投研知识库

2026-06-25

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2026-06-25 投研日报

零、今日信号交叉

群体收敛

  • 国产大模型：数字生命卡兹克、赛博禅心、歸藏、培风客、宇十一之后，长安卫公又补充豆包火山数据，形成 6 来源看多。今日新增证据是豆包日均 Tokens 调用量 180 万亿、公有 MaaS Tokens 份额 49.5%，说明国产模型竞争从单点评测继续走向平台化调用。

新节点

  • AI产业：聪明投资者/武超则把 AI Capex 与移动互联网建网周期对比，美国 AI 相关资本开支约 7000 亿美元/年，中国约六七千亿元人民币/年，首次作为独立产业节点进入系统。
  • 台积电：长安卫公摘录先进制程涨价 5-10%、覆盖 75% 晶圆收入基础，作为半导体上游定价权新节点进入观察；但今日只有一条短摘，不展开深度。

热度衰减

  • AI硬件链：昨日仍有谨慎事件，今天没有新增独立供需数据；热度暂时从硬件拥挤转向 AI 应用和平台调用。
  • MLCC：已 2 天无新增价格、订单或产能信息，继续不追加判断。
  • 中国经济：昨日为中性，今天没有新宏观总量事件；房地产分化单独作为子主题处理。

一、即时可用

AI 动态

市场情绪

  • [Glance·柯中投研笔记] 市场交易“今年至少一次、激进三次加息”预期，导致有色方向杀跌；科技股跟随海外科技和韩国市场波动，10/20 日线成为短线技术锚。
  • [Glance·长安卫公] 台积电先进制程涨价 5-10%，覆盖 75% 晶圆收入基础；同时提示韩国下跌、机器人、企业微信“大圆”Agent 等短讯。
  • [Glance·雪涛宏观笔记] 房地产不是总量立即反转，而是“天/地资产”与中腰部资产、成交价与挂牌价的双重分化。→ 房地产双重分化-20260625
  • [Glance·老钱日日谈] 多元配置的逆风来自全球流动性收紧和资产相关性突然上升，近期科技股极端分化让历史相关矩阵滞后。→ 多元配置逆风期-20260625

二、值得回看

国产大模型：从模型能力转向平台化调用与全栈生产（来源：长安卫公，2026-06-23，类型：E·深度）

【作者论点】 长安卫公摘录火山 Force 大会信息：截至 2026 年 6 月，豆包大模型日均 Tokens 调用量达 180 万亿，两年增长 1500 倍，近一年增长超过 10 倍；公有 MaaS 市场 Tokens 份额提升至 49.5%。产品侧，豆包 2.1 Pro 强化 Coding、Agent 和多模态；Seedance 2.5 计划 7 月上线，支持最长 30 秒视频、50 个素材联合输入、原生 4K、3D 白模预演和局部视频编辑；Seedream 5.0 Pro 主打图像精准编辑、多图层分离和高密度信息图。

【批判性增值】 证伪条件：若未来两个季度调用增长不能转化为付费续费、单位 token 毛利和企业生产场景留存，或多模态生产级稳定性不足，则“平台化调用”只代表流量，不代表商业壁垒。 跟踪点：Tokens 付费率、MaaS 市占率、企业续费、单位 token 毛利、视频/图片模型 API 成本和失败率。 跨源比较：这是今日 Block 0 国产大模型群体收敛来源。与前两日卡兹克/歸藏的 Seed 实测不同，今日证据来自平台调用和产品矩阵，角度独立；弱点是数据来自大会披露，缺少第三方复核。

→ 沉淀：豆包火山全栈AI生产-20260625　原文：长安卫公 - 0623投资内参 - 3262741015-2247490687_1

AI产业：资本开支量级已经超过移动互联网建网周期（来源：聪明投资者/武超则，2026-06-24，类型：E·深度）

【作者论点】 武超则把 AI 与移动互联网做量级对比：移动互联网时代，美国每年约 1000 亿美元、中国每年约四五千亿元人民币用于 3G/4G 网络建设；现在美国 AI 相关资本开支约 7000 亿美元/年，中国约六七千亿元人民币/年，即便不考虑通胀和货币因素，也已经是量级变化。上一轮 A 股围绕苹果产业链、云计算产业链成长出一批千亿元市值公司；这轮美国头部公司可达万亿美元，中国头部公司也可能达到万亿元人民币。硬件链上，光模块等公司的毛利率仍可能达到 20%-30%。

【批判性增值】 证伪条件：若云厂商 Capex 增速明显放缓、训练/推理需求低于供给扩张，且应用层收入无法接棒，则基础设施链估值需要下修。 跟踪点：美国/中国 AI Capex、GPU/光模块订单、IDC 上架率、电力接入、模型 API 收入、AI 应用留存和付费。 跨源比较：这是今日 Block 0 新节点“AI产业”的来源。它与昨日 AI 硬件链拥挤讨论并不冲突：长期资本开支量级上修，短期交易拥挤仍可同时成立。

→ 沉淀：AI投资框架从基础设施到应用-20260625　原文：聪明投资者 - “每个人都有AI焦虑”，武超则详解普通投资者该如何抓住这轮科技浪潮…… - 3085453125-2663504006_1

房地产：成交价先稳，挂牌价和中腰部资产仍拖后腿（来源：雪涛宏观笔记/国金宏观，2026-06-23，类型：E·深度）

【作者论点】 国金宏观认为楼市磨底期出现两组分化：一是“天”“地”资产与中腰部资产分化，二是成交价和挂牌价分化。5 月全国挂牌价环比 -0.4%，70 城中房价环比上涨城市由 4 月 12 个降至 10 个；但成交价在 4 月环比 +0.04% 后，5 月继续 +0.01%，24 个重点城市中成交价上涨城市由 7 个增至 13 个，触底回升城市由 15 个增至 19 个。当前全国挂牌价和成交价累计跌幅分别为 38.1% 和 41.5%，整体回到 2016 年附近。政策端，2024 年公积金业务收入 3212.5 亿元、支出 1722.8 亿元，增值收益 1489.7 亿元；作者估算在保障必要支出前提下，公积金贷款利率最大降幅可达 90BP，若年内调降 30BP 以上，可能加快止跌。

【批判性增值】 证伪条件：若 6-8 月成交价重新连续环比下跌，或上海、深圳涨跌比从 0.7 附近回落且深圳 0.8 的领先信号失效，则“成交价先稳”判断被证伪。 跟踪点：24 城成交价环比、涨跌比、议价率、二手房成交量、公积金贷款利率/额度政策、居民中长期贷款。 跨源比较：今日 Block 0 没有把房地产列为机器信号，因为只有单一来源；但该文数字密度高、证伪指标清楚，作为模型补充深度保留。

→ 沉淀：房地产双重分化-20260625　原文：雪涛宏观笔记 - 楼市的双重分化（国金宏观张馨月） - 3243337735-2247520221_1

一句话沉淀

三、文件处理记录

  • 今日 00_Inbox_Files 无新增 PDF、文档、图片或数据文件。
  • 共处理 00_Inbox_Daily/2026-06-24/ 下 20 篇公众号文章；README.md 跳过统计。
  • 低投研相关的生活、推广和纯产品运营内容仅归档，不进入节点。

四、待你确认

  • 未解析/待归并主题：欧洲新能源车、中国车企出海、量子计算、微信Agent、A股科技。已在 node_events/2026-06-25.jsonl 标记 alias_unresolved: true。
  • 台积电涨价信息来自短讯摘录，尚缺原始报告或公司口径；今天只作为新节点，不展开投资结论。
  • 00_Inbox_Daily/2026-06-13/ 的 5 张旧图片与 _图片待识别索引.md 仍未纳入本次处理。

五、今日统计

  • 处理文字条目：20 条
  • 处理文件：0 份
  • 新增/更新沉淀：10 处
  • 节点事件：11 条
  • 机器信号：6 条（1 群体收敛、2 新节点、3 热度衰减）
  • 深度条目：3 条
  • 待确认：5 个节点/别名、1 条短讯来源
  • 部署：不手动触发 deploy.sh，继续依赖本机 LaunchAgent 09:15 自动同步

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