两融继续大幅买入，股票ETF与北上延续流出 | 国金策略

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发布时间：2026-06-29T16:36:12+08:00
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核心结论

整体来看，个人投资者(两融、龙虎榜等)依然是阶段主要买入力量、但买入幅度有所放缓，主动偏股基金的流入同样有所放缓(仓位回落、新发规模回落)，而股票ETF与北上资金则延续明显净流出，未来依然需要关注交易型资金反复的扰动。

报告内容精选

交易热度&波动率：市场交易热度继续回升，主要指数波动率大多延续回升。化工、建材、电子、有色、机械等板块的交易热度均在90%分位数以上。通信、煤炭、建材、电子、机械等板块波动率处于80%历史分位数以上。

盈利预测：全A的26/27年净利润预测继续同时被上调。行业上，化工、电子、通信、煤炭、农林牧渔等26/27年净利润预测均被上调。

北上资金活跃度继续回升，基于我们的测算，北上延续净卖出A股。结构上，北上可能主要净卖出电子、通信、有色、传媒等板块。

两融活跃度继续小幅回升，当前仍处于年内相对高位。行业上，两融主要净买入电子、通信、计算机等板块，主要净卖出汽车、公用事业、传媒等板块。

龙虎榜交易热度继续回升，钢铁、有色、煤炭等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。

主动偏股基金仓位回落，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓建材、电子、化工等板块，主要减仓商贸零售、汽车、军工等板块。

股票ETF继续被净赎回，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，红利、创业板指等相关的ETF被净申购，沪深300、上证50、中证500等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，股票ETF主要净买入电子、通信、纺服等板块，净卖出金融、有色、电新等板块。

参与者共识高频跟踪：ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别不变/回升。整体而言，个人投资者(两融、龙虎榜等)依然是阶段主要买入力量、但买入幅度有所放缓，主动偏股基金的流入同样有所放缓(仓位回落、新发规模回落)，而股票ETF与北上资金则延续明显净流出，未来依然需要关注交易型资金反复的扰动。