一份炸裂的半年报业绩-宁德时代

大家好，我是柯中。

宁德炸裂的半年报业绩

今天公布了宁德的二季度业绩，公布后，有交流会，我们就分别说说这里面的一些细节。

a）首先是业绩增速，环比1季度大概是8%的增长，这并不算太过于炸裂，属于中规中矩的一个增长，增长略微不及市场预期的核心是因为储能系统占比扩大，出货后，确认订单周期变长，有长的高达6-12个月时间，导致销售无法确认收入。

b）毛利下降是数学问题，单GW的盈利金额未变。

c）产量同比增速60%，去年同期产量310GWh

目前年化产能是5252=1050GWh，年底产能有望1200GWh，产能利用率94%的话，对应12000.94=1128产量,销售量突破1000-1050GWh（因为储能系统确认收入的滞后性和占比扩大，可能确认销售的量有限，对应就是看见库存增加）。

d）在建产能764GWh，这个是在目前产能已经1050GWh的基础上，那么就等于这个落地后就是1050+764=1814GWh的产能。

e）直接面对小zw，说需求很炸裂，未来5年复合增速20-30%观点不不变，锂电池行业全面进入电动化时代。

那么26，27年的增速会比这个平均增速更高，更乐观。宁德直接说，如果单纯说27年会比这更高。那么就意味着明年30%的增速是稳稳当当的。

f）jxw没有正面回应，说以zf公告为准。

不敢正面回应，懂的人自然懂是什么意思。

g）回购200-400E，且是注销，这个算是大A市场上最大规模的回购注销了。

h）宁德直接强调需求现在是多元化的，全球化的，且非常的稳健，不需要用个别地方的特殊情况来看空整体需求。

说实在的，这个半年报最炸裂的地方就是用实际行动告诉了市场，需求指引有多炸裂，现有产能1050GWh，还要扩产764GWh最终1814GWh，这个估计明年底大部分要落地，也就是说明年他的产能可能要到1700-1900GWh，相对我们刚才预期的1200GWh的产能增量为1800/1200=50%。

请问如此高的增速预期，这个供给端后面如何完成这么夸张的增速？

这几年唯一增速最快的阿根廷进入平稳期，而非洲都开始搞精细加工才能出口，也就是意味着未来在想短时间内提供非常大的增量是件很难的事情。特别是当碳酸锂的需求来到260-300万吨的时候，哪怕增速25%的需求，都是需要280*0.25=70万吨的量。这个量就非常的恐怖了。

实际上核心还是资本开支，现在矿端的开支和增速和电池端的完全不匹配了，不知道后面真的拿什么来生产锂电池。

如果说有些卖方还是很谨慎今年下半年和明年的需求，死活不愿意提高今年和明年的全球锂电池的出货量，那么宁德以及用最简单粗暴的数据和行动告诉了大家。我们都这样看好行业了，你们还在担心什么？

所以？

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