科技筹码的交接和指数再平衡
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- 发布时间：2026-07-22T17:29:28+08:00
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本文不构成投资建议 ，不推荐个股。
伴随着七月的持续回血，我的账户收益再次升到两位数，全年10.8%，正在加速甩开大盘。这个回血当然比较慢，包括我重仓的能源回升并不迅速（比起），特别是嗨油。但是我丝毫不担心原油煤炭的景气度，正如我在百年变局下的大宗商品（四）——能源争霸战中认为的一样。
尾盘继续加仓了原油和煤炭板块，总仓位9成。这是因为伴随着海峡局势的越来越明朗（冲突长期化 安全成本长期高企），我认为整体能源价格的中枢已经上行，目前的价格属于越来越安全，性价比越来越高的节奏。就是从中短期角度而言，目前也已经进入了能源消耗的旺季。未来主要的风险其实就是大衰退，但这种小概率事件就无法去苛求什么。尽管总仓位已经很高，但因为我大多数都买在一个偏低或者极低的位置，不管是铜铝还是黄金，因此我的安全垫其实是比较高的。
尾盘原油又飙起来了，意料之中的事。目前美伊战争正在往不可控的方向发展，我看不到什么“妥善和平”解决的苗头。
而俄乌方向，因为持续的轰炸，俄罗斯的原油产量降到最近几年的最低点，成品油更是短缺到许多地方采取了配给制，经常是排长队加油。
我在《能源争霸战》中的逻辑得到了非常充分的演绎。而我的几大能源重仓，全部都还没发力。更多的思路和分析可以参考前面的相关文章，这儿不赘述。因为雪球经常毫无预兆和逻辑的删我的帖子，所以未来的很多思路和观点还是发在公众号。
今天主要讲以下几件事，和大家共同分享交流：
1、科技的抱团已经是史无前例的极端，很多现象叹为观止，触目惊心。
根据各种统计数据，目前公募基金在二季度大幅度加大了对电子和通信行业的持仓，总仓位超过60%，如果算上很多泛科技概念的个股，总仓位可能高达70%。
这一次公募的大规模买进，完成了科技的高位筹码从“先知”资本到公募基金的交接，非常完美，严丝合缝，就像我做番茄炒蛋一样熟练。
注意：不同的口径会有差异，但高度集中是一致的结论。这应该是A股有史以来最高的行业集中事件，并且伴随着各种喊话和大作文，这种集中度在七月应该还在加速提高。
这种行业集中度，已经远远偏离了正常的金融风险管理模式，产生了非常高的集中风险。其实大家都已经看到了这一批公募的未来的，只不过大家无法准确判断哪一天开始，目前已经处于高度不可控状态。
正是这种高度集中和不断地刺激，导致整个市场暴涨暴跌，亏钱效应非常明显，同花顺账本上，今年只有两层多的账户是盈利，七成多亏损。
而一旦外围的AI产业投资景气度下降，会马上带来对科技行业的估值打压，结果可想而知。
2、市场的跷跷板效应非常明显，很多传统行业性价比很高。
目前的市场依旧是科技板块和非科技板块的翘翘板，这种极端行情是全球罕见的，不管美欧还是日韩股市，其实都没有那么割裂。这是我们资本市场极度不成熟的体现，可能也是未来长牛的必经之路。
目前科技行业每天的成交占比是大头，而很多行业成交占比非常低。比如易中天随便一个个股的成交额，竟然是整个煤炭行业的总和。我认为这在历史上是没有出现过的，应该是头一次。
但是对于部分投资者而言，好处是显而易见的，因为科技行业的不断抽血，让很多传统板块跌出了非常大的性价比，比如某些类似于化工和有色板块，跌到的历史极低估值附近。如果持续往下跌，那么在没有爆发宏观经济风险的情况下，可以说是非常便宜了，有些可以用白菜价形容。
大家很好奇，为什么我最近的判断比较精确？那是因为我一直密切关注海外AI产业的变化和传统行业的基本面。一方面海外的AI产业的资本投入是明显在放缓的，下游的逻辑还没有得到充分的验证，预期其实在下降。不要去看现在拿了多少订单，未来一年两年有多少业绩，这些早就算在之前的股价里面了。一旦上游的资本开支下降，估值马上就会下来。而一些传统行业，就像上面说的那样，跌出了非常明显的性价比。一旦科技行业的资金涌出来，哪怕分个三分之一或四分之一到其他板块，那都会对估值起到非常大的提升作用。所以，我并不是去赌什么反转和反弹点位，而是尽可能的在这边买到便宜货，并等着另一边的资金涌出来抬轿子（它们还能去哪？）。
我认为这是指数再平衡的基础。因此，尽管科技很可能会带崩指数，但未来指数持续暴跌的概率并不大，而是流动性在各大板块之间再分配。
3、一定要全力支持科技的发展，从而才能带动传统行业的突破。
目前宏观消费市场并不景气，我们需要对科技行业，特别是AI行业进行一定程度的投资，然后在消费市场形成新的应用场景，拉动传统业的增长点。比较直接的就是像电解铝或者铜这样的行业，如果下游AI的应用场景得到扩大，那么对它们的消耗，其实增量应该是很大的，其他板块其实一样。
因此，如果AI这个商业逻辑走得通，那么中上游的产业没可能不变得更好。基于现在的传统行业的估值和安全垫，我认为这个胜率是非常大的。
我一直以来是非常支持科技行业的发展的，但我非常反感把科技股拉到比天还高，泡沫巨大，容易导致很大的问题。
综上3点，现在的情况就是割裂的，作为理性的投资者一定要看到风险和机会的并存。珍惜那些愿意说真话和理性看待市场的人和观点，做一个拥有科学投资策略和良好心态的成熟中国投资者。要记住一句话：风险管理和提示在任何时候都不会是多余的！
大家也会看见，和每天给我们推送的新闻不一样的是：此时此刻，真正有巨大投资价值的，可能并不是拥有宏大叙事的科技板块，反而是被大机构资金嫌弃的很多传统行业，包括能源、矿产、化工和消费等。
我原来在长牛的文章提过，在后面也陆续有说，现在能买上游就尽量不买下游 ，目前也是这么个格局。因为宏观消费需求其实是不好的，但是供给侧却比较偏紧，比如电解铝这种。因此，下游想要起来，必须在分配和消费上下功夫，这一点属于不得不改的节奏了。
只要稍微一改，消费立马就被激活。因为我充分相信我们改革开放四十年以来的成功经验和国人潜在的巨大消费潜力，我对我们的中国经济始终充满信心。但一定要改变，并且大家也都盼望着改变。
以前经常有人问我，相不相信国运，我一直觉得这没啥信不信的。作为一名老中，我不存在信不信国运，我始终相信我们伟大的国和民在这个地球上是最聪明最优秀的存在。我们将深刻的认识到世界的变化，并把握住这次崛起的机会。目前放眼全球，看看那些陷入到泥潭的大国们，就知道我们的优势是非常明显的。
最后，面对波涛汹涌的资本浪潮和波诡云谲的全球局势，我们每个人是一粒沙尘，看似微不足道，但做的每一件事，可能都在影响着这个世界。念念不忘，必有回响；没有回响，那就自己去敲鼓。
此刻暴风雨来临前夕，依旧祝愿中国资本市场长安，祝大家好运，与诸君共勉！
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