VIX

这一页有两半

上半（定义与起源 / 核心要义）是基础概念，手工维护，属 市场工具与衍生品 模块。 下半（在各文章中的应用 / 相关文章）是 daily-brief 管线自动积累的作者观点时间线， 记录 8 位作者在这个概念上说过什么、什么时候说的。 学概念看上半，查观点看下半。基础概念的体系位置见 00_投资基础知识地图。

定义与起源

芝加哥期权交易所（CBOE）的标普 500 波动率指数——由未来 30 天到期的 SPX 期权隐含波动率 加权算出，年化表示。俗称”恐慌指数”，但更准确的说法是市场为未来一个月的不确定性支付的价格。

它本身不可交易。 和标普 500 指数一样，VIX 是一个计算值；市面上的 VXX、UVXY 都是 基于 VIX 期货的衍生品——这个区别是 工具损耗 那张卡存在的全部理由。

核心要义

1. VIX 与股指通常反向，且不对称：下跌时 VIX 的上涨幅度远大于同等涨幅时的下跌幅度。 因为买保护的需求集中在下跌时。
2. 绝对水平比变化方向更有信息量：长期在 12–20 徘徊，>30 是恐慌区，<12 是自满区。
3. 它可以辅助算个股的波动范围，这是书房里给出的实用法（见本页下方时间线与 会员第90期）。
4. 绝不要用技术分析交易 VIX 产品。原话是”错上加错”——技术面测价格规律， 而展期损耗是机制性的、与价格规律无关的持续扣血。

在各文章中的应用

2022-08-07 如何摆脱生活的无力感：（培风客）第一条的意思是，比方说你看到MOVE指数或者VIX指数特别高的时候，说明市场觉得不确定性很大，那么你就别去凑热闹了。 2023-04-25 怎么看这几天的下跌：美元和地缘政治的决断点：（培风客）有一些是很奇怪但也不那么奇怪的，比方说美国的VIX现在还是不高 我觉得现在最大的判断就是关于美元，和地缘政治的 这里多说一句，现在VIX不高有合理的解释也有不合理的解释，合理的解释是，美国萧条前一般VIX都是走低的 不合理的地方是我自己今年感觉这事情发生过两次… 2023-06-10 脆弱的经济主线，和各个资产的逻辑：（培风客）而我确实觉得，2023年6月-7月，有太多不确定性，此时此刻VIX跌到13这么一个3年的低点，我觉得是多多少少有点不合理的。 2023-06-25 美国还会萧条吗？：（培风客）第五个就不用说了，目前VIX不仅绝对值低得吓人，相对值也是偏低的，我觉得这是因为最近期权交易实在太多，可能和国内市场一样，期权卖方数量比几年前增加太多 另一方面我觉得期权交易者增加背后也是股票交易者增多，在过去两年中联储的扩表和企业的低成本融资让股票市场的容量… 2023-09-13 通向完美结局的狭窄道路：（培风客）波动率现在又很低，今年春天是大家预期很好，然后波动很大（中国数据，SVB)，今年夏天是大家觉得有风险，但实际情况还好（瑞信和SVB平息，通胀过峰，觉得VIX可能走高但实际还好）今年秋天现在大家似乎又开始马放南山。 2023-09-14 黄金的溢价，ECB的踌躇 - 结束的开始：（培风客）此时此刻，我觉得最离谱的就是美股市场的交易者，依然在为一个完美结局定价…VIX今天的读数不到14，我自己反正觉得这个挺不合理的。 2023-09-17 不同的人有不同的逻辑：（培风客）目前来看，黄金对冲组合风险的能力一般，防范黑天鹅的能力确实有，但VIX很低说明大家也不担心，然后二次通胀的担忧确实出现，这周很多基金开始买石油。 2023-09-27 现在怎么看金和铜 - 2023年国庆节：（培风客）就像上次说美股在定价一个完美结局时候的VIX是14现在是18，我觉得18也不够高… 黄金：在中国永远不要去拥挤的赛道，即便是黄金 首先我想聊一下黄金溢价的问题，在之前的文章里面我说了这不是完全的基本面问题，他是有供需关系在的，随着黄金进口限制被解除一些… 2024-04-18 两种选择和一个新的可能性：（培风客）这种波动率放大的时候很难说它多少是个头，这点我想起了2019年12月我当时觉得TVIX很便宜，然后我安利我朋友买了TVIX，价格好像是40还是50我不记得了。 2024-06-24 财政和移民 - 本周的看点：（培风客）VIX走高一点点但不离谱，这就是很经典的事件驱动前的模式。 2024-07-06 移动的天平 - 20240706：（培风客）这里牵扯出另一个有趣的问题，很多朋友都开始买VIX，看多波动率，我觉得没问题，但在股债商里面谁的波动率呢？ 2024-08-06 身处风暴中心：（培风客）在2019年的Q4，当时我对市场的了解还很浅，但我觉得期限利差倒挂了应该就要萧条，可以买VIX，当时还有一个产品代码叫做TVIX，我当时和我一个朋友一起买了这东西，大概几十美元我记得。 2024-08-27 经济和市场综述 - 20240826：（培风客）- 如果共和党胜选，我会觉得有一些风险以及可能的抄底机会，我会期待一些流动性风险导致黄金的大跌，或者一些经济风险导致铜回到8000美元，12月和明年的VIX也可以考虑。 2025-06-25 两条道路 - 也许这两周就是今年又一次的关键时刻：（培风客）VIX无视了所有的地缘，来到了低点附近，中国市场的波动率之前也在走低 每个人对市场的解读都可以不同，但这在我眼中就是一个搭好的舞台，两种逻辑最后可能在7月，最晚9月坍塌成一个，然后市场会有自己的方向。

思想演变

我的评估

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