2026 下半年中美利率与 AI Capex

陈大鹏/KP-Research 的《2026 年下半年经济和市场展望》给出的框架是：短期市场仍要先盯中美短端利率，而不是直接押长期趋势。美国 Q1 GDP 增速 2.1%，通胀与失业率都不支持快速降息；中国短端资金价格在五一后边际上行，FDR007 从 1.36% 上冲至 1.55%，最新约 1.47%，提示货币环境也没有显著宽松。

市场层面，作者把当前情景划成四象限：AI Capex 延续/退潮与长端利率维持/走低。再次选择的机会在于 AI 叙事是否延续，同时降息预期是否改变。其结论是：AI Capex 再次成为焦点，若要吸取前期教训，应关注产业真实进展，而不是机械套用传统规律；黄金至少需要等待货币政策的预期拐点；铜基本面相对更均衡，但宏观预期不佳，是其上半年好于黄金的重要原因。