A 股资金活跃度降温

一凌策略研究转述国金资金跟踪：股票 ETF 阶段性成为市场主要买入力量，但杠杆资金快速降温，两融活跃度降至年内低位、余额加速回落，主动偏股基金和北上资金转向净流出。行业交易热度中，化工、建材、电子、机械、医药位于 90% 分位数以上；通信、建材、煤炭、电子、机械、汽车波动率位于 80% 历史分位数以上。

资金结构上，北上可能净买入医药、化工，净卖出通信、汽车；两融净买入通信、消费者服务，净卖出电子、化工、有色；主动偏股基金剔除涨跌幅后加仓电子、通信、非银，减仓有色、军工、医药；股票 ETF 净申购主要流向半导体、中证 1000、科创 50，赎回集中于上证 50。

这组数据说明：指数层面不缺 ETF 被动托底，但高波动板块的杠杆资金仍在撤退，市场短线反弹的质量取决于两融降温是否放缓，而不是单看 ETF 净申购。