如何查找财报？无基础如何看懂财报？如何用财报估值，评估价格是否合理？特斯拉案例分析！

来源：Rhino 投资教学库 · 会员第2期 · 视频转写稿（非 AI 笔记）

如何查财报、无基础看懂财报、用财报估值，特斯拉案例 本篇不在学习书房静态站收录范围（那 66 篇是 AI 图文笔记），无 #slug 深链。

转写正文

00:01 分享个人投资理念，鼓励独立投资思维。大家好，欢迎收看视野环球财经的youtube会员专享视频。今天咱们的主题是如何查找财报无基础如何看懂财报，如何用财报估值评价价格是否合理，以及特斯拉的财报案例分析。

00:18 咱们平常在这个投资的过程中，经常会听到别人说财报。那么财报到底如何去看呢？对于很多朋友来讲，是一个特别大的难点。因为大多数的投资的朋友，都没有会计相关的背景和知识的基础。所以当别人说到财报的时候，完全不知道从何入手。今天我希望把这个枯燥的东西，尽量和大家讲的简洁易懂，让很多没有基础知识的朋友也能够了解看财报怎么样看啊，看哪些最重要的点，没有会计专业知识你又应该去怎么样看好。

00:55 首先我们来看一下第一个问题，就是关于财报的意义。我们为什么要去看财报？而不能说投资的时候经常会说，是不是我们要凭着感觉走，感觉好就多买点？感觉不好可能就少买点，但总之就是买买买。那买了以后，为什么买买到什么价位，什么价格能买呢？基本上没有什么太多的逻辑，这是特别多的散户朋友在投资的过程中经常犯的一个错误。所以对于财报的理解来说，是我们在投资过程中一个非常重要的一项基础的工具。这个东西如果你不去掌握它，不去看它，那么你的投资行为本身是充满了高风险的，这个就是散户投资者和一些有经验的投资者以及专业投资者的一些差别。

01:44 所以我们为什么要看财报？首先对于价值投资者，今天我们的话题谈的是价值投资者。如果大家不清楚什么叫价值投资，不知道什么叫价格投机，可以翻过头去看一看我们会员视频的第一期节目，已经做过相关的讲解。

02:00 对于价值投资者来说，通过财报能够部分的得出结论，我直接打着引号部分得出结论。为什么呢？因为判断公司通过财报是了解他在这个饼画的饼在过去的这个季度或者半年度或者一年里边完成了多少，以及在这份财报里面对未来如何进行画饼。就是给你一个什么样的一个展望，给你一个什么样的一个预期，这是我们了解一个公司非常重要的窗口。同样我们还可以通过财报去判断股价，以及在现阶段，这个股价是不是真实的反映了企业的经营状况。他到底是被高估了，还是被低估了，为我们整个的买卖股票的这个行为提供参考。大家一定要看我打上引号的这个部分，这个引号的部分包括部分得出结论，包括提供参考，这个都说明一个问题，就是财报不能作为唯一的我们说判断股价的唯一标准，但是它是不可或缺的，它但是它不是唯一的，所以这个地方大家一定要准确去理解财报的意义。

03:09 好，说完这个之后，我们来看一下，财报非常的重要。那很多朋友经常会说，那我们财报上哪儿去查，上哪去找，我都不知道，这些网站，很多地方我都不清楚。那么有没有比较详细的告诉我从哪查，以及什么时候会去公布这个财报的信息呢？因为有的这个财经日历上，它这个信息是不准确的。你想得知最准确的财报公布的日期，你就需要到公司的官网上去查。我这里给大家列出来了几个，怎么样去查询财报，找到一家公司的财报。

03:40 首先第一个方法是通过公司官网的底部有一个investor relationship的这么一个板块，通常来讲都有，如果没有的话，下面有一个about us就是关于我们里边有的也会去有你通过它去找就能找得到。你比如说拿出一家公司来举例子，这是一家苹果苹果的官网。苹果的官网，你可以拉到底部，在这个地方右下角大家看到没有？这里有一个investors，这个地方就能够点开以后你就能够跳转到这个页面上，就能看到关于财报的一些数据。这个地方都可以下载，那你就能看到。

04:15 公司官网，通常是第一时间公布财报的地方，就是最快速公布最新的财报的地方，都会在公司的官网去公布以及相关的信息。包括在公布之前什么时候公布财报等等，很多官网的信息上都会列出来。所以第一时间如果大家想要快的，想要第一时间获取信息的，就通过公司的官网去查。

04:37 很多时候大家说我找这个公司的官网，但我好像找不到，上面没有财报的信息。那我这个怎么办呢？你可以看啊，我就看到我给大家列出来另外一个方法，就是你可以通过谷歌去搜索这个公司的公司名字，然后加上这个investor relationship这样的关键词。比方说苹果，你就可以搜这个苹果invest a relationship，然后就能找到这样的关键词，或者特斯拉，或者微软。你把这样的关键词输入进去搜索一搜，通常在前面几个结果里边也能够出现相关的这个财报页面。我这个指的是如果你在网站上找不到入口的情况下去搜索，一定能找得到的，好吗？这个是公司的官网，是最先最优先发布财报的地方。

05:23 然后第二个地方就是什么呢？就是美国证券交易委员会的网站SEC到GOV，这个网站可以查。但是这个网站我要告诉大家，它的更新的速度通常要比公司官网的更新速度要慢一些，通常会晚两个星期左右两个星期左右。所以如果大家想第一时间知道的，去公司官网查。如果大家想得到最准确的，可能有一些有的可能会有一些变化的，或者有一些其他的原因的变化的。最准确的在这个SEC的官方文件里边查SEC点GOV，去这个网站查，只要在里边去输入股票代码，它的这个ticket，比如说你说这个特斯拉，你搜这个TSLA对吧？搜这个拼多多，就是PDD，你就都能够看到相应的这个财报的信息了。

06:11 我给大家稍微去演示一下，我们以这个特斯拉为例，你看你打开这个SCC点GOV的官网对吧？TSLA你打开以后搜索，你看到会发生什么呢？在这个页面上大家就能看到了，看到没有这个地方特斯拉的第一个就是关于特斯拉的这个相关的提交的所有的文件的信息。然后你在左侧，你看到这个上面有很多很多的文件，它有各种各样的SAC的证券交易委员会的文件提交。

06:40 那你怎么知道哪个是财报，哪个不是财报呢？你挨个去点，可能眼都点花了也找不到。你就记住了在美国上市的公司的季度报是这个 10-Q，10-Q 就是这个季度报。我把这个页面调出来给大家看，10-Q就是季报，季报就是10-Q年报是10-K找这个就行了，其他的跟它无关的你不用点开，你不然的话找不到。中概股公司也是一样的，如果你搜的是中概股公司的话，找前面写的是这个10-K年报是20-F的好不好？这个就是找美国本土公司以及中概股公司的相应的一些找法，所以大家也可以去证券交易委员会的网站去看。

07:25 当然了，市面上还会有一些其他的公司，也会提供相应的这种财报。财报的公布的信息很多的，包括像在纳斯达克的官网上，在一个纽交所的官网上，其实都会有。但是大家不需要知道那么多，对不对？你只要知道哪些对你最快捷、最方便就好了，最快捷的就是在SEC，就是在这个公司官网的底部去找，找不到就谷歌去搜这些关键词你就能找到。好吧？

07:51 好，我们接下来看下一个话题，财报我们要看什么东西呢？这里分成了两大类。如果你是有会计背景的，会计知是的，那么你需要去看三张表格。通常财报里面都含有这三张表格详细的。第一个是资产负债表，第二个是现金流量表，第三个是股东权益表。这是三个表格里边有非常细致的明细，告诉你公司在本季度半年度或者一年度整体的这个运营状况，它的资产负债状况，现金的流量状况以及股东的权益等等，全部都有。这是有会计背景的。

08:27 可能咱们今天的讲的这个主题，主要是针对一些没有会计背景的那可能你也看不太明白，不知道这个里面到底要看什么东西的。我给大家做了一些简化，用一些相对来说比较能够让你一眼就能看明白的东西。对你，因为咱们说看财报，你看它干嘛，你看的目的是为了指导你在投资市场上的这个投资行，对吧？你我咱们不是说看财报是为了考一个会计资格证回来，对不对？你看我本身我个人本身也不是属于这个会计背景的，所以我这里也提供一些信息给大家，无背景的怎么看好吧？

09:02 无背景的看三个数据，要看总营收、净利润，还有每股收益、EPS, 这个是你要看的三个大的数据，也就是三个地方。我等会儿会用案例来解释，告诉大家这三个地方前面是什么东西，英文是什么，然后你怎么看它好吗？然后有会计背景的这几张表，大家也可以去看。因为通常的情况下，我也我会去看这个会计的三张表，就是资产负债表、现金流量表和股东权益表，我会看的比较细致。但是这个细致又不是说完全必须的，特别是你在经常关注一家公司的时候，经常会看他们的表格的情况下，它是有一个连续性的。所以有时候也不需要花太多的时间就能看得明白。

09:46 这两者无不不管你有没有会计背景，都需要看到一个东西就是什么？就是在这个财报里的公司的整体的商业模式。比方说他有没有新的业务，它现在的目前的业务的营收主要来自于哪些方面？他的业务模块有哪些？有没有新的一些展望，或者说砍掉了一些业务等等，这个会对他整体的这个公司的经营状况有一个非常大的一个指引作用。以及最重要的是他对于未来业务的展望。

10:12 就是现在比方说马上二季度的财报公布了以后，他展望三季度或者展望明年整个我们的业务季度，业务的构成营收会有怎么样，我对未来有一个什么样的预期，他这个都会写在这个财报里。当然有的对于这个前瞻，现在是写的比较少了也写的比较模糊。但是我们这个都是必要看的，因为你只有看到这些东西才知道这个饼，这个公司怎么给你往未来画饼。他就算你知道他是在给你画饼，你也知道他怎么画的。别知道，别到时候说你这个饼都没看着，人家明明的写着是这个公司经营困难了，然后你还认为公司未来非常的好，对吧？这个说明你自己没看到，那你就不能怪别人了，人家是已经披露了相关信息了，好吗？好，看到这个之后，我们这个就往下走。

11:01 如何通过财报去估值，我相信大家都是非常的关心的因为估值这个东西是比较实用的。就是说你看了财报之后，能够通过财报里的关键信息评估出来在现在这个价这个价格股价阶段性对于价值投资来说，时间较长的价值投资来说，它到底是已经反映了预期了。就说它这个价格是把未来的成长预期全部都吃进去了，还是说现在的股价是低于预期的，或者说现在的股价处于一种不确定状态。因为公司业绩的这个不超级不确定性，你通过这种方式去判断财报里的重要信息，判断目前股价高估低估了，还是说不确定，通过这样的东西去判断。

11:51 但是财报我们说它是通它是估值估价的一种重要且有效的工具。但是它不能作为评估股价的唯一的工具，为什么？因为我们所有的财报反映的都是过去发生的事情，过去的经营状况。这些财报并不代表未来也会发生它的经营状况，未来是一个不确定的，而且是一个高度不确定的事情。所以我们看财报的时候只能够代表过去，不能够完全反映未来。所以我们只能够把财报作为重要且有效的工具，但不能作为评估股价的唯一工具。希望大家一定要明白，特别是作为价值投资这一块来讲的话，作为长线持有买入，在不同的价位区间去买入来讲，非常的重要好吗？

12:40 好说了这个之后，我还是说一下，接下来我就要做一下特斯拉的案例分析。特斯拉的这个案例分析，我首先要非常重要的要强调，我这个案例分析的这个分析过程是基于价值投资来说的。也就是目前特斯拉在1500美金左右的价格，从价值投资来讲是不是一个可以去买入和持有的价格，这个里面并不含有短期的价格投机的因素。比如由于特斯拉被纳入了标普500，出现的这个短期价格的炒作和增长或者下跌。不包括我今天没有谈这个话题，谈的是价值投资。也就是说特斯拉在未来的几年，现在的价格到底值不值1500美金？如果不值，或者说如果少了，它应该值多少钱，比方说预期更好，它是不是应该值2000，还是说他的预期不好，他只值900好吗？这个就是我们今天要探讨的一个话题。

13:39 我通过这样的一个案例分析来告诉大家现在出现的是一个什么样的状况。我们这样先打开一下特斯拉的Q2的季度的财报的这个表格好吗？首先我给大家展示一下，它这个表格，你看第一页它一共是有你看有多少页，有25页之多。我们平常其实25页你是不是都要看呢？如果你看财报非常快的话，其实很快就能看完。但是你要不快的话，我教大家等会儿怎么看。

14:08 首先我跟大家说一下，如果你是专业的有会计背景的，你要看什么呢？你可以拉到最下边，你看拉到最下边有个什么呢？刚才说的三张表，这个baLance sheet这个就是什么呢？资产负债表详细的列出了他的资产负债以及他的权利和义务等等一些东西，你可以详细的去看。

14:29 再往下是什么呢？这个是属于现金的流量表，现金流量它的现金状况到底如何？目前是一个什么样的情况，现金和现金等价物公司的账面上到底有趴了多少钱等等，这些东西都会有。

14:43 再往下是什么呢？这个就相当于这个表格，相对来说就是一个股东权益的一个表格了。就是股东在本季度以及过去的三个季度都能看出来，延续性的都有多少的利润？都有多少的每股的营收，都能够享受到多大的权益，就是股东权益主要的是这个三张表格，但这个都是很细致的东西。

15:05 如果你不是会计专业背景的，也不太清楚前面它的英文写的是什么东西，没有关系，我们拉到最上方来看一下，我给大家讲讲，给大家看几个最关键的东西，我给大家圈出来，特斯拉的这份财报的上方最上方，在页面的很靠前的地方，它就给了一个总结。整个的财报的总结已经是列出了其中几个非常关键的要素。这几个关键要素我给大家圈出来。

15:34 首先。首先第一个要素是什么呢？第一个要素我们看一下在整个的这个，这是我们看这个下面现在标着粉色的这一栏，标着粉色的这一栏就是最新公布的前面的。你看这是2020年的Q1，这是2019年的Q4。我们看2020年的Q2这个粉色的竖着的这一列。

15:55 首先我们看第一个东西就是什么呢？就是这个总收入。这是没有经验的朋友，没有财报经验的朋友，你在其他的别人的公司的这个财报的表格上也去找这个东西，好吧。总收入。你看这一项，这是第一项要看的。然后第二项要看的是什么呢？就是净利润，net income这一项，这一项是要看的，就是这里这是净利润，总收入净利润。然后第三项要看的就是每股收益，EPS每股收益。

16:39 好，我对于把很多东西，实际上我们应该说平常要看的东西会更多。但实际上我们在对于没有经验的朋友来讲，我尽量给大家简化一些，让大家能够拿去以后能用得上，避免教完大家之后，大家看完之后一塌糊涂，对吧？更更复杂了，更搞不清楚了，所以我尽量简化。所以如果咱们的这个观众听众朋友里边有更加专业的人士，请见谅。因为我这里并没有一个用一个非常的会计专业的方法去解去解释它。因为我是希望能够对大家有所有真实的帮助，有非常直接的帮助，所以我把它简化出来了好吗？

17:17 好，这三项我们看看是什么。第一个是总收入，总收入我们看到他们的单位其实都是100万，对吧？你看这个都是百万的，所以这个是多少了？百万千万亿10亿对吧？60亿的总营收总营收产生了多少的利润呢？有1亿1亿1.04亿的这个利润，然后每股收益EPS是多少呢？是0.5，就是五毛钱。

17:43 这几个东西我们看的是什么？首先我们看它和前面的相比，通常我们和前面的一个季度以及和去年同比。我们说同比的时候指的都是和去年的同一个季度相比。我们在说环比的时候，说的都是和上一个周期相比。同比指的是和2019年的二季度相比，环比指的是和2020年的一季度相比，所以不一样，这个同比指的是2019年的二季度，这个环比指的是2020年的一季度。所以我们看到在这个环比上是有增长的对吧？

18:17 这个总营收有增长代表什么呢？其实代表着目前特斯拉从一季度目前的这个困境里边，在二季度受到的影响不大，而且实现了总营收的增长，这是一个好迹象。代表公司这个业务在增长，对吧？这是对公司来讲肯定是一件好事。如果它的总营收发现了大幅下降，和前面相比，那肯定是一件坏事。很多的企业的财报都是营收都是大幅下降的，虽然和去年同期相比是略有下降，但是下降的也不太多。我们看到没有？这个是6350，这个是6030。所以代表着特斯拉目前Q2的表现总体是不错的，这是一个大的概览，是不错的。

18:54 第二点看它的净利润，净利润实现了1.04个亿，这个也是不错的。同比2019年的Q二季度，那这个时候是个负的对吧？是个亏损状态，打着括号是个亏损状态，然后这个地方就是什么呢？就是一个盈利状态，1.04亿的营收。所以特斯拉在这个地方我们看到也实现了连续四个季度的正的数值。这四个都没有打上括号代表都是正的正的也就符合了我们之前一直说的标普500的这么一个纳入标准，连续四个季度相加之和为正，同时最近的一个季度数字为正。那么纳入标普500的其中一个就是其中一个条件。特斯拉之前有别的条件已经满足了，只剩这一个条件没满足，所以现在全部满足了。

19:40 OKOK看到这儿也知道了，特斯拉在二季度也实现了净利润的大幅增长，对不对？你看这个550%的环比增长和前面相比，是不是？这是非常厉害的。好，这也是一个好消息，对吗？是，确实是好消息。这两项如果看起来代表什么呢？公司都在增长，增长代表什么？是一家好公司，它是一家有成长潜力的公司，目前正在成长。

20:04 好，关键的来了。那么成长归成长，但是它应该值多少钱呢？不能说因为公司有成长就可以随便的标价。你不能说一个产品这个西瓜卖的特别好，我们家西瓜顶呱呱，我就非得彪1万块钱一个，对吧？你得有人买是不是？而且真的大家得觉得值1万块钱一个才行。

20:27 那么什么东西来判断股价到底值不值这个价格呢？现在特斯拉1500块钱，通过什么判断呢？我们很重要的一个判断指标就是这个每股收益，就是每一股的收益，也就是EPS大家经常说的EPS每股收益。

20:43 现在的每股收益是0.5，也就是五毛钱，五毛钱。大家记住这个。那么这个收益是在目前什么样的一个经营状况下创造的收益呢？好，我这个地方希望大家看清楚了，记住这几个数字，每股收益是五毛钱。前面两个现在可以不用记了，暂时不用记了。这两个是两个大的数，大数代表着公司再往上成长没有问题。

21:10 只要看这个0.5，我们往下看，如果是0.5收益，它是在什么样的情况下实现的呢？就要看下方的这个地方是什么？这个地方是特斯拉的业务模式中的一些车的产量，以及车的交付数量的一个数据。我们能看到特斯拉整体那这个里面就会涉及到什么呢？跟大家强调一句，这里分析一家公司的财报的时候，通过他的这个财报里面可以看到他现在目前的业务模式和模块到底是哪些，哪些东西在收钱，对吧？哪些东西是不挣钱的，哪些是未来可能挣钱的，这个在财报里面其实都会有反应。

21:49 我今天拿特斯拉来举例子，他是因为为什么相对来讲业务模式比较清晰了，已经是能够大家也比较熟悉了，所以我拿出来讲大家更容易理解一些。好，我们来看一下特斯拉的交付车辆。特斯拉我们首先说，特斯拉首先是一家车厂，这个没有问题。特斯拉也是一家高科技公司，通过卖车然后卖软件对吧？这个大家也没有问题。

22:13 特斯拉同时还有什么呢？还有能源，它还有太阳能的设施以及储能。储能设施也是特斯拉的一块业务，还有其他两个业务。但是特斯拉最主要的业务就是车，就是生产汽车，卖汽车卖软件，这是他最主要的服务。还有卖服务对不对？好，我们看一下，特斯拉所有的一切他要建立在什么基础之上？卖车的基础之上。

22:42 我们看一下在整个的Q二季度，特斯拉的车的状况是什么样的情况呢？他一共交付了9万辆车，那你看看一共是交付了9万辆车，生产了八万多辆车，交付了九万多辆车。那么交付量刚才我说的每股收益五毛钱，是在交付了9万辆车的情况下，以及可能还有一些预售的情况下，达到的每股一股收益是五毛钱的收益。

23:08 那么根据特斯拉目前的产能，这个时候我们就要继续往下拉。大家记住这个9万辆，这是一个季度的9万辆。那么一年相当于是多少？一年是不是乘以四个季度36万辆对吧？如果按照这个的话，只有36万辆，但是特斯拉其实目前它并不是这个目标，他的目标是什么呢？你看看这是他目前的工厂的整体的这种容量，或者说是装配的总的产能有多少。

23:36 现在目前整体的状况是，你看这个是40万辆，这个是20万辆，这是弗利蒙特工厂的这个model 3 model y40万辆，20万辆。现在市面上，我们刚才说了二季度是9万辆，平均下来我们算下来的话，一年就是36万辆。但是我们看到同时在他的展望里边，特斯拉的展望里边，下边看到没有？这有一个数量的展望，这个outlook就是它的展望。这个展望里面写的是特斯拉希望是能够在2020年完成50万辆half million half a million 50万辆的交付量。所以现在看起来一个季度三十多万辆是很显然是五毛钱，这个是过低的。如果我们给他算上特斯拉的展望告诉我们了在2020年要交付50万辆汽车，那么肯定五毛钱的这个利润，每股的EPS的利润就略低了，对不对？我们等会儿，我们会给他加上，我们会给他把提前量打上来，算算它应该值多少钱。

24:40 好了，现在我们看一看，你看看这是整个的特斯拉的所有工厂的情况。现在只有上海工厂和弗里蒙特工厂开始在铲车，柏林的工厂现在还在建设中，包括像你看柏林的这个工厂，柏林的这个model y建设中，上海的model y也在建设中，还没有开始投产和交付汽车。它这个产量还没上去，我等会儿也会把这个产量给加上去。

25:11 那么这些产量什么时候能上去呢？同样在下方的展望这一栏里面也写的非常的清楚。预计都会在什么地方？2021年这两个超级工厂都会在2021年上海超级工厂这个model y都开始去生产汽车，开始进行交付。同时我们看到在2021年还有可能会在美国还会继续建新的什么新的超级工厂。好了，这个都支持2021年的预期了。

25:42 但是现在2020年情况怎么样，是不是就是这样的？很明显已经告诉你了，目前我们的产能多少一年我们加起来，现在把它这个地方提到50，这个地方20加起来就是70，但是他今年的交付只有我这个50万辆，对吗？我们现在，按照现在目前的算法，现在是9万辆，然后一年是36万辆，那么每股收益是五毛钱。好，如果一年交付量是50万辆，我就不算50了，我算他这个超额完成任务，交付了70万辆，在现在这个36万辆的基础上翻了一倍。那么它的这个EPS是不是有可能会增长一倍？我给他计价计了多少呢？之前是0.55毛钱，我给他再加0.5，也就是一块钱，这个很公允，对不对？好，第一个公允值出来了。

26:34 大家说那你这个还有没有地方可以创收呢？在今年这个股价上，明年的股价上有啊，特斯拉还可以预售股票，可以预售汽车。但是他可以预售多少呢？打个比方，我已经预售了2021年和2022年的汽车了，预售了我再给他多加一点，预售了100万辆比较多了。他一年交付能力只有50万辆，我给他预售100万辆。我假设有人愿意买车，等两年才提车，对吧？这个大家自个儿想你愿不愿意等两年提车，但是我满打满算给他算上，因为明年还有新的产能，新的这个工厂会交付，我全部给他算上好吧，等一年提车，明年交付100万辆。

27:16 2021年底Q四季度这个时候发生什么呢？现在是50万辆，我给他算，我给他七十多万辆，我给他算上变成了一块钱的每股营收。明年预付款100万辆也进来了，我再给他加一块钱也很公允。这个时候是不是变成了两块钱的EPS，对吧？

27:37 很多人会说那这个差不多了，卖车的差不多了。好，卖车的差不多了。很多人都说那不对，特斯拉不是车企，特斯拉是高科技企业。特斯拉不仅卖车，他还卖软件，他还卖服务，他软件特别挣钱，而且软件还涨价，对吧？自动驾驶软件还会涨价。好，我就让你涨价，对不对？我就继续的让你涨价，我也把这个值，我也给你这个算进去。

28:01 刚才算到了两块，我给你涨价，你的这个目前的自动驾驶的这个，我再给你涨一倍够不够？翻个倍够不够？够了，两块钱，我给你再变成再按照车辆的预售和刚才说的这个服务的软件，自动驾驶的软件的预售每股收益，我再给你加两块钱，够意思了吧？刚才是两块，再给你加2块到4块了，是不是已经很够意思了。

28:27 很多人会说，那还有没有地方可以拿到钱？有可能会实现这个利润的净利润继续增长？能够有更多呢？我想不到太多，我还能想到的一个位置，它不会出现净利润的增长，它反而会出现下滑。这个我会留到后边跟大家讲，这是一个今年二季度财报里边非常tRicky的一个地方，一会儿我给大家讲到，这是他们做财报的时候非常讲究的一个地方，也是一个细节。

28:53 回到刚才的话题，现在变成四块钱了，每股收益EPS，这样，让大家有预期，那我再要给他再加50%好不好？我把他的EPS增长变成6，到了2020年的Q4季度，2020年的第四季度EPS为6，这已经很够意思了。现在的现在是0.5，我给它增长了多少倍？我给它增长了10翻了12倍，到明年一年时间翻了12倍。我是不是已经把可能的预期全部都打进去了？是不是把可能增长的销售的业务、预售的业务、软件涨价的业务、科技的业务都打进去了，其他的没有什么业务了。

29:32 特斯拉的租车他不可能租太多，他有租车租出去的租赁业务，那个是非常小的。特斯拉的这个能源业务，太阳能业务也不是特别的乐观。现在一般特斯拉的储能业务现在增长也很缓慢，而且特斯拉还需要去投资工厂，还要建超级工厂，他还要投钱出去，他要花钱的，对不对？我这里还说的是他在不花钱的情况下，少花钱的情况下，才能达到12倍的EPS增长到6。所以我觉得我给的这个EPS的每股营收立到2020年四季度，我估计没有分析师敢这么给对。投行的分析师看到我这么给，估计就说你这么疯了，你居然给这么高，这是不可能的好不好？我只是为了给大家解释特斯拉的股价现在到底什么一个什么水平。所以我都是往高了说，往多了说，对吧？

30:17 往这个提前量上说给他六好，那么到6现在出现一个什么状况呢？目前的动态市盈率，美股市场的动态市盈率，我们说按照这个正常的公允的计算方法，PE的计算方法是由股价除以过去12个月的EPSEPS反过来说，股价就应该等于EPS乘以PE。现在这个PE股价就等于EPS乘以PEEPS我们现在说把它提升到6了，对不对？现在是六了，这个地方这这个地方是66乘以PE，PE应该是多少呢？

30:53 正常的传统车企的PE是10到20，丰田已经算是不错的车企了。丰田的一直只有9，目前只有9。高科技公司，你像那些什么微软、苹果高科技了，他们是不是高科技？也跟特斯拉比，不会说差到哪儿去吧。如果我大家都说它是高科技，那苹果也是高科技企业了也不是卖手机的，人家也是卖软件，卖服务的，也算是苹果也是30到40。

31:20 微软也是高科技超高估值的，超高成长的电商企业，传统的企业云企业，这种类似业务的，这种重资产资产不重的轻资产的业务的公司估值很高，因为成长性会很快。它的估值是150，150已经很高了。目前亚马逊的估值涨了这么多是143 143。所以特斯拉我给他按150算行不行？这个也是不是顶天了，已经是给了很够意思了。这个150EPS是66乘以150等于多少？

31:59 900股价2021年Q4季度按照增长每股收益六来算，它也只能值900块钱。这我已经全部都是满打满算了，EPS这边包括这个PE都给到150了。你总不能说我对他，我对他非常好了，对吧？我觉得这个给法非常的公允了。

32:19 很多人会说，那你这里面是不是还有这个东西没有算进去，没有收益没算进去，它的这个EPS会不会涨到60？那那我就没办法说了，我的想象力确实不太够，真的是想不到还有什么会这样。因为特斯拉无论他有什么样的服务，是不是所有东西都必须要建立在卖车的基础之上的。车卖出去了才能卖服务，卖软件，它目前的产能只有这么大，他从哪变出来这么多车呢？

32:45 刚才给大家看到它的工厂数，目前的产能数量在还有其他的超级工厂没有开工之前，最早的也到2021年了。剩下的可能2022年、二三年、24年都说不准，因为还在选址阶段，对吧？还在选址，还在规划阶段，还没开工。那你说我给到6，这已经是一个比较我认为是比较大的一个数值了。加上PE的150乘出来是不是900块钱，这个股价是不是已经顶天了。但是特斯拉的股价现在是1500块钱。很多人会说，对，那1500就是1500，市场认可的就是1500，你没法解释。对，所以我刚才开头才说了这个问题，我的今天和大家讲的是财报里的分析，大家通过财报怎么去判断股价到底应该值多少钱。

33:30 如果你是一个价值投资者，你要去1500块钱去持有特斯拉。到明年你有可能在这个股价上，你把明年的预期全部都吃进去了。而且是在非常好的情况下，你有可能吃掉了两年的预期了，你多付出了两年的增长的钱去买他的股票。作为价值投资来讲，长期的价值投资来讲，你是非常不合适的。这就是我为什么说特斯拉作为价值投资是非常不合适的。但是话说回来，如果他作为短期的价格投机来讲，有没有合适的机会，能不能行呢？短期的价格投机我们就说短期价格投机的故事，它和价值投资，和它的成长性，和它的这个EPS没有任何关系，什么关系都没有。

34:15 他只和什么有关，只和市场炒作的情绪，只和市场上对他的这个整体的追逐热度，以及话题曝光的量等等这些东西有关系。所以比方说他短期价格投机，也可能由于标普500的炒作，进入标普500之后，他啪一下又拉到2000了，没有什么不可能的，有可能，但是这个是短期投机价格投机的操作和思维方式，它并不是一个价值投资的思维方式。所以如果你做的是短期价格投机的事儿，我们就按照这个来谈对吧？就不要说我现在投他1500的价格，是因为我是在做价值投资。因为你从任何一方面，从财报上从任何一方面你都说不通的。

34:59 大家知道为什么？因为musk之前要说特斯拉的股价太贵了吗？他自己为什么要说吗？因为特斯拉自己，伊隆马斯克自己非常的清楚特斯拉的盈利能力和股价之间的关系，所以他才说股价太贵了，其实就是这么简单，这些东西它是事实，但是这些事实又不太好听。所以我们平常在这些节目里，免费节目里，我常讲到的这个道理，我没有办法像咱们在会员节目里边这么详细的讲给大家听。今天我讲给大家听，只是想告诉大家，如果你在看一家公司想做长期价值投资的时候，认为这个股价安不安全，现在这个位置安不安全。你应该去好好的看一看他的公司的模式，盈利状况，来确定现在这个地方适不适合进场，而不要着急。

35:51 但如果你做的就是价格投机，你就盯着消息面，盯着市场情绪，盯着这个筹码，盯着这种技术面的压力，用钉子技术面的这个支撑去做，没有问题都可以，两种方式都可取，但千万不要把它们混在一起，也不要因为价格投机买了之后被套了就转脸说，我就价值投资算了，我就常识算了。你这个思维是混乱的，长期下来你要亏钱的。所以这个是我希望通过财报的这个分析来告诉大家的一件事情。同时财报分析上还有一些非常小的细节，我没有和大家详细的讲了几个三张流量表三张表，但是那个上面也会反映细节，那些细节就需要比较长时间。你自己对于会计的要有一些了解以后，才能去了解他的。你比方说我给大家看一个特斯拉的很小的细节，这个细节是没有人看到的，市面上几乎也没有人去聊这个细节的。我告诉大家是什么？是一个非常有意思的事儿。大家看看这个东西，这个东西你初一看你根本都不知道它是什么，对吧？

36:58 这是一个收入项，收益了4.28亿，收了4.28亿，看到了吗？大家看到这项吗？你看看他之前的收益，去年的时候同期只收入了1.11亿，上个季度只收入了3.54亿。这个4.28亿。如果收益没有这么多的话，那么这个季度的净利润1.04亿就不可能出现，就是一个负值。

37:25 特斯拉在这个季度就是一个亏损状态，而不应该是一个盈利状态。但这个数做的特别大，大家知道这个数是什么数吗？这个数是补贴什么补贴？属于新能源汽车在美国的补贴，或者叫做配额补贴，什么意思呢？

37:47 在美国的很多的州，新能源汽车的销售有这么一个状况，就是传统车企，因为现在都实行新能源标准，希望这种节能减排。所以你如果卖传统汽车，到这些州卖掉一定的传统汽车的同时，你必须要向市场卖掉一部分的新能源车。但是很多的车企是没有自己没有新能源车的，对不对？他没有这个新能源车，那么怎么办呢？他就只能从别的车厂那儿买配额，怎么买配额呢？找谁买呢？比如说特斯拉买，他只有买了配额之后，才能把自己的传统汽车销售这些州才能销得进去。

38:23 但是我们知道一个数字，这个数字是增长的就很奇怪了。在整个的上半年，美国的汽车销量是下降了20%多的，传统汽车的销量下降了20%多。在传统汽车销量下降的情况下，意味着配额不会增长。那么他这个配额为什么会增长了呢？它的这个销量为什么会增长了呢？它这个配额因为它预售了未来的传统汽车厂商的配额，明白了吧？大家明白了吧？为了把这个账目做得漂亮，能够做成净利润做成一个亿。这个地方这两个季度在拼命的卖卖未来的配额。

39:00 两个季度美国的汽车传统汽车的销量，大家可以去汽车协会的相应的去查，是下降的，仅六月份都下降了20%几，整个上半年年度在2020年上半年下降的非常厉害。所以在这一块上大家要知道就是这么一个情况，好吧。所以他做这个地方的4.28亿，其实把这个1.04亿的净利润做的非常漂亮了。但这个数值未来的增长增速会放缓，未来增速会放缓，特别是如果传统汽车受到更多挤压的情况下，有可能还会出现下降都说不准。所以这一块的营收其实是一个雷，一个小雷。下个季度搞不好这个地方就变成了一字头。一字头的话下个季度这个地方搞不好就变成了负数。所以这个只是我在财报里看到了一些小细节，好吧，所以这个就是我今天和大家带来的全部的内容了。

39:58 当然对于特斯拉这家公司来，我还是要强调的一句话是我对特斯拉本身没有好恶。我不是说我不喜欢他，我也没说我喜欢他。我只是从投资的角度去分析这件事情。你什么样的价格投资是合理的，你要制定一个什么样的投资策略。这样的话你在市场上才知道自己到底在干什么，好吗？所以希望今天的节目对大家能够有所启发，对于财报相关的一些问题，大家按照这个思路来去判断。

40:28 很多人会说，我们PE怎么样去判断比较好呢？按照你同行业同类去比，比方说你都是属于一个类型的企业，你看看同一类型的企业他们PE是多少，你按照按他的这个财报里的这个PS去乘这个PE，大概能算出来它能够值多少的股价。大概只是一个大概值，并不是一个完全的确定值。因为还涉及到可能业务模块的不一样是完全相同的。有的业务模块可能今年增长非常的慢，可能到了明年增长爆棚式的增长百分之百也说不定。

40:57 但是我今天拿出来的特斯拉这个案例已经很明确的解释了，它是一个车企建立在车企基础上的高科技企业。不卖车的情况下，他卖不了软件，所有的东西他要必须要在车的基础上去发酵。但是车企又受制于产能的问题，所以你才能够比较准确的去衡量特斯拉的股价到底应该值多少钱。所以刚才我算出来的最高是900块，最高是900块，最高还是所以低的话就不知道了。

41:25 你看这个就要看这个PE是多少了。PE如果按照现在的算，你看看值多少钱，0.5对吧？乘以这个150也才75块，那显然是过低的，对不对？但是市场没办法认可，认可的话有价值，有炒作预期也是一种价值。所以给到这个价格1 900块的价格，我觉得已经是非常良心的一个价格了。

41:45 好，这个就是我今天要和大家讲的关于财报的一些基础的知识。希望大家自己下去之后，可以多多的找一些更多的公司的财报来研究。我个人也不是对所有公司的财报都有研究，有一些特别是龙头行业的话，股票吧还会看一看。有一些特别冷门的企业，可能我不一定都会看啊，都都去看它。因为时间有限，也不看不了那么多，所以大家可能需要自己私下多去研究一下了。好，我们今天的会员节目就到这，咱们就下期节目再见。