A股科技抱团与去杠杆

2026 年二季度主动权益基金的科技成长配置约 70%，处于 2010 年以来最高分位；金融地产约 2%、医药约 5%、消费约 5%，均处近 16 年低位，九个热门科技巨头合计持仓约 5000 亿元。新基金经理没有旧赛道历史包袱，又同时面对相对业绩、同质卖方研究和短期销售排名，形成自我强化的抱团机制。

7 月风格切换后，创业板单月回撤超过 20%，翻倍基金从月初 246 只降到 19 只，说明去杠杆既是价格下跌，也是相对排名、申赎和被动卖出的反馈循环。

跟踪：季度公募行业配置、前十大持仓集中度、ETF/两融成交、科技与非科技市场宽度、自由现金流与 Capex/收入增速差。