AI硬件极端拥挤与筹码再平衡

核心观点

2026Q2 主动资金向电子、通信和 AI 硬件集中，产业景气尚未被证伪，但筹码集中度已进入历史极值区间。7 月以来两融去杠杆和科技回撤说明，后续收益更依赖新增负债端资金与盈利兑现，不能再把“产业逻辑成立”直接等同于“当前位置赔率充足”。

一凌策略研究：主动偏股基金 AI 硬件配置/超配升至 54%/30.4%，电子配置/超配达 43.23%/19.82%；电子吸纳了 17 个其他板块资金大幅加仓。
中金点睛：主动偏股基金重仓前 100 家公司占比由 55.4%升至 68.2%；电子仓位单季增加 21.3 个百分点，通信增加 3.9 个百分点。
斯托伯：按宽口径估算科技持仓超过 60%，泛科技可能接近 70%，认为筹码正在从早期资金向公募交接。
柯中投研笔记：主动基金相关持仓占比约 58.57%，把已持有者视作潜在卖方，场外 41.43%才是潜在新增买力。
长安卫公：TMT 主动基金持仓接近六成，只有 AI 资本开支与盈利飞轮持续兑现，极端拥挤才可被消化。
冰神夜谈：供需、涨价与产业趋势未变，超跌修复会优先发生在交换机、半导体设备等高壁垒核心，强调逻辑与交易节奏分开。