中金 | 公募二季报回顾：加仓电子和通信，减仓新能源和消费
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- 发布时间：2026-07-23T07:43:42+08:00
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公募基金二季度仓位变动：股票整体仓位回升，其中A股仓位上升，港股仓位继续下降
2026年二季度，A股市场宽幅震荡。进入4月，随着市场对地缘扰动逐步脱敏叠加较强的一季报业绩，投资者风险偏好回暖；5月中旬，沪指创下年内高点后转入震荡调整，科技板块仍延续强势；6月初随着美伊签署谅解备忘录、国内政策释放科技产业支持信号，市场有所修复，但月底受产业链负面叙事、外围市场影响和高拥挤度等内外因素的影响，科技板块走低，并带动市场回调。整体来看，二季度上证指数收涨5.2%；结构分化明显，科技成长风格表现亮眼，科创50和创业板指分别大涨75.7%和36.4%；偏中小盘的中证1000和中证2000分别上涨15.6%和7.8%；偏大盘蓝筹的沪深300和上证50分别上涨11.9%和5.8%；中证红利指数则下跌12.3%。在此背景下，主动偏股型公募基金单季度收益率中位数为11.2%，较上季度的-1.2%明显改善。
公募基金资产规模回升，权益资产占比上升，债券资产占比下降。公募基金资产规模再次转为扩张，二季度资产总值由上季度的39.3万亿元升至41.4万亿元。其中，股票资产规模由8.1万亿元升至8.8万亿元左右，股票占资产总值的比重较上季度提升0.8个百分点至21.4%；债券资产占比较上季度下降2.1个百分点至51.6%；现金资产占比继续上升0.8个百分点，连续第六个季度上升。
主动偏股型基金规模上升，A股仓位继续上升；新发基金规模有所回落，存量净赎回规模上升。主动偏股型基金方面，资产总值较上季度上升0.8万亿元至3.8万亿元；股票资产规模上升0.6万亿元至3.2万亿元，仓位上升0.1个百分点至86.2%；A股仓位由上季度的73.9%明显上升至78%。从资金供给来看，我们通过基金份额和区间净值数据估算，二季度主动偏股型基金净赎回规模较上季度扩张至约2094亿元。新成立基金方面，新发主动偏股型基金857.2亿份，较上季度有所回落；股票型ETF基金发行份额315.9亿份，较上季度提升22.2%。港股方面，二季度恒生指数和恒生科技指数分别下跌7.7%和3.8%，可投资港股的主动偏股型基金的港股配置比例明显下降6.3个百分点至13.3%。
重仓股配置特征：龙头持股集中度上升；通信和电子加仓，电子设备、医药和食品饮料减仓
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龙头公司持股集中度大幅提升。主动偏股型基金重仓前100公司重仓市值占比由55.4%升至68.2%，重仓前50市值占比由42.8%升至55.2%。从二季度重仓持股的变动看，中际旭创、新易盛和寒武纪持仓规模上升较多，宁德时代和贵州茅台持仓规模下降较多；港股的中芯国际加仓较多，阿里巴巴和中国海洋石油减仓较多。
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创业板和科创板仓位继续上升，主板仓位下降。主板二季度重仓仓位由上季度的57.7%降至43.6%，低配约19.1个百分点。成长风格仓位明显上升，创业板和科创板仓位分别提升4.4和9.8个百分点至29.6%和26.7%，分别超配约7.2和12.3个百分点；北交所仓位较上季度下降约0.1个百分点。
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加仓电子和通信等科技行业，减仓电力设备、医药和食品饮料。加仓行业方面，AI产业趋势延续，资金进一步向AI硬件、算力基础设施和AI上游涨价材料领域集中，其中电子获加仓最多，仓位上升21.3个百分点；通信延续加仓态势，仓位上升3.9个百分点；玻璃纤维因AI算力等下游需求提升迎来涨价，带动建筑材料板块获加仓1个百分点；此外，机械设备也获加仓1个百分点。减仓行业方面，新能源和大消费板块本季度减仓较多，电力设备、医药生物、食品饮料和家用电器分别减仓5.5、3.3、3.2和0.9个百分点；地缘局势缓和，偏上游的资源品行业仓位也有所下降，有色金属仓位季度继续下行3个百分点，上个季度获加仓的基础化工、石油石化和煤炭本季度分别减仓1.9、0.6和0.3个百分点；产业链盈利承压的汽车行业减仓2.3个百分点；金融领域的银行和非银行业减仓0.9和0.4个百分点。
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赛道方面，通信设备加仓明显；消费电子减仓较多。我们梳理的半导体、消费电子、通信设备、机器人、创新药、电池、军工和酒类等赛道，覆盖约400家上市公司，公募重仓持股比例较上季度明显回升。其中，半导体、消费电子和通信设备仓位分别上升12.4、8.8和4.4个百分点；新能源车产业链、电池、酒、创新药、光伏风电、军工和机器人仓位分别下降3.9、3.7、2.8、1.6、1.1、0.8和0.3个百分点。
图表29-35包括主动偏股型基金的重仓股名单。
公募ETF基金：资产规模继续收缩，股票型ETF资产总值2.7万亿元
公募ETF资产总值由上季度的6.1万亿元继续下降至5.8万亿元，其中股票资产占比由59.3%降至56.4%。股票型ETF资产总值2.7万亿元，较上季度降低0.2万亿元，其中，宽基指数ETF资产总值1万亿元，较上季度降低0.4万亿元；主题指数ETF规模1.1万亿元，提升0.1万亿元，通信设备、半导体材料设备等主题资金流入较多。
下一阶段建议：A股市场重迎年内较好布局时点
从公募持仓来看，股票持仓占比和A股仓位上升，港股仓位继续下降；债券持仓占比有所回落。结构上，资金进一步向AI产业链的关键环节收拢，电子和通信行业获加仓明显；新能源和消费领域减仓较多。6月底至今，A股市场在内外部因素共同影响下明显回调。我们在近期发布的报告《年内二次买点或已到来》中认为，引发A股调整的因素多偏短期、阶段性，且已有较充分消化，A股当下具备较多有利条件，横向纵向对比均具备投资吸引力，短期流动性层面的积极因素也正在累积，对A股后市不必悲观。
配置方面，建议结合近期的快速调整，关注两大主线：1）景气成长仍需精挑细选：在外部不确定的宏观环境下，景气度足够高的产业能够实现分子端高增长对冲分母端拖累的效果，AI逐步实现商业模式闭环并兑现业绩增长，AI基础设施相关环节，如光通信、PCB等环节，高景气状态在今年确定性仍较强，半导体及算力等领域较多公司仍需要关注基本面与估值的匹配程度，经历较多调整后科技成长后市或呈现分化走势；创新药在去年密集BD交易之后，今年较多公司进入临床数据验证阶段，值得自下而上关注。2）周期改善：越来越多领域基本面正从周期底部回升，我们建议综合考虑地缘局势与产能周期位置，关注业绩向好及供需格局改善的领域，如电网设备、石化化工、工程机械，以及受益资本市场向好的非银金融等行业；贵金属板块经历较多调整后也值得关注。纯内需行业的基本面回升进展仍然相对偏缓，需要进一步观察。
图表1：2Q26公募基金持仓：加仓电子、通信等行业，减仓电力设备、医药和食品饮料等
注：数据截至2026年6月30日 资料来源：Wind，中金公司研究部
图表2：半导体加仓明显，电池减仓较多
注：数据截至2026年6月30日；根据相关赛道对应ETF成分股统计汇总 资料来源：Wind，中金公司研究部
图表3：A股仓位继续提升
注：数据截至2026年6月30日 资料来源：Wind，中金公司研究部
图表4：公募基金历史上的几次集中持股
注：数据截至2026年6月30日 资料来源：Wind，中金公司研究部
图表5：全部公募基金中股票市值为8.8万亿元
注：数据截至2026年6月30日 资料来源：Wind，中金公司研究部
图表6：全部基金资产中股票占比约21.4%
注：数据截至2026年6月30日 资料来源：Wind，中金公司研究部
图表7：主动偏股型基金中股票市值3.8万亿元
注：数据截至2026年6月30日 资料来源：Wind，中金公司研究部
图表8：主动偏股型基金股票仓位为86.2%
注：数据截至2026年6月30日 资料来源：Wind，中金公司研究部
图表9：偏股混合型基金仓位历史变化
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表10：灵活配置型基金仓位历史变化
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表11：普通股票型基金份额净申购
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表12：基金持股占A股自由流通市值比例与上季度基本持平
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表13：2Q26主动偏股型基金重仓比例
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表14：基金重仓仓位季度变化情况
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表15：基金重仓仓位超/低配情况（当前减2006至今历史均值）
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表16：基金重仓仓位超/低配情况（当前减自由流通市值占比）
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表17：基金仓位风格变化（按板块）
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表18：基金仓位风格变化（上中下游）
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表19：上游行业基金仓位变化
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表20：中游周期相关行业仓位历史变化
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表21：中游制造业相关行业仓位历史变化
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表22：中游公共事业和基建建设相关行业仓位变化
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表23：下游可选消费行业仓位历史变化
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表24：下游必选消费行业基金仓位变化
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表25：下游TMT行业基金仓位变化
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表26：金融行业基金仓位变化
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表27：半导体、元件和通信设备加仓较多
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表28：主动偏股型基金细分行业持仓占比变化（剔除价格因素）
资料来源：Wind，中金公司研究部
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文章来源
本文摘自：2026年7月22日已经发布的《公募二季报回顾：加仓电子和通信，减仓新能源和消费》
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