多元配置逆风期

老钱转述唐军的框架：每类策略都有顺风期和逆风期，多元配置的顺风来自资产低相关或负相关，逆风来自流动性冲击和相关性突然上升。2022-2023 年多元配置组合连续表现不佳，对应美国高通胀和美联储加息周期；近期 7 类常见资产滚动 60 日相关性明显上升，传统历史相关矩阵会滞后。

主动配置的另一类逆风来自框架外因素：海外科技股暴涨带动 A 股半导体和光模块集中走强，自 2 月以来费城半导体指数、韩国 KOSPI200 分别上涨 64% 和 95%，A 股科创创业 50 上涨 42%，中证 800 价值却下跌 5%。应对方法不是事后解释，而是在事前定义全球流动性监测、总风险预算、手动调整相关矩阵，以及增加多元策略和独立回报流。