欧洲新能源车隐性壁垒

中金认为欧洲新能源渗透率继续提升，但竞争核心不是单纯价格战。2026 年 1-4 月欧洲乘用车销量 467.3 万辆，同比增长 4.8%；BEV/PHEV 渗透率分别为 20.9%/10.1%，同比提升 3.9/1.9ppt。未来两年核心驱动力是 3 万欧元以下平价电动车供给。

欧洲市场的隐性壁垒来自客户结构和政策：ICCT 数据显示 2025 年 10-11 月欧洲新车注册中 37% 为企业车队、15% 为经销商和制造商、6% 为短租，约 58% 属 B 端，42% 为 C 端。B 端重视残值、品牌稳定、售后和税收优惠，本土车企有优势。政策又呈现向纯电、向本土、向平价三大方向，英国等市场对 3.7 万英镑以下车型给予补贴，ZEV Mandate 要求 2026 年纯电注册占比 33%，2030 年升至 80%，不达标单车罚款约 1.2 万英镑。