PPI

各作者观点时间线

2022-07-15 空谈家最终将一事无成：（培风客）按照公布的数据来算，今年的平减指数在3%以上，下半年如果PPI不快速走低，到年底我们需要8-9万亿的GDP增量才能完成今年的目标。 2022-08-30 普林格经济周期 ｜该怎么理解？该怎么应用？：（培风客）滞后指标：CPI，PPI 那么有了宏观经济指标的对应，就可以框画一个国家的先行，同步和滞后指标状态。 2022-09-09 市场，经济，团圆 - 中秋节前的随笔：（培风客）- PPI走低工业企业利润承压，那么之前说的制造业利润是个长逻辑，但却有短风险。 2022-09-10 如何判断和应对政策的突变：（培风客）例如，你可以说PPI涨的时候，工业企业利润一般较好，然后债券是下跌的。 2022-09-20 盘点一下目前为止GDP的情况：（培风客）到目前为止，PPI还在下行，CPI上行也就那样，按照过去几个月的均值去算，平减指数应该在3.0-4.0%左右，今年毕竟是一个全球原材料价格偏高的一年。 2022-09-25 联储当下的底气，和未来可能的麻烦：（培风客）这个过程中，至少在过去20年，美国并没有在本土完成商品的生产，他需要中国去完成这个过程，所以中国的PPI就是美国的CPI。 2022-09-28 美债利率 ｜今年最大的错误，明年最大的机会？：（培风客）比方说去年，我最大的遗憾是应该看多国债，在2021年年初的时候，我觉得PPI会往上，所以我觉得国债是有压力的。 2022-10-02 四季度经济、市场展望 ｜曙光初现？还是多头陷阱？：（培风客）在2021年Q4之后，中国的PPI和德国的PPI拉开了巨大的差距，这是因为中国制造更先进么？ 2022-10-28 聊聊今天的股票市场：（培风客）随着PPI和CPI的剪刀差收窄，工业企业利润，尤其是上游工业企业利润在快速回落，中游相对坚挺，但下游消费因为疫情被卡住，所以属于工业企业利润因为通胀回落而走低，本应该利好下游消费，但下游消费没有场景，导致钱都卡在了银行存款里面。 2022-11-12 周度市场点评 - 20221112 - 未知旅程的：（培风客）PPI和CPI问题，我发现前面写太啰嗦了，简单点 首先，我不觉得2023年PPI会一直跌，目前它是有压力的，但往2023年去看，2023年夏天就像之前说过的，很有可能是一个非常绝妙的有色买点。 2022-11-14 写在债市大跌的一日｜梦回2020和2016，202：（培风客）但我这里也要说，明年的经济增速也别太悲观，以后我们的经济增速估计是要靠通胀的，明年下半年PPI我觉得还是会起来。 2022-11-16 强预期，弱现实交易的微观演绎：（培风客）那为什么PPI还在跌？ 2022-11-28 2023经济市场展望系列之一 - 同床异梦：（培风客）从目前的角度来看，PPI-CPI的剪刀差在未来几个月目测不会涨起来，意味着下游企业的利润可能还是可以维持一段时间的。 2022-12-06 我的2023年A股展望：（培风客）两市的融资余额是很好的先行指标，所以我一般就看这个了，我自己感觉明年最好的剧本是权重搭台，题材之后再去唱戏，坦率说，制造业利润一般跟着PPI走，2023年制造业利润我感觉是承压的。 2022-12-12 2023年中国通胀展望 - 对CPI尤其是核心CP：（培风客）- PPI到CPI的传导 - 分项分析（有几种划分方法） 所以这就是为什么我有时候喜欢用简单思考去拍CPI走势的原因，因为真的去分析方法太多了，而且逻辑基本上都是彼此冲突的，结论也是有好有坏，然后CPI的趋势性又很强，这种时候其实我觉得还不如用前面的第一性思维… 2022-12-18 周度市场点评 - 20221218 - 向阳而生：（培风客）- 中国信贷数据方面依然是比较早周期的特征，M2依然维持在较高的水平，考虑到目前的GDP增速更是如此，下行的PPI和疫情干扰下的消费让经济的同步指标依然在走低，而PPI和CPI的疲态显示我们目前的滞后指标还是走低的 非常典型的经济周期早期特征，先行指标偏高，同… 2022-12-30 2023年的潜在交易主线：（培风客）我觉得这些东西将来还会有，而且PPI跌不动之后还有量价齐升的逻辑 虽然明年看经济可能有5%左右的增长，但拉长时间去看，我觉得增速和利率还有下行的空间，制造业成长股同时享受利率下行和PPi恢复的好处。 2023-03-05 5%的GDP目标和3%的通胀目标怎么看：（培风客）121万亿GDP要增加5+2（假定PPI今年见底），那么差不多是8.5万亿增量。 2023-04-21 联储需要萧条和失业，但经济可能不排斥通胀：（培风客）- 继续加息控制通胀，完全逆转市场的预期，但这样我觉得肯定有人会去思考联储的Policy mistake，因为有可能下半年变成你一边加息，通胀一边走高，很简单，欧洲和中国情况都不差，中国下半年PPI总会见底，你去看空欧洲发现这半个月欧洲的银行反弹比美国凶，什么… 2023-05-14 重新审视下半年中国和美国的库存周期：（培风客）所以其实如果你理解这一点，就可以理解为什么上周PPI不达预期大家这么沮丧 PPI一旦见底，就意味着半年内新的一轮库存周期可能到来。 2023-05-16 漫长的复苏初期：（培风客）回到经济数据上，其实上周四看到PPI不达预期就知道经济很差了，所以上周四大家其实没什么犹豫，下午直接就把铜干下去了。 2023-06-07 现在的经济情况会持续么？：（培风客）中国企业：等待PPI见底 我觉得美国企业就很好说明了一点，企业最爽的行为，是低利率低通胀的时候融资，然后高利率高通胀的时候赚钱，然后利用成本优势熬死需要在高通胀时期再融资的竞争对手，然后周而复始。 2023-06-10 脆弱的经济主线，和各个资产的逻辑：（培风客）货币政策在2023H2或者2024H1伴随美国开始宽松，降低目前的实际利率水平，消费下半年企稳，核心通胀慢慢回暖年底在1%左右，PPI在2023H2见底，2024H1开始被动去库存。 2023-06-16 我对本次FOMC的一些想法：（培风客）- 如果Q4通胀开始走高，或者中国PPIQ3开始转正，那么很有可能被迫继续加息，这种加息的效果不会太明显，但可以表明一个态度“不惜萧条也要遏制通胀”继而影响市场的预期 这两条道路的选择，取决于Core PCE MOM到底能不能走低，这个问题我觉得坦率说，如果联… 2023-06-26 中国经济：有很多问题需要答案，但情况并没有看起来那：（培风客）我自己觉得中国这一轮制造业的投资，会让很多行业的主动去库存必须在成本线附近才能找到支撑，这和PPI也是对的上的。 2023-07-31 七月市场回顾，和八月市场展望 - 本周最关键还是这：（培风客）另外抛开政策不说，PPI确实可能见底，一些行业的库存周期可能在明年开启，疫情后的复苏可能也是波浪式的，所以还是那句话，中国目前的政策，你在两倍标准差看多中国经济是稳赚不赔的， 稍微头疼一点的是大小盘的问题 过去几年，我A屡次经历风险，很多次摸到了两倍标准差，然… 2023-08-08 软着陆，二次通胀，和商品的大周期：（培风客）本周三是中国的PPI数据，本周四则是美国的CPI数据，我们看到目前中国的PPI和美国的商品CPI都处在非常低的位置。 2023-08-15 中美的实际利率会见顶么？：（培风客）所以我们今天就来聊一下这个问题，在美国的实际利率很高，所有期限的名义利率都高于通胀预期的时候，在中国因为CPI和PPI狂跌导致实际利率也很高的时候，未来我们会不会看到一个中美共振的实际利率走低带来的全球总需求扩张，以及可能的大宗商品和成长股的牛市。 2023-08-23 不要用长期的利空吓自己 - 事在人为：（培风客）- 银行和保险：看看三十年国债期货，再看看PPI，目前还没有马上调整股债配置比例的逻辑 商品市场的交易者无非就是产业和金融资本依靠短期的消息去做多做空。 2023-08-26 九月市场展望 - 什么是范式转变：（培风客）所以其实你想明白的话，这一轮我A可能的见底，和过去PPI见底之后工业企业利润回升，美国加息之后宽松没有区别。 2023-09-04 理解政策的逻辑 - 水多了加面，面多了加水：（培风客）没有财政纪律的世界时，我们的PPI只要不跌了，全球通胀不一定继续走低时，欧美就必须开始考虑财政纪律了。 2023-09-08 为什么我的眼里常含泪水，因为我对中国经济（指沪深3：（培风客）而由于我很看好美国的通胀，那么按照过去的经验，中国的PPI也不会太差 现在去看，当时真的很幼稚，典型的以辩说为必然。 2023-10-19 再长的隧道也会有终点：（培风客）如果四季度中国国债发行和美国一样也有个供需失衡带来的收益率上行，配合PPI和CPI可能的见底，那会不会我A有一个再通胀的机会 我自己一个经验是，年底往往是Narrative反转的时刻，因为一年时间里面，赚钱的人需要平仓，所以涨的多的东西我都会警惕一下，今年最火… 2023-10-25 我是怎么理解这一万亿财政刺激的：（培风客）现在中国的PPI和CPI都在低点，我觉得如果未来这两个东西都会回暖，无非你觉得能回暖到什么地方而已，这个问题倒挺难回答的，油价，出口都有影响，所以比较合理的说法是，通胀见底 同时财政的供需失衡，从美国人的经验来看，也会带来国债收益率的走高。 2023-12-16 2024年中美都有降低实际利率的诉求：（培风客）1，中国的通胀非常低于预期，在年中的时候易行长对于年底核心CPI的判断是1%，而目前来看，CPI和PPI依然低于预期。 2024-01-17 中国经济和市场的矛盾：（培风客）这点其实和资金流向也是对的上的，目前股债比价我不用算都知道股票很便宜，但我感觉除非地产企稳，PPI见底，不然银行保险也不会买股票，外资目前在中国市场我感觉越来越都是短线做右侧，那也要等到联储降息。 2024-01-22 比猜拐点更重要的事情是找公司找行业：（培风客）- PPI和利率 - 资金流向 我觉得最近的下跌就是这三个问题都没有解决，其实降息10bp根本不解决任何问题，但大家会希望用这个去验证第一点和第二点，所以几次预期落空大家还是很伤。 2024-01-24 今天的核心思考：现在是一个拐点么？：（培风客）all in all，今天我们看到的是中美拐点的4分之一或者二分之一，中国的政策利率已经松动，而且大概率在联储降息后继续下行，PPI的拐点也有可能，取决于你信不信，你不信就是拐点的四分之一，你信就是拐点的二分之一，我是信的。 2024-01-29 市场综述 - 20240129 - 春天的看点特别：（培风客）对于中国来说，我们的先行指标中质量最好的曾经是信贷脉冲是M1，滞后指标中最好的是PPI。 2024-02-06 此时就仿佛2015，但2016依然在未定之天：（培风客）对于银行理财子和保险来说，我觉得他们需要看到很确实的证据，证明经济企稳，至少等到CPI或者PPI到了0以上，才会有实质性的动力去配置。 2024-02-07 从证监会换人说起：（培风客）经济持续向好，CPI和PPI走高 流动性开始收紧，利率开始走高的时候 大盘股会更好。 2024-02-20 从25bp的LPR调降说起：（培风客）所以归根到底，货币政策是个先行指标，所有货币政策的结果都是滞后指标，只要能够把PPI拉到正数，就是现在好的政策 2021-2023年的问题是，我们一方面面对了疫情带来的消费下滑，一方面又选择了通过提振制造业投资去对冲短期的GDP风险，所以带来了需求降低和供给增… 2024-02-28 3月前瞻：化繁为简：（培风客）这就是第一种世界观的看法，如果你相信这一点，我觉得首先目前买中国长债的人就是对的，虽然已经很疯狂，但中国今年如果PPI回正或者趋势都没有，那以后就是债务-通缩螺旋，然后就慢慢熬，熬到科技进步，那这段时间，美国就是最吊的，美元一直可以，人民币一直有压力。 2024-03-01 经济和市场综述 - 20240301：（培风客）2，中国PPI环比恢复，同比慢慢转正，经济预期企稳 3，政策 政策方面我感觉即便短期说防风险搞点兜底的事情，长期还是要看高质量发展。 2024-03-08 对二季度大宗商品的看法：（培风客）中国简单很多，PPI到底能不能企稳，这东西我觉得五五开了 然后联储面对不同的美国经济可以有不同的选择，到底是今年符合预期降息，还是干脆今年不降息。 2024-03-12 市场和经济综述 - 20240312：（培风客）- PPI无法企稳，那股票是没有整体行情的，那就是题材炒作，但2023年那种题材炒作的方法被监管ban了很大一部分，所以即便要炒也要找个新方向或者新方法 - PPI企稳，那就是经典的权重搭台，题材唱戏，无非大家悲观在于，以前都是房地产带来企稳，现在没有地产觉得… 2024-09-17 走出经验，直面复杂- 我的中国研究教训：（培风客）我当时觉得美国的通胀会继续走高，美国CPI=中国PPI 当时我有两个看法，中国的PPI走高=利润增加，美国债务很高，所以通胀后也不敢加息=低利率，这不就是中国高成长+美国低利率。 2024-10-08 应对比预测更重要 - 现在需要更务实的工作：（培风客）第一是中国CPI和PPI回正的时候，最受益的板块和个股 第二是美国通缩超预期降息超预期的时候，最受益的板块和个股 如果要在这两个里面排序的话，我觉得单纯宏观讨论，利率走高通胀走高在这个逆全球化的世界里可能性更大，但降息超预期时成长股的赔率更高，所以这两个东西都… 2024-10-12 财政+货币 = 通胀：（培风客）- CPI和PPI的回暖会直接对于一些价格敏感的行业有帮助 - 股票整体其实是更看重通胀的，通胀预期恢复其实更有利于指数或者说大股票，因为利率预期会慢慢调整，大型成长股这个时候可能也比小型成长股更好 - 本币计价的黄金，之前说过，货币+财政刺激 = 本币计价的… 2024-10-19 20241019 - 经济和市场分析：（培风客）我们现在就处在这么一个阶段，中美都是如此，中国上游企业利润随着PPI的走低而走低，但市场信心因为CPI的低迷而没有好转，这时候需要的就是政府的支持，而我们已经看到了这种支持，我有一个好习惯就是从来不在政府财政刺激的时候怀疑力度。 2024-11-02 十一月经济和市场展望：（培风客）换句话说，CPI和PPI复苏是最政治正确的主线。 2024-12-26 2025年经济思考：（培风客）房地产价格，PPI，CPI的企稳是2025年的核心观察指标，只能说目前的结论是，只靠货币政策的话需要更多，目前不考虑空置率，租金回报率可能也就1.5%左右，按揭是3%，那如果政府不发力靠居民肯定有问题。 2025-01-15 旧日不在 - Just Market by Gun：（培风客）PPI则在回暖，这是制造业PMI过去走低目前有可能回到50以上，以及原油走势包括通胀走势的合力影响 从CPI来看，联储最大的希望是住房可以继续走低 而从先行指标来看，住房CPI确实应该会走低 从拆分来看，Headline，Food看卡里都没有说继续走低，Ene… 2025-03-25 2025Q1经济回顾和市场总结：（培风客）之前说过我的选股能力确实不是特别好，去年9月份之后我觉得拉长时间看，中国经济要恢复必须是通胀预期能恢复，我觉得PPI对应的有色周期和CPI对应的消费是两个不错的品种，另外考虑到复苏初期一般都有一些科技炒作。 2025-04-04 2025Q2经济展望：（培风客）目前中国CPI 和PPI 依然处在下行趋势，当然这里面有黑色，生猪等具体因素的影响，但在先行指标不够坚挺，同步指标也难言复苏的时候。 2025-06-10 20250610经济和市场评述 - 既视感：（培风客）外部想办法就是全球的CPI回暖，带动中国的PPI回暖，这个事情反而是有可能的，之前说了，越来越多的人开始做财政刺激，那通胀水平就很难跌下去。 2025-07-28 股票和商品下半年应该还是逢低买的思路：（培风客）所以当北京开始改变思路，明年PPI有可能变成正数，美国明年会有中期选举，会有新联储主席的时候，我确实不想看空2026年的经济。 2025-08-13 20250813 - 政治经济市场综述：（培风客）商品在2021年通胀走低之后就进入了下行通道，后续要回到上行通道，需要中国PPI和美国CPI回到一个上行的故事 还是之前那个简单但有效的结论，商品的大牛市，需要美国的CPI和中国的PPI是个牛市。 2026-01-28 政治，经济，金铜 - 20260128 - 让我们：（培风客）而且坦率说，上面大部分的讨论，都基于静态的美国观察，在过去几年里面，中国的PPI和美国的CPI应该是这两个国家最坚强的链接 在今年开年第一月，文华商品指数的涨幅就已经3-4%，中国的PPI在下半年的走势也会导致前面很多对于美国的CPI看法产生变化。

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