持有的是英伟达、谷歌、微软、亚马逊等科技七巨头。 2024-05-24 The Pathway to FOMC - 经济部：（培风客）而且我觉得欧洲和日本拔估值就让我想起了当年茅台涨到最后，大家去炒古井和洋河。 2024-06-13 沸水煮青蛙：（金渐成）这段时间，茅台不仅飞天茅台跌得狠，从3000往2400以下砸，连股票也从1770朝着1500砸去。 2024-06-18 欲说还休：（金渐成）茅台最近跌得凶，我按兵不动，负成本，无非是少赚而已，要知足。 2024-06-27 一切都是取舍：（金渐成）茅台这段时间跌得狠，等下半年进入旺季后，股票若是回升到1650+，我准备开始清仓，持有很多年了，目前成本也是负值。 2024-07-07 历史没有垃圾时间，现在即未来，刹那即永恒：（培风客）我看过2030年的茅台预测，我也看过2050年的宁德预测。 2024-08-01 如履薄冰～：（金渐成）这些日子，大A又一次成为大型教育基地，人均挨打，茅台跌到1386，如果是去年上半年，我会毫不犹豫加仓。 2024-08-10 不知老之将至：（金渐成）老三的配置，是我根据他的意思给他定制的:美元定存+保险+美债+大A茅台+港股腾讯+美股亚马逊、谷歌、微软、英伟达+少量大饼。 2024-08-15 黎明前的黑暗：（金渐成）美港A股的股票和股指占比，约30%，其中美股占大头，港股只持有腾讯，A股只持有茅台，后续会看情况清掉茅台。 2024-08-20 未来，我的选项…：（金渐成）港股的腾讯和大A的茅台，加起来占比约1.5+。 2024-08-29 天黑请闭眼：（金渐成）我只差茅台没有出，后面会找个合适的时间抛，1500+就卖。 2024-09-17 走出经验，直面复杂- 我的中国研究教训：（培风客）在2016-2017年说了两年消费升级，茅台跟着纳斯达克起飞的日子后，2018年简直是地狱模式。 2024-09-25 准备迎接惊涛骇浪~：（金渐成）茅台涨了8.8%，我一看，离自己准备清仓的1500+还远着呢。 2024-09-27 爱你在心口难开~：（金渐成）茅台涨了9个点，我原计划1500+开始出仓，最后1485+开始出5%，1495+出5%，1505+出10%，1515+出10%，到1525+出10%，一共出了40% 余下的60%，准备今天接着出，昨晚又出了许多政策，预计今天上午整体情绪会高潮，是个很不错的出仓… 2024-09-28 老天赏饭吃～：（金渐成）昨天茅台开市直接爆拉，高开1600，然后往下走。 2024-09-29 下一个风向标？：（金渐成）过去几天，茅台陆续减仓，因为在做切换，将资金调整去了确定性更强的地方。 2024-09-30 疯狂星期一：（金渐成）1720-1745清了茅台，还有5%卖在1700+，至此，茅台全部清仓。 2024-10-08 应对比预测更重要 - 现在需要更务实的工作：（培风客）当然还有很多问题要思考，机构持仓，一般牛市都是在分歧巨大持仓没那么集中的地方发生的，我还记得2016年年初一堆人质疑茅台想继续买创业板，2019年一季度反了过来，一堆人想继续买茅台质疑创业板。 2024-10-09 激流缓退~：（金渐成）缓步完成切换和撤退的过程中，既吃到了茅台的大部分涨幅，又吃到了香港恒生科技指数大部分的涨幅。 2024-10-11 顺着麦穗找麦田~：（金渐成）所有的个人操作过去这段时间都已经写得很清楚，运气也不错，茅台等都卖在相对高点上。 2024-10-15 把自己安放妥当～：（金渐成）过去两年，大饼和英伟达，乃至已经清仓的大A茅台，如今的台积电，我都把操作写得清清楚楚，明明白白。 2024-10-16 通道正逐渐收紧~：（金渐成）从过去这几年我的各项操作中，包括卖房子，大饼、英伟达、台积电、茅台和恒生科技指数等案例中，可以很明显看到我“止赚”这个特点。 2024-10-17 赚钱如流水～：（金渐成）从大A的茅台，港股的腾讯，到美股的英伟达、微软、苹果、亚马逊等七巨头，再到今年中旬以来的台积电。 2024-10-19 20241019 - 经济和市场分析：（培风客）在开始今天的讨论之前，我想推荐一下今天公众号次条转载的这篇文章，它的作者是我之前在紫金时候的同事梦如，梦如是我遇到的最优秀的家电研究员之一，作为一个曾经在250元看空过茅台的人，我其实没有资格去评价她的水平。 2024-10-31 周中闲聊 - 没有真理，都是分歧，事在人为：（培风客）然后2017年，美国开始加息，大家觉得完蛋了，中国投资者2017年都在茅台五粮液格力美的和上证50上，对矿业没有任何兴趣，对黄金也没有，所以那时候黄金基本上就是美国定价。 2024-11-04 多数人都是血亏的…：（金渐成）至于17年初买入的茅台、18-19年买的宁德时代、23年1月买的大饼等，都是当时市场的龙头股了，只是后来它们涨起来了而已。 2024-11-14 我抄！：（金渐成）小儿子的账户，主要是大A茅台+港股腾讯+美股亚马逊、谷歌、微软、英伟达+少量大饼，今年收益75%，主要是受茅台价格下跌拖累。 2024-11-25 尽所能，敬所不能~：（金渐成）这个其实很简单，就像买酒，如果可以，果断选飞天，不会选茅台的贴牌酒和其他杂牌酒。 2024-12-11 草根的牛市~：（金渐成）三个孩子持有的茅台，随着我两个月前清仓大A也没了，对应的资金我给他们分配到各自的账户上。 2024-12-26 我的2024年度~：（金渐成）明年初有些副业要收摊不干了，比如茅台。 2025-03-20 选择比努力重要~：（金渐成）比如英伟达和博通、AMD对比；茅台和五粮液对比。 2025-04-01 新的开始~：（金渐成）目前这个新账户中，配置的资金量不小，和当初持有茅台股+腾讯股的金额差不多。 2025-04-07 上了深刻的一课~：（金渐成）比如逢高减仓把英伟达、Costco、沃尔玛、Meta、礼来、台积电、腾讯、茅台、沪铜等做低成本/负成本； 上涨很少买入，只有逢低才会买入等操作…… 我能做的，其实不多，就是提醒风险，自己在行业内也是以控制回撤和预测风险著称。 2025-04-09 终有一天等到你~：（金渐成）去年9-10月那波清完最后的茅台，今年二三月这波收尾我媳妇的账户，全部清空后，整个人确实挺轻松的。 2025-04-15 不要被短期波动裹挟~：（金渐成）公司层面，这几年一直处于收缩状态，包括副业，基本上都在收缩，有的直接砍掉，比如茅台经销商。 2025-04-15 东南亚 - Indochina，既非印度，又非中国：（培风客）同样差不多时间，阿里巴巴去美国上市，而茅台从200多块钱开始了自己的故事。 2025-05-03 假期闲聊 - 基于市场的国别研究：（培风客）举个例子，这就像有人告诉你，张三250块钱买茅台，然后赚了10倍，李四3块钱买紫金，赚了5倍，王五1800美元买了黄金。 2025-05-28 改变不了潮水的方向~：（金渐成）去年闲来无事，用飞天茅台酿了一些杨梅酒，罐装后得酒150瓶，自己留了20瓶，其他的都送朋友们了。 2025-06-16 再回首~：（金渐成）昨天封坛今年最后一批杨梅酒，倒茅台的时候，和我媳妇聊到今年的茅台价格跌破2000元，不由地感慨自己运气真的很好，去年底就把今年的经销商副业给停了，要不库存+配额制下，飞天再降价，就很被动了，击穿1800，很多经销商就得亏损。 2025-07-08 追求自我，解放自我，表达自我：（培风客）然后在那个世界里，你相信每个年轻人长大后都会和父辈一样喝茅台。 2025-11-04 一去不复返~：（金渐成）茅台的价格也跌到1500-1700了，这种最难受的是经销商，根据茅台的配货制，现在出厂价1169元，叠加其他配货，低于2000元，基本上就开始进入亏损边缘。 2025-11-24 未来并非我所能见~：（金渐成）五六年前收摊在国内的投资和清仓房产、前些年高位清掉宁德时代等个股、去年清仓茅台和停止茅台经销商等，都是这套风控系统在发挥作用。 2026-01-24 市场综述 - 虽然有些抢跑，但这也可能是商品牛市的：（培风客）2009年的复苏叫做Jobless recovery，2016年4月大家还不相信茅台五粮液，格力美的的故事，2020年8月股票表现不错，但当时对疫情和经济的看法依然是充满不确定性的。 2026-03-15 富人别玩命~：（金渐成）国内的业务之前一直处于收缩的状态，主业VC停了六年，只剩一些尾巴项目，副业六七项这几年也砍掉不少，比如茅台经销商之类的都已经在这几年陆续转让出去或直接砍掉。
关键数据汇总
- 2022-11 [股东计划增持金额区间]：15-31亿元
- 2022-11 [每股现金红利（含税）]：21.91元
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