PE（市盈率）
定义
市价与盈利的比率：PE = 股价 / EPS = 总市值 / 年度净利润。数值可读作「按当前盈利水平，多少年收回买入成本」，但这只是记忆口径——股东实际是靠分红和股价回归拿回钱，不是靠公司利润自动到账。
PE 同时是两件事的混合物：一半是基本面（盈利能力），一半是市场情绪（愿意为这份盈利付几倍价）。EPS 相对固定、每季更新一次；PE 是变量，随情绪波动。估值区间的宽窄，本质上是在给情绪定价。
什么时候有用
- 盈利稳定、可持续经营的成熟企业，横向比同行、纵向比自己历史
- 想快速判断「现在这个价包含了多少乐观预期」
- 短期股价偏离评估——PE 波动区间是最贴身的买卖参考带
不适用：亏损企业（分母为负无意义）、盈利剧烈波动的强周期股（改用 PB）、刚盈利的高成长股（改用 PEG）。
三种口径必须分清
| 口径 | 分母 | 特点 | 风险 |
|---|---|---|---|
| 静态 PE | 上一完整财年 EPS | 历史已定，不会变 | 滞后，反映不了当前经营 |
| 动态前瞻 PE | 本财年预测 EPS | 含未来预期 | 预测不准就整个塌掉，成长股暴雷主因 |
| 追踪 PE（TTM） | 最近 12 个月 EPS 之和 | 时效性最好，雅虎财经等默认口径 | 偶发事件（如 2020 年 3 月疫情）会扭曲某个季度，污染整年 |
财年起点各家公司不同，跨财年拼接时要按季度拼（如 2021-06-30 的 TTM = 2020 后 6 个月 + 2021 前 6 个月）。
用标准差算估值区间
- 统计 90 天 / 180 天的每日 PE（当日收盘价 ÷ 当期 EPS(TTM)），求均值 P
- 算同期标准差 SD
- PE 合理波动区间 = P ± SD
- 股价估值区间 = (P ± SD) × EPS(TTM)
超出 P ± SD 属于偶发，不要当常态。这个方法最大的好处是既不夸大未来预期、也不低估当前经营，把情绪波动明确框进区间里。
常见误用
- 混用 GAAP 与非 GAAP EPS。两者口径不同，混着算出来的 PE 是垃圾。同一分析里必须统一。
- 跨行业比 PE。银行 10 倍和软件 40 倍不构成「银行便宜」，行业资本结构和成长性完全不同。
- 把低 PE 当便宜。低 PE 可能是市场在给衰退定价（见 PEG 里英特尔的例子：PE 11.88 但下季增速 -33.6%）。
- 忽略滞后性。突发利空／业务暴雷时 PE 反应不过来，重大事件后必须重估，不能等财报。
- 绝对股价幻觉。100 美元的股票不一定比 0.1 美元的贵——要看的是价格相对内在价值的位置。
作者怎么说
上面是概念本身（来自书房与书）；这里是 8 位作者在这个概念上实际说过什么，按时间倒序。 命中依据：concepts
PE×15。索引由backfill_concepts.py回填，口径见 _转写修正日志 同目录的说明。
TABLE author AS 作者, publish_date AS 日期, title AS 标题
FROM "金渐成/金渐成_md" OR "培风客/培风客_md" OR "十分吸引/十分吸引_md" OR "斯托伯/斯托伯_md" OR "晚舟/晚舟_md" OR "春秋研究院/春秋研究院_md" OR "格知研究/格知研究_md"
WHERE contains(concepts, "PE")
SORT publish_date DESC
LIMIT 40相邻概念
估值 · PEG · PB · ROE · DCF · 财务报表分析
来源
待验证问题
- 我自己持仓的 PE 区间是按 90 天还是 180 天窗口算的？两个窗口给出的买卖带差多少？
- 手里的 A 股标的用的是 GAAP 还是扣非口径？和我做横向对比时的口径一致吗？
- 达摩达兰对「PE 是情绪计价器」这个说法的处理方式和这里一致吗？（待补第一梯队书籍）