黄金、美元与低利率风险平价

中金资产配置讨论“黄金牛市是否结束”，Kevin 讨论“美债降但美元仍强”，中金量化讨论低利率环境下风险平价模型增强。三者合起来说明：低利率并不自动等于所有资产顺风，美元强弱、真实利率、财政信用和风险预算约束会共同决定黄金与多资产组合表现。

对日报系统来说，黄金不应只被当成避险资产，还要放在“美元信用、财政路径、实际利率、央行购买、组合风险预算”五个变量中观察。若美债收益率下行但美元保持强势，说明全球流动性并未单边宽松；若风险平价模型用静态历史相关矩阵，可能低估资产相关性突变。