相对估值法 上

来源：美投君投资讲堂 · 美投君会员专栏 · 在学习书房阅读原版（含图）

美股探路者

股票估值

• 核心问题:股票到底值多少钱是所有投资者都在追寻的终极问题
• 现状分析:大部分散户投资者缺乏估值经验，甚至经常对估值有错误认知

估值是一⻔无止境的学问

• 本质特征:估值是一门无止境的学问，没有任何模型能囊括所有变量
• 实用原则:追求”模糊的正确”而非”精确的错误”，了解股票的大概价值区间
• 应用价值:在股价剧烈波动时能做到心中有数，拿得住好股票，避免高估值陷阱

估值方式

绝对估值法

• 代表方法:DCF(现金流折现法)
• 核心理念:将企业未来所有价值折现到现在得出绝对价格
• 特点:思维直观实用但变量多，需要基础财务知识才能准确计算

相对估值法

• P/E ratio

Sℎare price

• 计算公式:P/ E=Earnings per sℎare
• 示例计算:股价10，利润1000万，流通股2000万→EPS=0.5→P/E=20
• 经济含义:每20美元股价对应1美元利润，数值越高可能高估风险越大
• 优势特点:简单易操作，反映公司盈利能力和成本控制能力
• P/E应用的注意事项

• 核心原则:Apple to apple同类相比，不能跨界比较不同行业公司
• 横向比较:同类型企业间比较(如Home Depot和Lowe’s)
• 纵向比较:与自身历史PE比较时需确认环境无结构性变化
  • 环境因素:美联储超低利率等宏观因素会整体抬高公司估值应用中被忽视的两点

• Forward PE:
• 使用未来12个月预测EPS而非历史EPS
• 对盈利波动大或高速增长企业至关重要
• 数据来源：华尔街分析师预测或公司指引
• EPS调整:
• 需扣除一次性收支(如无形资产折旧、罚款等)
• 确保盈利数据能代表公司持续经营表现
• PE的问题和局限的总结

• 适用性限制:
• 无法用于持续亏损公司(如早期特斯拉)
  • 不适用于盈利波动大的企业(如DoorDash)操纵风险:公司可能通过财务手段美化盈利数据
  • 成长股陷阱:超高PE值可能误导对成长股的判断
  • 应对策略:结合其他估值方法综合判断，保持警惕

知识小结知识点 核心内容 考试重点/易混淆点 难度系数股票估值目的 了解股票的大概价值区间， 估值不是精确计算， ⭐⭐追求模糊的正确，避免精确 而是合理区间判断的错误绝对估值法 将企业未来所有价值折现到 变量多，需财务知识 ⭐⭐⭐⭐（DCF） 现在，得出绝对价格 支持相对估值法 横向比较资产，判断相对价 同类比较（Apple to ⭐⭐⭐（PE Ratio） 值（高估/低估） Apple），不可跨界PE Ratio计算 股价/EPS（每股盈利），例 高PE可能预示高估， ⭐⭐如股价10，EPS0.5 → 但需结合行业特性PE=20 PE应用误区 1. 跨界比较无效（如银行vs PE过高≠泡沫（可能 ⭐⭐⭐科技） 因盈利暂时受损）

历史PE对比需环境一致（如利率、业务变化）Forward PE 使用未来12个月预测EPS， 需依赖分析师预测或 ⭐⭐⭐⭐更适用于盈利波动大或高增 公司指引长企业PE调整原则 扣除一次性收支（如罚款、 财报盈利易被操纵， ⭐⭐⭐⭐折旧），反映可持续盈利 需警惕PE局限性 1. 亏损企业无效（如早期特 成长股估值需结合其 ⭐⭐⭐⭐斯拉） 他方法（如PS

周期性企业误导性大（如 Ratio）DoorDash）

易被财务操纵替代估值工具 成长股：PS Ratio（市销 下期视频详解 ⭐⭐⭐率）价值股：PB Ratio（市净率）