铜
各作者观点时间线
2022-06-06 铜的故事 ｜当初是你要分开：（培风客）勿以辩说为必然，承接昨天一位朋友的留言，我们用铜来看看货币当局有些时候是多么一厢情愿。 2022-06-26 为什么坚持就是胜利？：（培风客）（待补充） 2022-06-30 2022年H1｜回顾和展望：（培风客）年初的时候我觉得国内M1的拐点来到后，上证50的表现会不错，然后美股应该空成长多价值，商品方面金铜油农的顺序到了偏后的地方。 2022-07-12 为什么降息不一定可以刺激经济？：（培风客）同样的道理，2016年供给侧改革之后，铜价开始从底部爬升，那时候有个逻辑叫做铜价上行不利于家电企业利润，但你看格力美的那时候多开心。 2022-07-18 Week Ahead ｜眼前的数据和看点：（培风客）商品的话有些被杀得特别凶，铜回到了3.3美元/磅。 2022-07-21 中报前的期待：（培风客）新能源车刚上市的时候谁能想到今年是这么个渗透率，紫金当年激进收购的时候，大家害怕他破产，谁能想到有一天铜5美元一磅。 2022-07-22 让生活和事情滚动起来 ｜ 项目制的人生：（培风客）比方说铜的现金成本，假定说平均值2美元一磅，方便我计算，那么自然有些是1.5美元一磅，有些人生产需要4美元一磅。 2022-08-21 现在可以加大铜的配置了吗？：（培风客）前几天有朋友留言说希望可以了解一下铜，我觉得挺好的，铜这个东西有点像书法里面学习写“永”字，从宏观经济，到供需平衡表，到期货市场交易结构，到期货-股票的对应。 2022-08-30 普林格经济周期 ｜该怎么理解？该怎么应用？：（培风客）同一个要素，他原材料的紧张程度是不一样的，比方说有一个国家，如果以建房子为目标，市场化很完善，投入的要素是钱，涨价的可能是螺纹钢，可能是铝材也可能是铜材，这个要看供需。 2022-09-01 躬身入局：往人少的人地方去 ｜ 给小朋友的两条建议：（培风客）但从铜的价格下跌来看，对于长期通胀的担忧其实很重，铜其实这轮下跌非常凶，但库存其实还是没有看到太多。 2022-09-02 结束的开始？ - 美国失业率点评和九月经济市场展望：（培风客）退而求其次，我觉得也可以选择多金空铜。 2022-09-09 市场，经济，团圆 - 中秋节前的随笔：（培风客）在前两周有两个交易对是我很笃定的，一个是多金空铜，一个是多50空500。 2022-09-10 如何判断和应对政策的突变：（培风客）上述政策的改变，分别带来了铜价，股票，债券，股债商价格的拐点。 2022-09-25 联储当下的底气，和未来可能的麻烦：（培风客）如果未来原材料价格走低，就像现在铜价油价走低，那么一些有议价能力的企业，明年的成本是3000，收入还可以有6000，那么利润变成了3000，一些差一点的企业，就把价格变回5000，也有2000的利润。 2022-10-01 为什么宏观经济研究过去总是不靠谱，以及为什么我相信：（培风客）比方说你要炼铜，那你需要铜矿石，然后你决定湿法冶炼，然后得到了铜精矿，然后你回过头一看，回收率88%(等于说铜矿石里面88%的铜含量被你变成了精炼铜），成本3美元一磅。 2022-10-02 四季度经济、市场展望 ｜曙光初现？还是多头陷阱？：（培风客）三季度的市场一点也不友好，但我自己的话呢运气还不错，我觉得美债收益率要见顶了，于是多金空铜，结果美债收益率爆炸了，但金铜比却没有跌……我觉得中国经济三季度可能要触底反弹，觉得中债收益率可能要涨一点点，结合前面的美债收益率看法，我觉得可以多上证50空中证500… 2022-10-19 变革时期的国家，行业和个人 - 艰难而必须的转型道：（培风客）所以说有些时候要兼听则明，如果你去问煤矿和铜矿的朋友，过去几年有没有感觉长江黄河倒流，他们肯定会告诉你，倒流？ 2022-10-22 非线性的市场，非线性的人生：（培风客）铜的话，今年中国基建增速10%+，美国的房地产市场刚刚从火热冷却，往明年去看，铜的需求不一定完全能放出来，等于是大家要再讲一年供给侧的逻辑，如果没有什么意外的话，我自己觉得铜最好的故事还是要等等，2024年以后供给是少，但我觉得大家顶着一个萧条预期，知道美元可… 2022-10-24 当下怎么看铜价 - 宏观差，库存低的后续演进：（培风客）上一次在公众号写铜还是在8月21号，当时我的看法是这会是一个震荡的过程，会有一个分歧加大持仓增加的过程。 2022-10-26 贵金属的投资逻辑 ｜不可持续的财政，不可持续的加息：（培风客）未来我会争取每个月都更新一下铜和金的看法。 2022-11-08 2022年的金融经济故事进入下半场：（培风客）如果说成本支撑呢，以铜为例子，铜的价格底部一般是90%成本分位的80%-120%区间，6000-7000美金左右。 2022-11-09 关键节点前，静候趋势：（培风客）铜的问题老实说分析了很多，但大道至简，我觉得有两个矛盾让我很犹豫： 1， 铜的趋势性很强，涨就是涨，跌就是跌，所以理论上，看到今年7月那个下影线，就应该买多。 2022-11-12 周度市场点评 - 20221112 - 未知旅程的：（培风客）金，铜 - 利率和汇率（但这点我不是很会，需要学习） 我们先从经济开始 上周主要是三个数据比较关键，一个是中国的进出口，中国的通胀数据和美国的通胀数据。 2022-11-16 强预期，弱现实交易的微观演绎：（培风客）比方说铜，强预期，弱现实，然后曲线从Backwardation迅速走平。 2022-11-18 宏观分析师的画图修养：（培风客）那么铜的这个点，你比食品饮料研究员就更容易判断出来。 2022-11-19 联储是否会在2023年维持高利率然后不降息？：（培风客）另一个问题我觉得是，实物资产的价格上涨和下跌逻辑其实是不同的，这点在铜上面是最明显的，但在其他品种也是一个道理，一般做多的都是金融资本，在主动建库存的后期，金融资本会开始入场做多，然后做空的一般都是产业资本，金融资本会在主动去库存的后期，加入产业资本一起空。 2022-11-20 周度市场观察 - 20221120 - 最大的不确：（培风客）- 铜和金 - 所有不是上面几个分类但我这周想说的东西 首先说一个整体吧，本周股票市场美股是横盘的，中国市场在底部反弹但风格轮动得像电风扇。 2022-11-27 周度市场点评 - Pass the Point o：（培风客）最后在欲望得到满足之后，原材料的价格会发生变化，钱的价格是利率，人的价格是工资，其他投入的铜，铁的价格是通胀。 2022-11-28 2023经济市场展望系列之一 - 同床异梦：（培风客）比方说你明年全年看多铜到10000美元一吨，然后上半年先给你跌到6000，然后你被强平干出去了，下半年是达到了10000，与你何关呢？ 2022-11-30 2023年展望之几个商品 ｜ 细节和耐心决定成败：（培风客）写在前面的话，虽然名字叫做商品展望，但我顶多只能说对金和铜有一点点理解。 2022-12-01 实事求是，坦诚相待，敢于认错 ｜我的交流心得：（培风客）比方说你可以说“铜价高于生产成本，存在下跌风险”，你也可说“铜生产成本约6500美金，当前铜价8200美元左右，存在下跌风险”，如果想做好一点你还可以吧数据来源列出来。 2022-12-03 周度市场点评 - 拂晓天光 - 20221203：（培风客）然后你去把这个指标和相关的资产，比方中国的PMI以前和铜就有不错的相关性做出来。 2022-12-08 市场回顾 - 疯狂的十一月：（培风客）简而言之，我自己11月挺开心的（除了看空铜…但其实也还好，看多中国的时候空铜其实是个不错的保护），未来1-2周可能挺关键了。 2022-12-11 周度市场点评 - 20221211 - 关键周之前：（培风客）- 商品比较有趣，金和铜的波动在变小，油在变大，国内的黑色有自己的故事就不说了 - 美股和美债背离，美股在之前画的那个阻力位附近开始走低，跌幅从小到大是道琼斯，标普和纳斯达克 所以一方面我们应该等下周结果出来再做右侧交易，另一方面如果看这周的市场，其实隐约感觉… 2022-12-13 CPI之后，焦点来到联储：（培风客）铜和油之前的走势也是迥异，我理解中，铜更偏金融宏观属性，油更偏政治消费属性。 2022-12-16 如何看待今天的会议 - 我的一些小小经验：（培风客）用后视镜去看，2020年冬天也是海外流动性最宽松的时候，2021年年底也是美国逐渐走入滞胀，多油空铜交易可以看起来的时候。 2022-12-18 周度市场点评 - 20221218 - 向阳而生：（培风客）黄金和铜 先从铜开始说起吧，持仓量开始下跌，价格没有破前高。 2022-12-23 很少有跨不过去的坎坷 - 对周期要有信心：（培风客）其实我觉得这就是入行带来的特点，以后如果有一天我写回忆录，我会说，我是在金价和铜价最惨的时候去看金和铜的。 2022-12-25 周度市场总结 - 百折不挠 - 20221225：（培风客）搞商品的人一般都有自己的轮动顺序，从前到后，金，铜，油抡起来。 2022-12-26 证已往之事易,推未来之事难 - 2023年资产收益：（培风客）所以在2021年年底，我看到新兴市场表现很差，商品表现很好的时候，我当时遵循了第一点，第二点和第三点原则，我觉得2022年新兴市场应该表现不错，对大盘股比较有信心，然后对于商品我觉得多油空铜，然后相关性会开始收敛，以新兴市场的回报率向商品靠拢结束。 2022-12-28 大力看图出奇迹系列（一） - 遇事不决画根线：（培风客）2号位置是2021年12月到2022年2月，其实这个还是在区间内波动的，然后俄乌战争爆发了，当时我记得很清楚，我还觉得这就是多油空铜交易的催化剂，但我没想到这也是联储加息超预期的催化剂，因为2021年12月，美国的房租数据其实不好，当时我自己觉得多油空铜交易可… 2022-12-30 2023年的潜在交易主线：（培风客）美国PMI见底后，无论铜价是多少，感觉都可以撸一把 历史上这么垃圾的PMI之后，铜价后面都是可以的，当然，这也是我最近很希望它跌一下的原因。 2023-01-02 周度市场点评 - 20230102 - 平淡中的新：（培风客）我希望这个季度后我可以在这里把金铜油都写上，我开始研究商品的时候，当时我的老板说，黄金和铜是最容易赚钱的，油这个东西联储都看不准干嘛折磨自己呢。 2023-01-05 不要在货币贬值的时候看空股票：（培风客）- 从铜的角度看股票的交易思路 - 美国投资者这几天在干嘛 去年12月的时候，在讨论铜的交易思路的时候，不管是从宏观上，微观上，博弈上，都是一团乱麻，这些纠结在于 1，很少有中国复苏+美国萧条的组合，而且这个组合可能不是短期的，有可能是个全年的交易底色，这很少… 2023-01-08 中国消费，美元指数和新兴市场风险 - 202301：（培风客）铜的话，周五在美元指数大跌下，铜的股票和期货都是上涨，下周有一个数据会很关键，就是基金的持仓 如果你把PMI，SCCO，铜的图放在一起，我的一个感觉就是，现在做多铜有两种可能 1，美国投资者干错了，在PMI下跌的时候做多铜 2，美国投资者觉得2023年是个浅萧… 2023-01-11 2023，感觉也很难：（培风客）铜：同样是趋势和点位的博弈，海外投资者的看法是中国Reopen然后疫情的干扰看起来很小，所以趋势向好，但点位上，春节前累库的时候把铜干到9000美元真的是击穿了我所有的想法……老老实实承认这几天的行情看不懂 上面这些是我比较熟悉的博弈，但其实其他资产的博弈也是… 2023-01-13 外资无限乐观，内资犹豫，市场走到哪里了？：（培风客）- 到现在，对主要股票指数，金，铜，人民币，美元和油的看法。 2023-01-18 今日市场闲谈 - 铜，美元指数，BOJ & ECB：（培风客）我们从铜开始 铜的基金净多头上周是增加的，而且涨破了11月15号的前高，所以说上周对铜的看多，是宏观多头的做法。 2023-01-22 2023新年祝福 - 灵活，坚定，坦然，执着：（培风客）我自己在过去几个月，上证50和铜就是一正一反两个好例子，去年11月初上证50的市盈率市净率都是绝对低位，沪深300的股权溢价显示的预期一年回报率可能接近30% 然后到现在，过了2个月，沪深300上涨了18%，空间就小了很多。 2023-01-23 躬身入局 - 对AI的恐惧，和拥抱AI的决心：（培风客）我觉得未来的研究者，最能发挥自己能力的地方就是创造性毁灭的行业，领域和产品，像铜，上证50，标普500，CPI，GDP这样的东西，研究很有可能就会被替代，因为没有创造性。 2023-01-24 滞胀治愈萧条？：（培风客）但经济是经济，交易是交易，最后就是从金和铜去看投资者博弈的一个切面 金和铜 本周黄金和铜的商业净多头都是增加的 而且速度恢复很快。 2023-01-26 初五迎财神 - 聊聊最近的美股和港股：（培风客）结果也就是这一点，让我在HSI和50里面选择了50，错过了铜的故事。 2023-01-31 针对当下市场分歧的看法：（培风客）这没办法的，我也希望铜价今年上半年可以跌到7000让我做多，但这不由我决定… 美元我自己感觉是有可能反弹的，但就像之前说的那个节奏问题，2-4月，美国通胀走低的故事还是主旋律，二次通胀的逻辑可能要到下半年，然后上半年ECB还可以装逼说自己加息。 2023-02-05 周度市场点评 - 几多波折 - 20230205：（培风客）（待补充） 2023-02-12 周度市场观察 - 摸鱼的我 - 20230212：（培风客）小部分宏观驱动的资产，在上周的走势之后，有一个趋势延续，但幅度放缓的过程，铜和美元指数属于此类。 2023-02-17 对市场当下的看法 - 20230217：（培风客）今天就到这里吧，关于美股，金和铜我们周末看有没有时间再说。 2023-02-19 事在人为，不要迷信历史：（培风客）本来今天想写的是关于金和铜的故事，但早上很多朋友发给我关于戴老板那篇关于日本的文章。 2023-02-22 世界线收缩的三月 - 慢就是快：（培风客）比方说我年初就太执念于美国萧条的想法，即便觉得中国复苏也不看好铜。 2023-02-26 周度市场点评 - 高山深谷 - 20230226：（培风客）铜目前隐约感觉到下游的需求还是有点疲软的，但我学乖了，如果我对两会有预期，那没必要太早看空铜。 2023-03-01 到底要什么经济数据，才能叫醒债券的多头？：（培风客）第二个是：2020年春天疫情后，大家一样担心疫情复苏不够给力，我记得当时铜价巨低，但说的都是，疫情后造成了萧条，萧条复苏按照历史规律要2年，美国2011年之后小企业的信心指数才恢复。 2023-03-03 三月 - 暴风前的平静还是黎明前的黑暗？：（培风客）铜：海内外的经济分歧在铜博士上的体现 我A：三个角度的思考：季节性和两会，价值还是成长，自上而下的主线逻辑 美股：不着陆 = 硬着陆，反正不是软着陆，美股投资者还是太乐观 汇率：和2022年只看通胀和央行比起来，2023年最大的不同是要考虑经济和风险 美债：没… 2023-03-04 我所相信的玄学 - 系列二：怎么生逢贵人：（培风客）第二种其实反而简单，知识都是越学越难的，你去看08年中国研究铜矿山的人，和现在中国研究铜矿的人，大家观察的维度，思维的深度都大大提高。 2023-03-06 激荡的十年 ：2020年代：（培风客）面包房涨价100%你可以不吃电烤炉的面包改吃拉面，铜和铝都涨价100%，你要造电线还是要用。 2023-03-14 今晚CPI准备怎么看：（培风客）如果主动应对，金价和铜价可能都还可以，如果被动的话，金价在上涨前可能有个下跌，铜价尤其危险，但铜现在确实难做。 2023-03-19 下周也许是本年最关键的一周：（培风客）铜 我觉得现在铜的空头只可能是金融资本，不可能是产业资本，金融资本里面，以前是两派人，一种是做贸易铜的（或者叫商品对冲基金吧），一种是宏观对冲基金。 2023-03-20 风险？还是通胀？：（培风客）银行和保险，其实本质上还是顺周期行业，就像是采矿一样，通胀高了，铜价也高，其实有点对冲，银行和保险在经济还可以的时候，应该有一定抵御通胀的能力，你说SVB那是资产负债久期没有匹配好。 2023-03-22 FOMC之前的一些准备工作：（培风客）先说结论吧，在今晚FOMC之前，EURUSD，USDJPY，铜，中国市场其实已经比较均衡了，在一个比较中间的位置，等待联储给方向。 2023-03-25 什么是宏观大年？：（培风客）而在其他时候，我们本质上都是在等老天爷赏饭吃，和周期投资者一模一样，所以很多宏观对冲基金喜欢做商品，是因为金和铜最好表征了经济么？ 2023-03-26 周末的三个数据 - 20230326：（培风客）Comex 铜 铜这个情况去年五月份我是见过的，基本面有隐忧，但价格在高位，同时基金净多头开始减少 这种局面我自己过去一定是空铜的，过去我的信心肯定很足，现在我会这样做，但我确实有疑虑 盈亏同源，我知道现在空铜和去年5月初不一样，但人就是这样的，有自己的看法… 2023-04-03 一季度的复盘：（培风客）我觉得股票是做的最差的，铜也很一般，黄金可以。 2023-04-07 中国缺需求，美国缺供给，但双方都在努力 - 二季度：（培风客）比方说你就是加息到10%，铜矿公司在看到10000美元以上的铜价稳定一年之前，可能也不会扩张。 2023-04-09 二季度资产价格展望（二）- 铜和铝 ：等待信号，机：（培风客）虽然标题里面说的是铜和铝，但我自己对铜的理解比铝要更深，所以文中写的铝的部分更多就是我拓展一下自己能力圈。 2023-04-16 20230416 - 波动率放大的前夜。以及为什么：（培风客）这点上，不得不说商品的交易者可能吃一见长一智，铜的波动率看起来就比较合理一些。 2023-04-22 尊重世界的复杂性：二季度的经济和策略思考：（培风客）比方说如果是我，我会选择金矿股+铜矿股的组合去赚产量的Alpha 我自己觉得今年美股赌行情其实就是赌联储，如果你不愿意赌，你就必须用多空组合去做Alpha 看看今年上下跳动的CTA仓位，你就知道今年多空两难。 2023-04-23 看好铜价，到底是买期货还是买股票（在供给扰动+地缘：（培风客）这篇文章是最近一些对铜的思考，最后目的也很简单，一个困扰了我很久很久的问题，也是昨天一个大佬质疑我的问题。 2023-04-25 怎么看这几天的下跌：美元和地缘政治的决断点：（培风客）然后4月20号之后基本上外资就开始流出，然后铜，油，这些顺通胀的品种开始下跌。 2023-05-07 站在当下，不行动可能反而是最大的风险：（培风客）铜矿就是需求再差，地缘政治的扰动也不会降低。 2023-05-10 美国CPI怎么看 - 通胀因为基数效应回落速度不慢：（培风客）铜我依然很担心以下几点 1，一季度供给侧扰动很大，二季度应该不会那么大 2，一些或真或假的Narrative，托克的铜，KFM的矿 3，中国1-4月是基建+竣工支撑经济，万一后面变成基建边际增速放缓，消费顶上来一部分或者顶不上来。 2023-05-12 铜，金，中国经济：（培风客）铜实话说我没想到会跌这么快，前几天多金空铜的时候我写的还是“多金空铜会非常颠簸”。 2023-05-14 重新审视下半年中国和美国的库存周期：（培风客）上一篇文章里面说了在联储加息结束的时候空铜是个好策略，很多读者都问我为啥 其实是很简单的，第一历史数据支持 第二逻辑非常粗暴，联储加息只有两种可能性：经济太好失业率太低，通胀太高。 2023-05-16 漫长的复苏初期：（培风客）回到经济数据上，其实上周四看到PPI不达预期就知道经济很差了，所以上周四大家其实没什么犹豫，下午直接就把铜干下去了。 2023-05-18 在一团乱麻中找线头 - 多资产价格展望：（培风客）举个例子，昨天人民币汇率破7，美元指数高点摸到了103，这种时候放在以前，我肯定是加码空铜的，去年6月14-15号就是类似的情况。 2023-05-19 自强不息，以待天时：（培风客）其实是不能的，你在2015年肯定也不知道中国要供给侧改革，你在2018年也猜不到五年后新能源车用铜占比10%。 2023-05-21 铜的长期展望 - 新时代的新希望：（培风客）这是一篇很早就想写的文章，但我很早以前就想好：这篇文章一定要在铜价下跌或者存在下跌可能的时候写。 2023-05-25 加息结束+供应端扰动+主动去库存 = 梦回2018：（培风客）今天被一个朋友问起怎么看现在LME 0-3的贴水，以及Comex铜Contango而沪铜Back的组合。 2023-05-26 PCE和美国债务上限：（培风客）所以我们还是聊市场吧，我们从PCE和美债上限开始，然后讨论金银铜锌。 2023-06-02 中国资产 - 否极泰来？：（培风客）（待补充） 2023-06-07 现在的经济情况会持续么？：（培风客）企业的话，需要PPI见底，如果没有政府的帮助，这个见底会慢一点，但也快了，因为很多商品其实也已经在成本线附近了，19000的锌，8000美元的铜，房地产一条链都是Back结构，那还有多少可以跌呢 中国居民：成本不应该是我们立于世界之林的唯一因素 我觉得这是所有… 2023-06-10 脆弱的经济主线，和各个资产的逻辑：（培风客）但反正我自己觉得美股这里AI一旦熄火就GG了，但我自己买美股主要还是黄金和铜矿股，所以我其实根本不在乎纳斯达克怎么样，大部分铜矿公司都太小了进不了指数。 2023-06-11 在六月FOMC之前，怎么看黄金：（培风客）很多朋友都问过我，能不能定期更新一下关于金和铜的观点，然后分享一些金和铜的公司标的。 2023-06-20 穿过漫长的隧道 - 2023下半年展望：（培风客）当时之所以这样想，其实是因为觉得例如利率，汇率这样的东西，很难在6个月时间里面完全扭转趋势，一般都需要有一个横盘的阶段，和2021-2022年的铜一样。 2023-06-23 为什么宏观预测经常错：（培风客）所以现在很多人都开始看每周的初请失业金，开始看每周的联储官员讲话，开始耦合高频经济数据，二月份基建出拐点就开始做顺周期，四月底LME铜开始累库就开始空铜。 2023-06-28 投资范式的转变 - 是什么？怎么办？：（培风客）有些人享受到了两波，是因为他的品种在两波中都表现不错，比方说上证50和铜的投资者 有些人享受到了两波，但是有不同的逻辑，比方说公募基金，2016-2017年是海外机构买中国消费+国内抱团消费，2019-2021年是全球宽松下资金流向新兴市场+疫情管控得当。 2023-07-02 区分快乐和意义：（培风客）或者以我自己为例子，我觉得投资赚钱是个很爽的事情，然后我也觉得金和铜的投资持续了5000年，没理由未来我就做不了。 2023-07-12 结合外汇市场，看今晚的CPI：（培风客）而如果你去看同一时间的Comex铜，看黄金，看油，看我A，看纳斯达克，都看不出很明显的拐点。 2023-07-14 用短期思路的灵活，应对长期的不确定性：（培风客）接下来聊聊我对于金和铜的看法 其实铜到了69000以上反而是比较简单去看的，也比较容易制订策略，这故事我今年经历过一次，我今年的经验是，因为存量博弈，今年市场会给你很多既视感，例如4月17号我就很相信中国经济，5月8号我就冷静了一点，7月我甚至可以短空一把。 2023-07-16 从淄博到义乌 - 关于供需和库存的一些思考：（培风客）以铜为例子，在过去20年，有三次铜跌穿现金成本，2008年，2016年和2020年，只有2016年是比较慢的，但也就是因为这样，你可以从2016年铜的见底，去看到什么叫做主动去库存去到了成本支撑后的被动去库存 这三个问题其实见仁见智，但我的理解是 1，如果长期… 2023-07-17 5.5%的增速和利率 + 16%的市场波动率：（培风客）2，你稍微讨巧一点，波动率走低的时候，价格往往是区间波动的，你就找找各个资产的波动区间，比方说铜就说63000-70000，油就说70-85，股票就用两倍标准差做底。 2023-07-25 风物长宜放眼量 - 摸鱼时刻的闲谈：（培风客）我看LME铜和沪铜，即便走势是相似的，但你看图的感觉是很不一样的。 2023-07-27 尊重现实，相信常识 - 对七月FOMC的看法：（培风客）其实把上面的东西说完，潜在的机会大家自己都可以看了，我也就不再每个资产都过一下，我就说说我理解的铜和金 对于黄金来说，联储停止加息意味着实际利率（鲍威尔今天也提到了实际联邦基金利率）不会继续走高，那么未来的驱动力有两个，一个是萧条下的降息，一个是软着陆后的通胀… 2023-07-31 七月市场回顾，和八月市场展望 - 本周最关键还是这：（培风客）关于商品：有很多朋友私信问我黑色系的问题，但这个我真的不懂，关于铜和金我确实懂一点点，油的话也在慢慢学习，但黑色系基本一窍不通 关于债：对于债券我的了解是最少的，我很多时候只关心关键期限的中国和美国国债收益率，我的分析方法也比较有限，只有从经济出发和从供需出发… 2023-08-01 对昨晚大宗商品 & 芭比的看法：（培风客）我自己过去一个月也是多金，多油，空铜。 2023-08-02 正确的道路往往都是艰难的 - 财政刺激与美国的再工：（培风客）这是我在未来十年都很看好商品的一个主要原因，要打仗需要的是铜，是铁，不是咨询公司，不是券商也不是投行。 2023-08-08 软着陆，二次通胀，和商品的大周期：（培风客）铜勉强可以算一个有色之王，做铜的投资者就稍微差一点，定价权都在金融机构手里面，油和铜的区别大概就说明了大宗这个东西，对政治的理解是最关键的。 2023-08-14 路径依赖 - 梦回70年代，看财政做投资：（培风客）铜 铜的故事就更简单了，美国如果继续做财政刺激，那么无论美元是涨还是跌，铜都是美国再工业化中一个很重要的环节，住房也提供需求。 2023-08-17 大力看图出奇迹：（培风客）铜 实话说，如果你要我说2018年和今天最有既视感的东西，可能是铜，之前就说过， 上一次低库存下的主动去库存，就是2018年 。 2023-08-25 为什么我相信财政是必要的，相信通胀是可能的：（培风客）我深信二次通胀的可能性，但今年沪铜62000的时候，我还是想看到它跌到60000以下再去做多。 2023-08-26 九月市场展望 - 什么是范式转变：（培风客）铜：低库存下的主动去库存 如果要总结今年到目前为止铜的行情，以及展望后面一段时间，我觉得就是上面这一句话。 2023-08-28 想大干一场，结果被大干了一场：（培风客）总而言之，我觉得以后还是多分享一些个股，尤其是美国的资源股，这周我们来聊聊capstone copper这家铜矿公司。 2023-09-03 碎片化的世界，需要新的理解：（培风客）所以那个时候，中国的信贷脉冲，可以传导到铜，可以传导到澳洲的货币和房价，可以传导去全球的金融市场 所以如果你去看前几年的宏观交易基金，有两个很明显的特色 - 全球化 - 喜欢讲长逻辑大逻辑 第一点很好理解反正走势都是类似的…多开一个办公室问题不。 2023-09-06 原油：沙特减产的思考以及可能的拐点：（培风客）在和一些银矿公司，或者铜矿公司聊天的时候，我很早就发现了一个故事，大型公司的想法和小型公司可以说是云泥之别。 2023-09-07 树欲静而风不止：（培风客）然后今天铜的库存开始增加 把这些事情合在一起，我的感觉就像昨天说的，似乎又是2018年那个加息末期的故事。 2023-09-08 为什么我的眼里常含泪水，因为我对中国经济（指沪深3：（培风客）看黄金，看铜的时候，我老老实实看波动率，看动量，回测策略。 2023-09-13 通向完美结局的狭窄道路：（培风客）落实到具体的一些标的上，黄金和铜都在一个很狭窄的区间交易，我觉得就是这种情绪的一个体现，耐心一点，黄金一般12月-2月是比较好的时候，9月季节性一般比较差，美元9月份季节性也比较好（可能是因为10月财年？ 2023-09-17 不同的人有不同的逻辑：（培风客）比方说，如果你是一个产业方，你决定在65000去套保铜，你就不要多想什么美国PMI，中国经济刺激，你就只要搞定你的领导，说65000带来的利润足够，就可以了。 2023-09-19 怎么抓主要矛盾：（培风客）就像上一篇文章说的，今年市场大部分资产都是震荡，没啥趋势，黄金配置盘没有配置逻辑，交易盘没有交易驱动力，铜也是如此。 2023-09-21 美国经济：肯定不差，但我觉得也没有那么好：（培风客）铜 无独有偶，铜现在也在一个狭小区间震荡，铜的问题和黄金一模一样，美国经济和全球制造业的走势分歧巨大。 2023-09-22 2023年四季度经济和市场展望：（培风客）当然，我自己也会回过头去看看自己之前每个季度的展望和总结，在6月20号的文章中我当时对美债的看法是：3.8%的十年期不具备吸引力，对黄金认为是震荡，对铜保持谨慎，对我A则抱有对于保险资金的期待。 2023-09-24 穷小子逆袭指南 - 亚历山大汉密尔顿：（培风客）我一直是个激进主义者，我不喜欢保守和一成不变的世界，所以我更喜欢新兴市场，即便研究铜和金这种低波动的商品，我要么找大趋势，要么买小型铜矿和金矿公司。 2023-09-27 现在怎么看金和铜 - 2023年国庆节：（培风客）之前说，金和铜都在一个很狭窄的交易区间，然后很快就会选择方向 《 2023年四季度经济和市场展望 》。 2023-09-29 梦想很遥远，时间很长，希望运气好一点：（培风客）首先第一点，在一些金和铜的Junior Mining Company上，是可以做到这一点的，但我说实话呢，重仓这东西需要很多理解，你看个公众号，就能坚定持仓我也不信，而且由于我的知识限制，我对于小票的理解集中在矿业公司上，往往都是逆周期投资，在过去，在将来我确… 2023-10-03 恭喜中国dota夺冠，等待贵金属见底：（培风客）4，战略飘忽，前几年刚买了南非的金矿，去年就开始去澳洲买铜矿，之前说自己是高弹性黄金公司，现在就开始讲新能源的故事。 2023-10-07 Good Data，Bad Position -：（培风客）在之前的分享中，我曾经提到过，原油的顶部往往都是政治事件，因为和铜不一样，铜是贸易公司，宏观基金定价的东西，是个金融品种，OPEC这组织本身就是央行，他是个政治品种。 2023-10-09 十月经济和市场展望 - 假期结束后重新整理一下思路：（培风客）金，油和铜的思路前几天已经聊过就不赘述，也和上面的经济研究对得上。 2023-10-11 如果黄金有行情，选择什么黄金公司：（培风客）- 大宗商品生产商要面对政治风险，Anaconda曾经是世界第三大还是第四大铜矿公司，现在这个名字属于Python了。 2023-10-17 十一月前瞻：FOMC，APEC，OPEC。利率，风：（培风客）所以我从金和铜的基本面分析开始，然后聊聊我对这些事件的看法和前瞻。 2023-10-19 再长的隧道也会有终点：（培风客）在之前的分享中，我们已经聊了对于铜和金的看法，目前的看法依然是没变的，这里我们分享一下对于利率，汇率还有股票的看法。 2023-10-23 紧缩进入深水区：（培风客）铜：0.5美元的差距 后周期多金空铜往往是个不错的选择，尤其是Gundlach让大家都发现了铜金比这个指标之后 那么问题在于，铜的下行空间看多少。 2023-10-25 我是怎么理解这一万亿财政刺激的：（培风客）感受一下铜的成本，这是一个大的边际生产者，今年C1成本是3美元一磅… 好在下周就可以看到美国的情况，我们到时候又会有新的线索了 2023-10-28 做资产配置和算命的心得：自知之明改变命运：（培风客）而如果你做多铜，过去一个月都在赚钱，然后波动率也没有很离谱，这时候别人告诉你经济不好，你看看数据都还没拐点，那你就继续乐观就好。 2023-10-30 趋势与周期：（培风客）你觉得以石油价格，铜价为部分权重的通胀会降低么？ 2023-10-31 妙玉与黛玉，徽宗和崇祯 （一）：（培风客）我们第一篇文章（我鸽子过很多系列，至今坚持下来的只有经济和金铜的研究），从徽宗和崇祯说起。 2023-11-03 联储的计划和隐忧：From Higher to L：（培风客）最后我们简单聊聊对于各个资产的看法吧，还是之前那个说法，对于黄金，铜，人民币我比较熟悉，也交易很多，对于美债，美元，美股科技股这些东西，我都是随口说说。 2023-11-05 看图说话环节：（培风客）铜依然有走势压力 我A短中长期趋势线都不好看，但距离支撑不远 印度短期承压，但长期趋势线不错 以色列股票看起来没什么前途 2023-11-09 Yesterday once more - 往日情：（培风客）伦铜最简单，今年就是宏观利空和成本支撑的对决。 2023-11-11 2023年的一些回顾：（培风客）然后北向资金一月份是很活跃的，我们看到了做中国reopen的交易遍布全球各个品种，铜都被买到了9500我记得。 2023-11-12 风险情绪的缓释带来年底的Risk on 预期：（培风客）铜：空头基本在海外，今年的趋势其实没有变化，担心加息结束后的风险 铜今年到目前为止就是之前说的，宏观的走弱和成本的上升，然后做空的人都在海外。 2023-11-15 紧缩的终点 - 浅萧条 - 二次通胀：（培风客）创造总比毁灭难，要想关停一个油田或者铜矿，比建设一个油田和铜矿要简单多了。 2023-11-17 继续区间震荡，还是突破区间？：（培风客）铜 铜的基本面故事我觉得介绍过很多次了，铜的核心矛盾就是下行的需求和成本的支撑 再细化一点 用两张图可以完美解释这个故事，叫做LME铜和上证50基本同一个走势（上半年） 之后铜和美股基本一个走势（下半年） 为什么？ 2023-11-26 OPEC再等一周：（培风客）- 黄金和铜都小幅上涨 - 油价一个标准的十字星 - 美股三大指数都收涨但涨幅比上一周有所减缓 如果你单纯看这些数字，有两个地方是值得注意的 1，在过去一段时间，被无数人研究和画图验证的，高通胀时期股票债券同涨同跌的情况有所缓解，上周美债美股和美元走势并不那么… 2023-12-01 百里之行始于足下：（培风客）之前我有提到过，希望有一天能够把宏观交易者，商品交易者，矿山，冶炼厂，贸易商，勘探者都叫上，大家坐在一个桌子上，好好讨论一下对于金和铜的看法。 2023-12-02 收官之月：2023年12月：（培风客）于铜价则认为会有一个 反弹 。 2023-12-08 美国失业率数据依然很好 Goldilocks又来了：（培风客）铜 快速萧条预期的结束会让铜获得支撑，但我自己觉得还是之前那个观点，如果你用股票做长期投资，在2024年年初买铜，中间可能会有一些波折，但到2024年年底结果可能不错，如果选对了股票可能更好。 2023-12-12 为什么我觉得紫金是一家优秀的矿业公司：（培风客）我只能说，这显然不是专业做空机构，因为它不够专业，如果他是面对中国投资者的做空机构，他要论证的是铜价在明年中国需求不达预期，然后可能产生过剩的情况下可能大跌，中国投资者炒有色公司看的都是金属价格。 2023-12-13 2024年黄金和铜价展望：（培风客）而这篇文章，除了一些我会关注的短期数据之外，我最想分享的是关于金和铜的一些核心思考，核心的思考往往答案都来自于每个人的价值观，我觉得在市场久了之后你就会有感觉，有些钱是属于你可以挣到的，但有些钱是你很难挣到的，这就是价值观的问题。 2023-12-24 2024年经济和市场展望（二） - 中国经济：（培风客）竣工其实是个更核心的问题，尤其对于铜来说，但竣工是个非常取决于政策的东西，因为烂尾楼这个事情对于目前房地产公司来说，都没有太多积极性去处理，而且最近又看到资金监管主体从银行变成政府，我觉得最合理的说法是，明年的竣工面积同比增速会走低，但确实走低多少不好说，不过… 2023-12-25 2024年的一些情景分析：（培风客）一个人能理解的东西是有限的，能花的精力也是有限的，之所以对美国，对中国比较熟悉，一方面是黄金和铜主要和这两个地方有关 - 人行购金（这依然是2024年金价最重要的指标之一） - 美国的利率 - 中国的地产和美国的经济数据也和铜息息相关 另一方面美国是世界上GD… 2023-12-26 2024年经济和市场展望（三） - 金银铜油：（培风客）其实之前有写过金和铜的展望，但大宗商品放在一起看总是会更有感觉一些。 2023-12-28 笨办法往往都是好办法：（培风客）我说我觉得还挺酷的，我当时有幸参与了一些金和铜的一级市场交易，然后我当时记得无比清楚，一些大国企的领导一脸鄙夷地问我，你凭什么觉得黄金可以涨到1250美元？ 2023-12-30 告别2023 - 众生畏果，菩萨畏因：（培风客）以我自己为例子，我觉得以前我只要搞清楚经济，那么交易黄金和铜就有了把握，如果我没有交易好，那一定是我哪些层面的研究出了问题，我去改进就好。 2024-01-04 目前看，价格区间重于叙事逻辑：（培风客）这周的情况，70000的铜碰线下跌，100的美元碰线反弹，沪金沪银下跌，还有其他一些基本金属，都说明了一个问题，也是我未来2-3周的一个交易思路 - 在没有看到明确的经济趋势，或者明确的经济数据表明趋势可能存在之前，都按照区间震荡去交易。 2024-01-15 ERO Copper：正确的时间出现在正确的地点：（培风客）其实我现在做的事情，和十年前没有什么区别，如果说有什么成长，我觉得就是多了一些策略，以前是老板说要干嘛就要干嘛，现在我在挑选公司上面多了一些策略，很多熟悉我的朋友应该听我说了无数次，我觉得未来铜矿公司的前景比金矿公司更好，中小型铜矿公司的投资回报率可能比大型铜… 2024-01-18 市场综述 - 20240118：（培风客）我们一个一个资产看过来，但还是之前那个提醒，我自己对于黄金和铜更有信心，对其他的资产只能说有看法，但错误的概率更大。 2024-01-23 20240123 - 等待中的一些情况综述v1.1：（培风客）最后聊聊金和铜的看法 黄金真的就是看FOMC和央行购金，美元指数如果涨破104.2我会比较惊讶。 2024-01-24 今天的核心思考：现在是一个拐点么？：（培风客）我最后把铜仔细聊聊，我本来今天是想写铜的，但发生了这么大的事情，就必须先聊事情了。 2024-01-27 周末闲聊 - 少判断宏观拐点，多做实体经济工作：（培风客）我读过很多读者的留言，很多都是说现在或者当下就是一些宏观的大拐点，我很理解这种心情，我以前也这样，因为急，我看到做成长股的朋友每天赚钱，或者去炒小金属的朋友每天都是几个点波动，金和铜波动很小，我也有一种本能的欲望，说今天就是一个大拐点，明天就有长趋势。 2024-01-29 市场综述 - 20240129 - 春天的看点特别：（培风客）- 铜 在上一篇关于我A的文章 中我们提到了，我A的核心可能还是美联储的利率决议。 2024-02-03 前路崎岖 - FOMC后的多资产展望：（培风客）铜 铜今年感觉会有很多交易的点，这是一个中美共同定价的品种所以很麻烦。 2024-02-06 此时就仿佛2015，但2016依然在未定之天：（培风客）这种时候，你去赌经济一定好，或者经济一定不好都是没逻辑的，你只能在大家预期特别好的时候防范下行风险，在大家预期特别不好的时候防范上行风险，直到有一天有一个确认的经济走势，目前来看，3月份的FOMC可能会给我们一个这样的Narrative，目前美国市场的走势是很… 2024-02-07 从证监会换人说起：（培风客）当时中国进口两个东西最多，一个原油一个芯片，新能源对应原油，半导体对应芯片，只能加大投资，这两个行业目前看起来，新能源投资绝对是成功的，我们做铜就知道，你放在2018年，告诉你5年后，新能源的增速是铜价格波动最边际的指标之一，谁都不会信。 2024-02-09 2024甲辰年 - 处变不惊，笃行致远：（培风客）然后2021年之后，一直到今天，宏观交易一直是区间震荡，去看金铜的价格就知道，没有长趋势，很多时候就是在价格上沿good news is bad news，价格下沿bad news is good news。 2024-02-13 经济和市场评述 - 20240213：（培风客）黄金和铜 ：震荡等趋势 黄金的故事已经说了很多次，但无论多少次关注我觉得都是值得的，在过去3年里面，贵金属一直没有一个大的趋势，因为之前我们解释了，贵金属最好的机会都是财政和货币双宽松，而在2021年之后，美国一直都是宽财政紧货币，黄金的机会始终是期待一个货币… 2024-02-16 20240216 - 潮水来去，音乐萦绕：（培风客）那么过去两年宏观就是一个震荡，黄金和铜都是震荡，2022年实际利率走高结束后，2023年实际利率也是震荡。 2024-03-01 经济和市场综述 - 20240301：（培风客）铜/大宗商品 和黄金一样，铜的波动率也是越来越小，所以也是等待一个经济的结论，上面这个图是伦铜，如果说沪铜的话，其实是一个非常夸张的图 这种多重顶的理由其实非常简单，在过去4年里面，中国和美国的经济就没有同步好过。 2024-03-04 No Landing, Soft Landing,：（培风客）铜价是一个长期的三角形，目前没有趋势非常均衡 新兴市场正在关键位置，目测是等联储 日本亦然 美元的长趋势目前在关键位置，但长期趋势往下 但短期趋势来看，似乎没有那么糟糕 想做多日元的人很多，日元确实也有可能是一个头肩底，但似乎还需要点时间 澳元似乎可能开启一段… 2024-03-08 对二季度大宗商品的看法：（培风客）今天倒是要认认真真好好聊聊这个问题，不管怎么说，黄金多多少少有了走出震荡的迹象，铜也在一个关键的位置。 2024-03-12 市场和经济综述 - 20240312：（培风客）铜 如果3月1号的黄金让我想起了去年12月1号的黄金，那么现在的铜，就让我想起了2022年年底的故事 2022年年底，美国经济从一个悲观的预期里面回来，市场从无脑猜测美国经济硬着陆，变成了猜测有可能软着陆。 2024-03-13 Yesterday Once More - 既视感：（培风客）之所以起这个标题，是呼应昨天文章里面说的，铜这个在8600-8700美金的突破，和去年1月10号左右的突破非常类似。 2024-03-15 也许未来会有一天，多中证500空纳斯达克成为明星交：（培风客）首先让我们回顾一下本周黄金和铜的故事，复盘这个事情很有意思，当你赚钱了之后复盘就是一个特别开心的事情，当你亏钱的时候复盘就是一个非常不爽的事情。 2024-03-17 周末闲聊 - 不要做思想的巨人，行动的矮子：（培风客）比方说你要我从历史经验去说，加息末期的铜价其实是非常危险的，但如果和具体的交易者来说，产业端，做宏观交易的，中国的，美国的又各有不同，你要用一句加息末期铜会跌，结论不一定错，但其实这个问题就不对。 2024-03-19 FOMC前瞻 ：周四有可能是大宗商品今年最关键的一：（培风客）市场是很聪明的，在联储的关键会议之前，铜和螺纹的持仓都是疫情开始以来的最高 所以还是那句话，历史经验是，软着陆往往后面是一个二次通胀，所以联储有可能到最后，还是需要在二次通胀和萧条风险中选一个。 2024-03-21 对FOMC的看法：经济有保险，但不一定是坦途：（培风客）铜： 铜的宏观预期算是兑现了一部分，长期故事也不错，今天看库存环比还是降低的 我觉得这会是一个底部慢慢提高，遇到风险也能拉回来的东西。 2024-03-24 周末闲聊 - 宏观交易和地缘政治：（培风客）很多年，很多时候，当我在看经济数据，看金铜价格的时候，我脑海中总会想起马克思的那句话“哲学家执着于解释世界，但重要的是改变它”。 2024-03-25 市场和经济综述 - 三月的回顾 - 2024032：（培风客）从三月初的黄金开始，到中旬的铜，到上周五的人民币汇率。 2024-03-30 旧世界之外，新世界之前：（培风客）关于市场，或者本周的黄金和铜，我们放在明天再去聊，这周就是很典型的，策略对了什么都好说，我觉得黄金的期货和铜的股票确实是个很棒的组合，即便我自己有一些小的看法瑕疵，也无伤大雅，具体的内容我们明天再讨论，明天是一季度的结束，所以也到了思考二季度的时候。 2024-04-01 二季度经济和市场展望 - 以退为进：（培风客）这是加总的看法，如果再看的细一点，其实一季度AI和大宗商品的上涨也是错开的，3月第一周之前，英伟达一枝独秀，而三月第一周之后，大宗商品开始顺着黄金，铜，石油的经典顺序开始走高。 2024-04-03 这还能说什么呢…：（培风客）之前我记得也聊过，我觉得大家花了这么多时间看我聊黄金和铜，在过去两年的震荡行情中，实在是令我非常不好意思。 2024-04-05 被倒逼的鲍威尔：（培风客）我自己对这个问题理解比较深刻在于，我是研究铜的人，铜以前只要看中国的PMI，顶多加一个美国的PMI就好，这是因为铜以前的需求结构中，没有新能源车，只有地产竣工，空调，电网这些传统。 2024-04-07 问题的关键是找到关键的问题 - Apres Moi：（培风客）这点其实我觉得也适用于金铜的投资，趋势好的时候你就跟着趋势做，资金流入你就继续拿着，资金流入结束你就卖了。 2024-04-09 如果你还没有黄金和铜，你应该怎么看这个价格：（培风客）首先我想说的是，即便我能想到金铜价格可能不错，我也没有想到他这么不错，但这不奇怪，周期有时候就是这样的，你做了再多的准备，真的来的时候你还是不知所措。 2024-04-11 一个熟悉的老朋友 - 后周期的多金空铜策略：（培风客）之前有提到下周紫金可能想做一个金铜的论坛交流，应该是下周二的下午，等我明天要一个报名的二维码再分享给大家。 2024-04-13 紫金金铜交流会：（培风客）在去年，我有一个想法叫做，如果中美经济周期是不同步的（当时我还觉得中国复苏美国萧条），那么有些时候，我们会看到铜这种品种上，中国和美国投资者的思路不同。 2024-04-15 新的研究框架，新的投资范式 （一）：（培风客）关于金铜的价格，我自己觉得今晚比较关键，我再多看一天。 2024-04-18 两种选择和一个新的可能性：（培风客）你要我在69000的铜价看一个突破，我是能想到的，但能够涨到78000我是肯定想不到的。 2024-04-23 情绪冷静之后再看商品价格：（培风客）我觉得如果你上周四周五能够减仓一点金和铜，此时你会更冷静看待这个回撤。 2024-04-29 五一节前的一些思考：（培风客）虽然我已经进入了度假状态…而且最近我并不是很常更新关于金铜的看法，但并不是因为我懒，而是实话说现在并不是研究这两个品种的好时候。 2024-05-07 20240507- 经济和市场综述：（培风客）黄金和铜：关于黄金和铜其实我的看法没有任何改变 我觉得黄金在降息落地前都是可以看好的，黄金真正需要思考的是降息那个时候，到底后面是一个软着陆还是硬着陆。 2024-05-16 尊重常识：（培风客）铜：似曾相似的逼仓 3-4月份中，有无数朋友问我铜怎么看，我自己在73000-75000就没有继续做多铜了，而且当时沪铜，现在沪铜都是一个巨大的Contango，当时我觉得在补库之后是面对需求的验证，CTA和宏观基金贡献了70000之上的涨幅。 2024-05-22 市场和经济综述 - 20240522：（培风客）还有一点是，今年3-4月之前，我真的对金和铜看得非常仔细，因为我当时觉得真的可能有机会。 2024-05-23 故事的终点不一定人人都可以开心：（培风客）如果说贵金属比较看波动率，铜的话我觉得更多看持仓了。 2024-05-24 The Pathway to FOMC - 经济部：（培风客）无论是从经济方面，还是从市场方面，我觉得黄金和铜之所以叫做宏观品种，不仅仅是因为他们的走势和一些宏观指标挂钩，也是因为他们的波动率节奏和宏观事件的节奏很一致。 2024-05-26 为什么赢和凭什么赢：（培风客）前段时间有很多朋友问我关于铜和金的看法，我准备了很多问题的回答，但有一个问题是我最希望大家问我的，但没有任何一个朋友问我，我觉得可能大家比较尊重我，一方面我很开心，但另一方面我也有点失落。 2024-05-31 六月前的准备 - 补足短板：（培风客）六月目前看起来，FOMC，ECB，OPEC，还有月底的大选辩论都是可能的事件驱动，而且7月Comex铜的逼仓也会在这个月有一个结果。 2024-06-04 经济和市场综述 - 节奏问题：（培风客）- 4-5月金铜包括商品冲高震荡，然后走弱一点给联储一个降息的理由 - 6- 7月联储真的降息 ，然后金和铜调整结束 - 8-9月波动缩小然后趋势延续 - 10-11月交易大选，波动放大 - 然后12月无论是金或者铜谁的波动率放大，都有不错的理由 现在来看，4… 2024-06-08 经济和市场综述 - 20240608 - 三个问题：（培风客）铜：保持耐心，下周的FOMC也是值得关注的 和三月份一样，宏观大月的驱动可能更多是宏观基金，当月初CTA和逼仓的事情慢慢解决，下游在75000-80000还有点价意愿的时候，宏观的舞台可能和3月一样巨大，所以我自己下周也会看看铜的问题。 2024-06-13 联储在矛盾中等待风险：（培风客）铜：四个群体的博弈+电网Capex+下游去库速度 之前我们讨论过，铜有四个主要的交易群体，下游，贸易商，宏观基金和CTA，今年1-5月铜波澜壮阔的行情是这四类人分别在66000，70000，75000和75000以上的分批买入，最后加上一个逼仓。 2024-06-14 周五闲聊 - 龟兔赛跑：（培风客）稍微正经一点，今天欧洲的事情导致市场非常Risk off，这个我准备周末再好好看看，铜反正之前也在看戏找买点，如果欧洲能把沪铜干下75000那是最好的，黄金我的确有点担心会不会有一些流动性问题造成短期的下跌，但这个只要像之前说的，仓位低一点其实没问题，而且这种… 2024-06-15 人性使然：（培风客）2020年的时候，Woodmac曾经有一个PPT说以后铜的增量需求不来自中国，最主要的增量之一来自欧洲的电动车，谁也没想到电动车渗透率过去4年提高最快的还是中国。 2024-06-19 2024下半年金铜价格展望和投资策略：（培风客）坦率来说，此时此刻我确实可以有很多对于金和铜价格的看法，但第一我对这些看法的信心没有那么足，第二下半年的不确定性又非常高。 2024-06-21 王命 - 神祇 - 礼法：用勇气和仁义冲破桎梏：（培风客）夏朝是一个记载并不多的朝代，但我相信它真实存在，而且根据有限的考古和史料记载，夏朝应该是一个农耕文明，而且是一个比较牛逼的农耕文明，她应该拥有不错的治水技术，以及优秀的青铜技术。 2024-06-25 稍微整理一下思路 - 也许宏观又到了管用的时候了：（培风客）之前分享了关于铜和金的，后面我也尝试写写关于宏观的。 2024-07-06 移动的天平 - 20240706：（培风客）在之前的金铜半年度的展望里面，我展示了两个非常难以判断的抉择 - 到底是软着陆还是硬着陆 - 到底是特朗普还是拜登 我觉得经济和政治都会影响金和铜的长期和短期价格，那么这个当时很均衡的天平就成为一个难题，因为很难判断。 2024-07-10 驴象之争：（培风客）（其实本来这篇文章是应该昨天写的，昨天本来也应该给紫金的二季度金铜峰会打一个广告。 2024-07-13 经济和市场综述 - 20240713 - 刻舟求剑：（培风客）铜：不确定性太高，股票比期货好 之前有说过黄金比黄金股好，但铜的股票比铜的期货好，就是为了应对此时此刻的情况，铜的不确定性目前是很多的，九月的可能逼仓，需求的担忧，特朗普的不确定性，中国的数据问题。 2024-07-15 历史的螺旋 - 回到未来：（培风客）对于铜来说，特朗普上台带来的不确定性会非常大，在共和党执政时期做多农产品比做多工业品更符合历史规律，当然这次有可能不一样，但没必要这么早就去做不一样的假设。 2024-07-20 黄金和铜这周咋了 - 20240720：（培风客）之前我觉得铜的不确定性太大，我自己也不相信特朗普能带来太多通胀预期，所以铜的下跌是我不太意外的。 2024-07-26 两个叙事逻辑 - 金和铜的不同结局：（培风客）所以当时我觉得铜是需要谨慎一点，但黄金问题不会太大，可能顶多担心一下流动性风险。 2024-07-28 我心中的Trump Trade - 六种变化：（培风客）这种日元金的回撤，和纳斯达克，铜一起，其实构成了一个画面，就是过去4年时间里面，美国高利率强财政下，海外市场被迫加息应对日本独树一帜，美国友岸外包全球制造业重组这个故事。 2024-07-30 2024年的秋天可能异常精彩：（培风客）所以未来可能大家会在这个公众号里看到更多的地缘政治分析和一些AI的尝试，美股可能也会更多一点，当然经济和商品依然是我深深喜欢的领域也会继续更新，但我希望有一天我在地缘政治和AI的研究上，也能至少做到金和铜的水平。 2024-08-01 七月FOMC点评：不确定性三去其一？：（培风客）铜也是 有一些资产被两个不确定性影响，例如美元金，他被联储影响，被大选影响，但不被中国影响，或者说影响没那么直接。 2024-08-02 结束的开始，开始的结束- 20240802：（培风客）我们从七月初之后，就看到了英伟达，日元，铜，EMXC这些资产都有松动，我们要理解，在全球第二大经济体依然没有完全走出通缩的时候，全球第一大经济体美国的经济就非常关键，而且美国的外交政策就会决定很多东西。 2024-08-05 8月经济和市场展望 - 分歧丛生：（培风客）例如上周五的市场，我觉得如果你从经济角度出发，一个超预期的数据冲击，如何来看都不应该是黄金抛盘和铜的买盘。 2024-08-06 身处风暴中心：（培风客）所以很多时候，有很多朋友问我，为什么总是会讨论铜的股票和期货的差别，这是因为我的经历导致的，我深深知道品种的选择有时候比预测品种走势更加重要。 2024-08-09 20240808市场点评：（培风客）我觉得再给我一个阳线，尤其是明天周五的阳线我可以改变信仰，或者其实实话说，如果现在波动率不高，或者这东西基本面很好，那确实我会觉得这是个看涨图形，别的不说，3月份69000的沪铜不就长这样？ 2024-08-16 五年前的经验 - 人力时有穷尽：（培风客）这种时候能给我安全感的东西，其实根本不是经济，而是价格或者持仓的绝对值和极值，比方说如果现在铜价是7500美元，已经到了全成本支撑，或者金价现在是1700美元或者2000美元，已经到了1.3倍成本支撑或者历史上的回撤幅度，那我会有更多信心。 2024-08-18 外圆内方：诸葛亮治蜀：（培风客）比方说你是一个地方望族，你拿着一百万铜钱，然后中央政府宣布铸造了新钱，一块顶一百快，然后你这一百万铜钱就变成一万了。 2024-08-19 经济和市场点评 - 20240819：（培风客）铜：在降息时候并不是铜的抉择点，其实铜我自己没有太着急 之前反复说过，降息的那个时候是黄金的决断点，到底是软着陆还是硬着陆，到底是超预期降息还是符合预期的降息，一切都要在这里揭晓。 2024-08-22 20240822市场点评：（培风客）打个比方，这就像有一天你发现看有色的人告诉你铜有点看不懂，然后看计算机的人告诉你铜的大周期刚开始。 2024-08-27 经济和市场综述 - 20240826：（培风客）- 黄金和铜此时的投资思路 Jacksonhole：降息确定 在这次会议上，联储确认了此时此刻就是改变货币政策的时候，换句话说，从2022年4月开始至今的加息周期，变成了降息周期。 2024-09-07 九月市场展望：（培风客）很多事情都是一环扣一环，如果之前你质疑了美国经济数据的真实性，然后你没有冲动去做软着陆的交易，保持了对于金和铜的谨慎，那么今天你会有更多理性去看今天的市场。 2024-09-15 长风万里送秋雁：（培风客）带着这样的理解，我觉得我们就可以开始看看金铜的事情了。 2024-09-17 走出经验，直面复杂- 我的中国研究教训：（培风客）这两年，当看到央行购金对金价的支撑，看到AI用电对铜的支撑，我有时候还会想起2019年春天的自己，低估了变局的力度。 2024-09-19 FOMC回顾和展望：50bp是软着陆的助力：（培风客）如果以我自己做例子，我可能只有在金矿公司和铜矿公司上，才有这样的颗粒度。 2024-09-22 超越自我的理性：（培风客）商品市场基本上每年都有一个明星产品，过去几年我有印象的，动力煤，棕榈油，白银，铜都有。 2024-09-24 铜：真正的范式转变：（培风客）上一次很认真讨论铜应该已经是三月份了，到了今天我觉得有必要重新更新一下。 2024-09-26 现实超过了我最乐观的想象，这就是拐点：（培风客）在上一篇铜的分享里面，我只敢想象说中国需求好一点的话，铜的助力会更大。 2024-09-27 一些闲谈 - 而今迈步从头越：（培风客）关于商品，其实实话说呢，80000的铜是一个没先手就很难做的位置，你说他便宜他肯定不便宜，我相信这个位置对下游是有压力的。 2024-09-28 安全的边际和最后的战役？：（培风客）最后落实到投资上，大家都知道我之前对铜对黄金都很看好，但对于油价我一直担心这个黑天鹅，我觉得如果有一天中东和平，特朗普上台，以色列在美国战略回撤之前完成了自己地缘政治的安全设计，那油价跌到页岩油成本线都是有可能的。 2024-10-06 2024Q4市场展望 - 全球资产的拐点时刻：（培风客）从短期战术的看法来说，和之前没有任何区别，降息后如果软着陆，你要买铜而不是买金，这是过去一个月很多权益市场看得到的趋势。 2024-10-08 应对比预测更重要 - 现在需要更务实的工作：（培风客）2024年3月份，沪铜在69000突破的时候，你能想到后面会有人逼仓？ 2024-10-19 20241019 - 经济和市场分析：（培风客）但这篇文章我觉得是所有研究铜的朋友都值得一读的。 2024-10-19 东南亚及南亚家电铜需求研究：（培风客）家电铜需求研究 2024年10月 NO.00 核心观点摘要 东南亚和南亚正在成为全球家电增长的重要市场 东南亚和南亚家电销量增速显著快于全球整体和亚洲其他地区，正在成为全球家电的重要新兴市场，大部分东南亚和南亚国家的发展滞后中国10~20年，主要家电正处于普及… 2024-10-26 IMF 2025年展望 - 完美剧本和十字路口：（培风客）当然这里面黄金可以说本来是所有人众望所归的空配品种，但就像之前说的，大宗商品，我可以保证没有任何一个品种可以只从宏观上去交易，黄金，铜，石油是三个最大的品种也是最被金融和宏观投资者青睐的品种，但如果搞不清楚这些东西的交易对手和交易机构，只从宏观数据出发去做交易… 2024-10-31 周中闲聊 - 没有真理，都是分歧，事在人为：（培风客）- 通胀完蛋了，我们进入了一个长期低通胀的年代，那些铜矿公司都必须想办法divest自己在2012年并购的资产，轻装上阵 - 利率可能要往负数走，黄金可能有一点价值，当时黄金价格1050，但整体来说，因为通胀没有了，所以黄金的价值也不大 - 中国炒锂就是一种平… 2024-11-02 十一月经济和市场展望：（培风客）铜：长期前景不错，但短期也需要看政策 之前在标的问题上，我自己的看法是，黄金比黄金股更好，而铜的股票比铜更好。 2024-11-07 不仅仅是一场选举：（培风客）铜就是之前说的，长期不错，但短期这些政策不确定性太大了。 2024-11-13 美国政治和市场 - 20241113：（培风客）所以就像之前反复说的，黄金和铜其实都有很多不确定性 黄金：降息是黄金的分歧点，而不是买点。 2024-11-22 从Matt Gaetz的退选说起 - 202411：（培风客）黄金和铜 对于黄金看法并没有太多改变还是之前那个就不再赘述， 美国政治和市场 - 20241113 。 2024-11-23 一些关于贝森特的故事 - 经济，汇率：（培风客）其次，很多时候评价一个人是否聪明，就是看他在你熟悉的领域表现到底如何，我自己看过很多宏观报告，也听过很多所谓的宏观专家路演，之前都觉得非常有道理，很有逻辑，然后听到黄金和铜上面的时候感觉自己听了个啥。 2024-11-28 周中闲聊 - 人的淬火：（培风客）例如铜如果是8000美元我肯定愿意无脑去买，可惜他是9000。 2024-12-12 叙事逻辑可能再过几周就有端倪了：（培风客）比方说铜 这种时候，你要问我有没有观点，我肯定有，但其实看图更重要。 2024-12-24 铜和黄金的2025思考：（培风客）在降息的第一年，经济预期不会太差，同时流动性预期也不会太差，经常就发生流动性和经济预期一起向好的故事，黄金和铜的同涨同跌发生并不奇怪，但降息后第二年往往就没有这么好的故事，要么经济不错不需要降息，要么需要降息但经济没有想象中那么好，所以黄金和铜同涨的美好故事不… 2024-12-26 2025年经济思考：（培风客）其实经济的判断往往比资产的判断更重要，但我对金和铜更熟悉所以就先写了前面那个。 2024-12-30 2025的祝福 - 创造环境，改变自己，命由我作，：（培风客）其实很多时候，我写的那些经济分析，金铜的展望，都没有太多意义，我不知道大家有没有看过2006-2009年那时候国内对于铜的研究，很多前辈也曾经竭尽所能去理解这个世界，提出了最开始的研究方法，但时间可以抹平一切的痕迹，中国的增长已经不再是铜的新增需求，铜也不再完… 2025-01-03 20250102 - 经济和市场分析 - 动荡的开：（培风客）这是之前对于金铜看法的根本，现在也并没有改变。 2025-01-06 Pring+Guide to Market 周期：（培风客）具体到油和铜 油价这种技术形态应该是业内人士最喜欢的，技术形态糟糕并且破位，但长期技术指标转正，可能的下跌和抄底机会 铜价去年的逼仓带来的假突破，从技术分析来说，一个方向的假突破，意味着另一个方向真突破概率增加，Long-Term KST也显示一个可能的回调。 2025-01-12 经济和市场展望 - 20250111：（培风客）大家都知道，我对石油的了解非常少，我很感谢去年很多朋友教了我很多，但对我来说，学习一个东西需要很多时间，所以大部分时候我都不是很敢聊石油，并不是因为石油对于金铜不重要，而是因为真的不会。 2025-01-14 交错的预期，复杂的局面。：（培风客）最近两天有很多朋友都问我关于铜和金的看法，我完全能理解这种纠结和烦恼，因为我感同身受。 2025-01-15 旧日不在 - Just Market by Gun：（培风客）过去他最喜欢的铜金比指标完全失效 但油价依然有效，他认为这种背离会修复，要么是油价要去到更高90以上，要么是利率会走低，他自己觉得后者概率短期大一点。 2025-01-24 逢低买入。逢是什么？低是多低？：（培风客）之前写了关于2025年金铜和经济的思考，这是对那两篇文章的一个结合和更新，因为当时还不知道Trump要干嘛，当然现在也不能说知道…它会很长，但它会很容易读。 2025-01-27 甲辰年交易日，有始有终：（培风客）之前有朋友问我2025年利率到底是逢低看多还是逢高看空，首先我对这个东西的理解不太熟悉，比方说铜我大概知道 8500要跌穿必须有经济风险，9500要涨破需要有良好的经济预期。 2025-01-28 Sputnik逻辑，还是降本逻辑：（培风客）隔行如隔山，所以我当时举了一个例子，我觉得deepseek之于openai，就像是openai在开一个很重要的矿山，比方说铜矿吧，假定这世界就只有openai这一个公司开铜矿，然后openai说我的开发成本非常高，我一吨铜需要10万元的开发成本，所以我到时候生… 2025-01-31 重要，但是否有机会取决于我们自己：（培风客）在一月份，已经有两次商品被关税直接影响价差，一次是之前的铜，一次是今天的黄金。 2025-02-08 Just Copper - 20250208：（培风客）言归正传，从几个角度来聊聊铜现在的情况。 2025-02-10 背道而驰 - 一个简单的地缘思考框架：（培风客）定买卖，铜价和上证 50 的相关系数极高被叫做铜博士，在经济数据方面， M1 和 M2 的剪刀差和社融依然是经济很好的先行指标，观察未贴现的汇票也可以提示经济未来的走向。 2025-02-11 关税问题和节奏问题：（培风客）最近很多朋友问我黄金和铜的关税和节奏问题，其实实话说，这里面有很多我也没太理解的事情。 2025-02-13 地缘政治，而非经济：（培风客）我看了大家的计算差不多都是200-300吨的增量，这个数量其实很大，这也是之前说的，由于这40年金融市场的扩张，实体商品的比例已经小很多了，2800亿美元可以买下一年全球的铜，但英伟达一天跌掉的市值可能远超这个数字。 2025-02-15 20250215 - 经济和市场展望 - 中国资产：（培风客）最后聊几句关于铜的问题，comex的逼仓之前我解释过，一方面是有人知道关税去埋伏，另一方面这个事情本身是有基本面的，有了关税后，库存其实要增加一点。 2025-02-21 20250221 - 政治，经济，市场各说各话（一：（培风客）但我想稍微开个头，铜的话，我对它中期展望没有疑问，我相信在一个重视AI，重视军工，和基础设施的复苏里面，铜肯定会回到自己的incentive price之上，短期的话我确实觉得就和经济说的那样，跌了你知道要买，但涨了确实就会有一些预期的波折和反复，并且春节后复… 2025-02-22 20250222 - 政治，经济，市场各说各话（二：（培风客）铜：发生了什么，还可能发生什么 铜是一个非常有季节性的商品 他的上涨往往发生在上半年和四季度，而三季度一般是铜比较差的时候，这种事情的成因其实主要就是春节，两会和淡旺季。 2025-02-25 中国资产我觉得只有节奏问题：（培风客）短期的话，就和金铜一样，我会比较关心美国这个交易节奏的问题。 2025-02-26 铜的狂野世界：（培风客）首先我们放下美股，先从铜开始 昨天晚上有两个铜的消息，第一个是美国对于铜的关税 我还记得上周在纽约时候，和一个投资机构交流的时候，聊到这个问题，对方说，觉得不能理解Trump为什么要对一个本土不生产的东西加关税。 2025-03-08 奇妙的一周，以贝森特和鲍威尔呼应的发言结尾：（培风客）首先要承认，最近我感觉很多资产的交易难度都是急剧上升，以我自己比较熟悉的铜来说，也许是我比较年轻，但这是我第一次看到Comex，LME和上海在交易三个完全不同的逻辑。 2025-03-09 周末闲聊 - 速胜论和速败论：（培风客）1，关税的代价大部分由美国消费者承担，在2018年的例子中，铜和铝的产业链会随着时间推移，把近乎100%的关税加在价格上。 2025-03-13 铜和中国资产 - 20250312：（培风客）首先回顾一下之前对于中国资产和铜的战略看法，这两个东西今年的策略都是逢低买入，对于低是多低，之前的看法是，股票我觉得基本上北京给的底部如果没有大风险不会击穿，击穿了也可以拉回来。 2025-03-17 新世界的展望：（培风客）就算你想清楚利率走高还是走低，铜价，金价和美股到底是跟着利率走高而走高，还是走低？ 2025-03-19 FOMC 前瞻 - 周期性因素和趋势性因素：（培风客）所以这也是我一直都说，黄金和黄金股，铜和铜矿股，是两个不同的东西，因为期货交易的是短期的供需矛盾，而股票交易的是长期的供需矛盾。 2025-03-20 FOMC 点评 - Conditional Put：（培风客）3，铜和金的看法 在FOMC之前，大家对本次会议的预期基本上是，给出一个稍低一点的经济增速预期，一个更高一点的通胀预期，然后可能点阵图会稍微鹰派一点点。 2025-03-25 2025Q1经济回顾和市场总结：（培风客）对于中国股票，对于铜都是如此。 2025-04-04 2025Q2经济展望：（培风客）3 个月前，认为人民币黄金和铜的股票跌了就买。 2025-04-07 悬崖边缘 - 经济和市场综述 20250407：（培风客）首先在这种时候，我觉得数据并不是最关键的问题，比方说你现在讨论铜的库存是多少，就像你的船在暴风雨里面，你觉得床单一周没洗了要做一下清洁一样。 2025-04-10 大奇迹日，和大奇迹日之后的想法：（培风客）唯一超出预料的可能是，当时我们的设想是”在市场冷静的时候”，从前年Q4开始，金铜就没有冷静的时候。 2025-04-15 东南亚 - Indochina，既非印度，又非中国：（培风客）我相信也许这一生里面，黄金和铜都会是我最喜欢的大宗商品，但就像十年前一样，我总是渴求那些新的挑战，尤其是那些处在困境中的市场。 2025-04-21 一团乱麻中的思考 - 20250421经济和市场分：（培风客）铜：左侧和右侧思维 我觉得铜的供需矛盾，是一个短期没法解决的问题，都不要说产能问题，很多国家的武器弹药都是缺乏的，另一个方面说，铜的需求增速和全球GDP增速在过去差不多100年都是同向的，供给的问题由ESG带来，目前在好转，但建立矿山最快也要2-3年。 2025-04-24 现实比故事精彩：（培风客）遥想大概8年前，那个世界还可以用利率去研究黄金，还可以用全球制造业PMI研究铜。 2025-04-26 对抗最黑暗的噩梦，争取最光明的未来：（培风客）所以坦率说，黄金的走势取决于是否会有持续的货币财政双宽松，铜的走势取决于中美经济的预期，联储六月降息与否可能会带来很多节奏的改变。 2025-05-09 五月市场展望 - When macro matte：（培风客）铜：这也是一个逢低买入的东西 如果说黄金的长逻辑，是旧秩序被打破之后，需要很多财政和货币宽松去把经济拉回到趋势线（或者至少尝试）。 2025-05-13 关税之后的故事：（培风客）而在2023年之前，大家说铜，看的都是中国的PMI，而现在说得更多都是全球PMI，那么在贸易问题上，如果说4年之前，大家没有人敢想象中美脱钩，那么此时此刻，大部分美国贸易的研究者，都把中美脱钩当作了一个基本假设。 2025-05-17 长周期，中周期，短周期看黄金和铜（一）：（培风客）最近有很多朋友问我关于黄金和铜的问题，我完全能理解，所以我想花一点时间，简单讨论一下他们的情况，其实之前我觉得已经说过很多次，但我觉得也许这样全面讨论一下会有一些帮助。 2025-05-23 平淡时间的遐思 - 联储加息打碎市场，财政赤字打碎：（培风客）首先我想感谢大家对上一篇文章的喜爱，这对于我来说意义重大，在我写经济，尤其是黄金和铜的时候，这是我的爱好但不是我的追求。 2025-05-24 20250524 - 经济和市场展望：（培风客）铜的话，前几天高盛写了一个关于Comex-LME价差的报告，似乎又有人借着一些扰动去做这个价差交易，其实我觉得美国年底对铜的关税就会是25%，目前市场计价了一半，我觉得价差会走阔，但我确实不知道这个事情什么时候发生。 2025-05-30 20250529 - 经济和市场评论：（培风客）长周期，中周期，短周期看黄金和铜（一） 。 2025-06-03 长周期，中周期，短周期看黄金和铜（二）：（培风客）第一个是关于黄金和铜整体的，其实很多时候，对于商品这个领域来说，你是哪个国家的人，你在哪个城市，就大致决定了你能做的事情。 2025-06-07 内因和外因：（培风客）比方说举个例子，铜价77000的时候，你发现有人说，70000-75000可以逢低买入，这个东西且不说是不是正确的，我们就假定它是正确的，但如果你觉得现在马上立刻就要赚钱，那你也没法去执行这样的策略，或者你的老板告诉你，下半年干不出10%的回报率你就自己圆润滚… 2025-06-10 20250610经济和市场评述 - 既视感：（培风客）对于我比较喜欢的黄金和铜来说，就像之前说的，这是一个乏味的五月，缺乏冲高的理由，但有抄底的动力。 2025-06-12 关税，通胀，地缘：（培风客）如果实在要说的话，我觉得昨天的金，铜，美债的表现是符合我自己对这个数据的理解的，就是经济比之前大家想象中要差一点点。 2025-06-16 20250616经济和市场评述：（培风客）在五月初写五月份市场观点的时候，曾经有一个看法叫做，市场正在一个很小的波动率区间里面波动，国债收益率，金铜都是小波动。 2025-06-27 20250627 - 既视感：（培风客）而当时铜要稍稍落后，但逻辑完全是一脉相承的，通胀不低的时候联储鸽派，然后2024年还有一个电网的故事。 2025-06-29 经济和市场展望 - 2025H2：（培风客）其实很多时候我都觉得这个题目并不是很贴切，因为大部分时候我现在说的市场，其实只有黄金和铜，以前我年轻的时候，我喜欢讨论很多市场，从利率到汇率，从股票到商品。 2025-07-09 50%的铜关税，市场之外的故事更精彩：（培风客）这同样是一个很有意思的话题，而在开始之前，我想先安利一下中国时间明天的紫金天风金铜会议，我非常确定他们肯定想不到在开会前两天会有这么一个事情，但我同样相信他们会对此有一些洞见。 2025-07-11 地缘政治和技术进步：（培风客）大概在20个月之前，我在准备一个演讲的时候，我写完后检查的时候，看着自己写的结论：黄金的影响因素已经从单一实际利率变成了央行购金参与其中，铜的需求增量已经从单纯的基建地产驱动变成了多市场多行业驱动。 2025-07-12 技术理论，税制改革和产能过剩 - 一个切面的看法：（培风客）但与此同时，我忍不住想起了2022年Q4的自己，我当时觉得美国要萧条，中国可能复苏，所以我觉得黄金和铜都是好机会，当时我觉得黄金和实际利率继续挂钩，而美国的实际利率要跌，铜和中国的经济挂钩而中国经济会好起来。 2025-07-28 股票和商品下半年应该还是逢低买的思路：（培风客）铜：非常一致的短期和中期叙事 几乎我遇到的每个人都在期待铜短期的回调，以及中期的上行。 2025-07-31 没有铜关税，没有降息：（培风客）我完全没想到Trump会取消对精炼铜的关税，只对成品收关税，虽然之前有朋友问过我这种可能性，但我当时显然高估了Trump的政策逻辑。 2025-08-03 见微知著 - Beyond the NFP：（培风客）我真的衷心希望如此，我希望可以回到一个靠PMI就可以炒铜，靠实际利率就可以炒黄金的年代，但我每次都会被一个残酷现实打破。 2025-08-12 重商主义和反内卷：（培风客）无论是金铜的驱动力，货币政策，或者经济情况等等。 2025-08-13 20250813 - 政治经济市场综述：（培风客）美债有一个供需担忧和联储独立性马上不保的问题；铜有一个供给问题。 2025-08-21 市场 - 两种牛市 - 20250821：（培风客）所以我想说到这里，对于金和铜的走势也无需多言，这就是联储决定的事情。 2025-08-28 经济市场 - 简单问题 - 20250828：（培风客）去年四季度的时候，我被问过一个问题叫做，对于2025年铜价上半年的交易区间看多少，我当时说的是70000-75000，其实是一个比较悲观的数字，但我有自己的理由。 2025-08-30 华严与净土 - 简洁的力量：（培风客）铜价跌了可能锌价也跌了，你说他们没关系，他们也有关系，你说他们有关系，他们也不是一个东西，但都是市场的一部分 - 秘密隐显俱成门 你看到有人打一个涨停板是市场动态，有人悄悄买看涨期权你看不到也是市场动态。 2025-09-03 市场 - 仿佛回到了一年前 - 20250903：（培风客）铜：降息后的经济走势是关键 如前所述，在过去3次降息中，2019-2020，2007-2008,2000-2001，都存在降息后预期不错，然后后面发现问题大了再跌的过程，如果我们把2024年的降息掏出来看看，其实也是类似的，只不过2024年冬天经济没啥问题。 2025-09-18 经济可能比联储表述中更弱，联储可能比市场看法中更鸽：（培风客）这就是鸽派和鹰派的区别，在十年前我刚开始学习FOMC基本知识的时候，当时的世界很简单，看PMI就可以买铜，看实际利率就可以买金，加息25bp是鸽派，加息50bp是鹰派。 2025-09-24 国之大事，在祀与戎：（培风客）关于黄金和铜，黄金我自己不是很想忍受国庆节的不确定性，这年代持仓过节就等于没有过节。 2025-09-26 俄乌战争的新变化 - 三种可能：（培风客）而铜只不过是这两个故事的一个美好交点，所以它的表现比很多金属更好，这也是所谓的结构性机会存在的可能。 2025-10-01 国庆节快乐 - 做好自己，走向未来：（培风客）- 金和铜方面，黄金在降息后的ETF流入似曾相识，但这次是不是有些不一样，铜在旺季不远时候的遇到美国软着陆预期 - 产业投资方面，AI的capex对于经济的影响已经大到完全无法忽视 但让我把这些问题往后放放，我想在假期的第一天，讨论一个我眼中更重要的问题。 2025-10-14 20251014 - 亢奋的情绪，激烈的上涨，散户：（培风客）2，第二点准确来说不算一个错误，但做的不够好，因为我确实觉得降息后是一个软着陆，所以在铜和金的排序上，铜更靠前一些。 2025-10-20 左右没有对错，但极端带来灾难：（培风客）当然除了休闲和一些政治思考之外，我还有一个理由是好奇今年南美铜矿产量的干扰来源，这一点在我因为目的地戒严和动乱，取消一整段行程之后，我觉得多少已经有点眉目。 2025-10-22 黄金和铜：结构性驱动和周期性驱动：（培风客）我觉得这大概率不是铜牛市的终点，也大概率不是黄金牛市的终点。 2025-10-25 通胀，不止是一个经济问题：（培风客）因为过去两年很多时候我讨论黄金和铜比较多，所以还是那句话，如果你是做黄金和做铜的，你根本感觉不到商品的熊市，2022年10月份之后黄金就进入了上升通道，跌10%你就可以买。 2025-10-31 政治：极化和聪明右翼：（培风客）坦率来说，62万持仓，88000的沪铜，关键事件前的增仓，毫无疑问有很多可以讨论的，从最高点回撤10-15%的黄金，逐渐平复的波动率，毫无疑问也有很多可以讨论的。 2025-11-05 市场，关门，选举：（培风客）之前在FOMC，中美会谈和M7的财报之前，以铜为例子，我们看到的是持仓贴近62万手，价格涨破88000。 2025-11-06 《张居正》 - 多面人生：（培风客）如果回顾2025年的展望里，有做得好的地方，有做得差的地方，好的地方在于选择对了大品种，觉得2025年黄金，铜和A股依然是很靓的崽，坏的地方在于节奏把握并不完美。 2025-11-07 26年周期的风能否吹到化工：（培风客）如果说在铜和黄金上，我经常从宏观，产业和资金流向几个角度讨论它的故事，在化工上我就是个残疾人，我只能从宏观上先简单聊聊为什么我会对化工有所兴趣。 2025-11-08 越南政治 - 极其有趣，绝对值得观察的角落：（培风客）我自己很感激郝总和肖总的时间以及他们的洞见，这是我明年努力的三个目标之一，一个是多关注股票，少关注商品，一个是在关注商品的里面，也应该看看除了铜和金之外的品种。 2025-11-11 巴西 - 实用主义和中间派的堡垒：（培风客）其实很简单，秘鲁和智利曾经是，现在也是铜矿和金矿的主要产地，但我想很多人可能都数不出巴西的铜矿。 2025-11-12 铜 - 投研进入了深水区：（培风客）在去年这个时候，我觉得铜价在2025年上半年的波动区间可能是70000-75000，低于去年下半年的空间，然后在2025年下半年进入上行的通道，并且接近甚至达到Incentive Price 10000-11000美元。 2025-11-16 扭曲和预期 - 一些关于铜的想法和思路：（培风客）昨天我自己在铜上面最大的收获来自于和两位嘉宾探讨中的一个观点 全球铜的供需平衡表毛算3000万吨一年，美国消耗毛算200万吨，差不多是7%的水平。 2025-11-17 Trump低迷的支持率，市场马上走出空窗期：（培风客）铜和黄金的结构性机会出自于此，黑色和石油过去的结构性风险其实也出自于此。 2025-11-21 看图说话，可能又是一个关键时刻了：（培风客）关于黄金和铜，在今天目前为止还没有被冲击太多，但我觉得依然是值得注意和小心的 铜之前说过，我比较保守，这个时候更喜欢股票而不是期货，我觉得这点就足够了。 2025-11-22 技术，劳动，政治：（培风客）这种地理位置的分化，让封建主义成为世界各个地区最合乎自然的选择，还记得在巴西的故事里，我们提到了因为资源禀赋不同，在智利和墨西哥的西班牙发现了铜矿，他们可以建立更多层次的封建层级，而在巴西的殖民者依然只能依靠封建主义。 2025-11-25 叙事切换的探讨：（培风客）这应该也会是四季度的金铜峰会，时间可能会从1点到5点，其中前面两个小时更多是我的分享，关于地缘，宏观和科技，而3点到5点大家收盘后可能会是金铜的会议，应该紫金，紫金天风和天风的朋友们都会参加。 2025-11-30 铜 - 新高之后：（培风客）这个问题在之前的文章里面讨论过，引用自两周前广江总的看法，如果一个国家只消耗7%的铜，但要占据50%的库存，那你就是算出花来，其他那93%消耗量的地区，它一定是缺的。 2025-12-03 顺周期和逆周期：（培风客）但我现在觉得这只是回答的一部分，还有一部分回答，就是结构性的投资机会，比方说，2016年之后美国顺周期财政，带来的商品和通胀的走高，在过程中，2022年的加息带来的金价和铜价的下跌，其实事后去看是个买点。 2025-12-05 最简单，也最难的事情：（培风客）我想简单聊聊铜，细节的很多内容之前都已经分享过了。 2025-12-08 中国的思路变化，和美国的战略变化：（培风客）它在上海的紫金山大酒店的紫金厅，时间是下午一点到五点，在1-3点会是我和我的两位朋友的分享，3点-5点会是每个季度一次的的金铜讨论会。 2025-12-10 FOMC之前：（培风客）和这个数字越靠拢的商品，表现就越好，铜铝，和这个数字表现越背离的商品，表现就越差，不用举例因为太多了。 2025-12-12 存在带来信任：（培风客）我还记得在2023年年底，也就是两年前的时候，在彭博上海的办公室有了第一次的金铜讨论。 2025-12-24 2026展望 - 经济，地缘，市场：（培风客）铜大概就是在这个位置。 2025-12-25 2025年的感谢，回顾和反思：（培风客）这是因为如果你作为一个看黄金和铜的交易者，你每天会有几个小时没事做。 2025-12-31 2026的祝福：实事求是，志存高远：（培风客）实事求是说的是，如果不进行细致的调查，只做伏案工作，那么在今年4月份之后，就不会从产业中听到145%的关税下，美国依然在大量进口中国的铜部件，而且是美国人自己出关税，因为他们想保证一些关键节点的供应稳定。 2026-01-10 大宗商品 - 长期，中期和短期的故事：（培风客）工业品里面，铜铝很好，但其他的一般，走势只能说打了个平手，可以这么说，工业品就是中国需求不好，国外需求好，结果就是这样，因为如果你对比下面的农产品就会发现，农产品这种中外需求比较刚性的东西，反而是标准的双底 而表现最好的就是贵金属 这也是为什么会有下面这种图… 2026-01-11 印尼的转型战略 - 以及对于大宗商品的影响：（培风客）自由港和南方铜业开年后都是跳空高开，这里面也肯定是长期和短期资金混杂的结果。 2026-01-24 市场综述 - 虽然有些抢跑，但这也可能是商品牛市的：（培风客）这里我想分享一下铜上面我的经历，在2023年12月的时候，铜的库存非常低，情绪并不是很好，大家觉得2024年中国经济也就一般，当时也没有太多AI的叙事。 2026-01-27 商业扩张，文化浸润：（培风客）在中国历史上，无论是秦始皇南征百越，之前提到的伏波将军马援南征之后的树立的铜柱，还是明朝消灭在云南的元朝部队，但最后没有完全撤军。 2026-01-28 政治，经济，金铜 - 20260128 - 让我们：（培风客）铜：逢低买没有问题，但低是多低 关于铜，在去年11月和小鸥总广江总的电话会里面，两位给出了非常真知灼见的看法，基本上就是铜这几个月走势的一个预演。 2026-01-31 敬畏市场，同时不要低估了Kevin Warsh：（培风客）事实上，白银在我眼中，我觉得它是一个危险的朋友，因为它和黄金和铜都有相关性，如果用一个不恰当的比喻，在生活中，你会有自己的老婆或者女朋友，也会有自己的女性朋友。 2026-02-06 二月的展望 - 技术分析：（培风客）铜的逢低买思路，基本上就是上面这个图的意思了。 2026-02-11 既非大师，也非课，但我有很多故事：（培风客）故事的开始是2022年夏天，上海封城，美国加息，铜价大跌30%，那是我第一个错误，低估了联储加息的幅度，当时一个普遍的说法是，因为美国利率负担太大，如果加息太高利率承受不起所以无法暴力加息，联储自己给的Terminal Rate也在2.5%左右。 2026-02-24 假期结束，开工大吉：（培风客）铜：刺激价格下的投资需要利好，持仓和美股可能是关键 在去年12月19号，我当时对于铜的看法是，如果什么都不变，到了春节后如果美国还是50万吨+的库存，然后还是这么一个价差，那么铜价都会涨，不需要任何利好。 2026-02-26 脆弱供给下的需求扩散诉求：（培风客）在去年年初，无论是在亚洲还是美国，参加商品的Panel的时候，大家说得还只是AI对于铜铝的驱动，但说这话的人更多都来自商品行业。 2026-03-03 最不安的一个周末 - 20260303：（培风客）铜 我觉得最简单的说法就是 铜有两个需求来源，一个是传统需求，家电地产这些，一个是新需求，在过去两年主要说的是AI。 2026-03-06 影响的范围在慢慢扩大：（培风客）这是我们在过去几年在铜，在很多战略金属上看到的事情。 2026-03-20 多一分谨慎：（培风客）但今天开始黄金和铜也开始大波动。 2026-03-29 摇曳的是宿命，坚定的是命运：（培风客）- 铜的宏观资金在年初到现在抛售了差不多一半的多头头寸 上面这张图我上一次面对类似的判断，是2024年12月，当时这个净多头在0附近，我当时觉得历史上没有任何一次它跌到0就停下来，所以感觉2025年Q1可能铜也不是一个好买点。 2026-04-03 20260403 - 大部分危机，在开始第一天看起：（培风客）最后我想简单讨论一下黄金和铜的问题，其实看法并没有很多变化。 2026-04-15 文明变迁-长周期需求：（一起发财）脱炭入硅时代铜将成最具普适性基础金属，AI算力扩张推动10-20年铜需求超长周期；2028年后供需缺口显性化，推荐西部矿业+藏格矿业+紫金矿业本土组合。 2026-05-10 2026-05-10：（C&X Research·看多）中期看多，短期承压 — 智利Escondida矿区工人谈判破裂风险上升，供给端扰动预期增加；AI数据中心用铜需求持续增长，预计Q3供需缺口扩大。 短期铜价受宏观情绪压制，中期供需基本面支撑逻辑不变。 ｜ 证伪：美联储超预期加息导致美元大幅走强，或中国房地产需求持续萎缩超预期。 2026-05-18 2026-05-18：（海容·中性）中性偏多（AI趋势未变，有色等待海峡开放后修复，腾讯基本面仍强） — 美债利率上行对 AI 有扰动，但决定性因素仍是产业趋势；铜和有色下跌受海峡未开放与紧缩预期影响，供给不足和算力基建需求未变；腾讯一边加 AI capex 一边加回购。 ｜ 证伪：AI 财报或产业趋势边际转弱；美债利率继续上行并压制风险资产；海峡问题长期不缓解导致大宗需求预期恶化；腾讯回购或基本面兑现不及预期。
关键数据汇总
（待填写）