买入价格决定回报安全垫

巴菲特早期案例反复说明，买入价格比期待完美卖点更可控：桑伯恩投资组合约值 65 美元而股价 45 美元，美国国民火灾保险以 100 美元收购仍有价值，低价和耐心共同提供安全垫。

边界：低价不等于价值。登普斯特尔需要降本、关厂和释放现金，说明烟蒂股还必须验证资产可变现、管理层与股东利益是否一致，以及治理成本会不会吞掉折价。