逆周期
定义与起源
（待填写）
核心要义
（待填写）
在各文章中的应用
2022-09-22 走向萧条和战争：（培风客）萧条也往往伴随着政府的逆周期刺激，前一轮萧条的后遗症会延续到后一次经济周期中。 2022-12-23 很少有跨不过去的坎坷 - 对周期要有信心：（培风客）2008,2012,2016年三次逆周期的努力已经给了经济很多扰动，需要一段休养生息的周期。 2023-03-06 激荡的十年 ：2020年代：（培风客）所以综上所述：在2008-2020年里面，美国降息上杠杆，中国作为代工厂接订单，必要的时候逆周期刺激补充一下，配合默契。 2023-05-14 重新审视下半年中国和美国的库存周期：（培风客）在底部补库存的一般都是来逆周期的，这世界能逆周期的人本质上只有一个。 2023-05-16 漫长的复苏初期：（培风客）我们以前是逆周期刺激经济，基建地产拉动，然后传导到制造业，然后服务业顺带起来，城镇居民收入就起来。 2023-05-19 自强不息，以待天时：（培风客）所以最后回到之前说的C1和C3成本，很多时候你都是不知道周期到底怎么走的，逆周期往往都是一个莫名奇妙的东西，供给侧改革出来之前谁都不知道。 2023-05-21 铜的长期展望 - 新时代的新希望：（培风客）” - 逆周期调控的魔戒版本lol 我先把结论放在前面，我觉得铜的长期上涨故事，很有可能和很多商品的长期故事（之前说糖，更早之前说贵金属）一样。 2023-05-25 加息结束+供应端扰动+主动去库存 = 梦回2018：（培风客）但我觉得大家是可以看看2018-2019年的走势，之前我觉得2023年就是2019年Q1，因为北京开始刺激，中国可以扛着美国的逆风去逆周期。 2023-06-10 脆弱的经济主线，和各个资产的逻辑：（培风客）公募的发行和指数基本上是同步的，侧面说明了公募没有逆周期拯救市场的能力。 2023-07-17 5.5%的增速和利率 + 16%的市场波动率：（培风客）“坚持长期转型，防范短期风险” - 短期风险到底有没有大到需要逆周期政策短期救助？ 2023-08-08 软着陆，二次通胀，和商品的大周期：（培风客）最后一种反转反而是最好理解的，需求走低，周期尾部，商品价格下跌，然后因为一些逆周期的原因开始反弹，2002年是中国加入世贸组织，2009年是中国的四万亿，2020年是疫情，2016年是中国的供给侧改革。 2023-08-11 去杠杆的两个思路，和防风险的底线：（培风客）所以2018年12月，并不是说中国风险已经大到需要自己去逆周期了。 2023-08-23 不要用长期的利空吓自己 - 事在人为：（培风客）比方说16-17年，在人民银行信心最好的时候，低估了贸易战的风险，在18年联储加息的时候，虽然人行做了一些逆周期的努力，但民企的风险和联储的加息也让这些努力白费。 2023-08-28 想大干一场，结果被大干了一场：（培风客）我是个运气很好的人，我第一次大额给市场交学费是在2018年10-11月，当时我学了点经济周期的皮毛，然后觉得中国货币宽松开始（2月份贸易战开始人行就开始逆周期了），一般过半年市场就会好起来，然后当时股指期货不贵，我干了进去，然后被干了出来。 2023-09-04 理解政策的逻辑 - 水多了加面，面多了加水：（培风客）拉动内需逆周期的大哥：投资 我相信很多人想到内需就会想到地产，但其实地产在过去，是一个强周期的行业，而且经常在出口下滑的时候跟着一起走弱，然后等到政策刺激出来之后，才开始反弹。 2023-09-22 2023年四季度经济和市场展望：（培风客）但由于美国的财政在后周期的时候就发了逆周期的力度，和他们经济中上述的结构性因素，所以目前情况还好。 2023-09-29 梦想很遥远，时间很长，希望运气好一点：（培风客）首先第一点，在一些金和铜的Junior Mining Company上，是可以做到这一点的，但我说实话呢，重仓这东西需要很多理解，你看个公众号，就能坚定持仓我也不信，而且由于我的知识限制，我对于小票的理解集中在矿业公司上，往往都是逆周期投资，在过去，在将来我确… 2023-10-09 十月经济和市场展望 - 假期结束后重新整理一下思路：（培风客）中国经济：外需走弱后的逆周期 中国的先行指标，无论你从利率去看，甚至从一些结构去看，其实都是不错的，之前说到过，低通胀给了央行很多空间去做事情 但到目前为止，货币政策还没有完全发挥自己的效果，市场有三种解释 - 资产负债表萧条 - 效率问题，同样的钱，投给高科… 2023-10-30 趋势与周期：（培风客）其实很合理，因为美国的财政支出里面，国防支出占比不低，而且美国的国防支出很像我们的基建，是一个逆周期的东西。 2023-11-04 理解新一轮的供给侧改革：（培风客）- 基建，政府消费，制造业投资开始逆周期 - 房地产投资随后开始增加 - 居民消费开始增加 - 内需抵消或者部分抵消外需的走弱 - 全球经济回暖之后，经济开始复苏 在2020年，2015-2016年，2008-2009年，1997-2001年，我们都经历了这个… 2023-11-11 2023年的一些回顾：（培风客）中国经济今年不那么好，主要是两点，第一是地产的影响可能被低估了，第二是北京上半年也没有下定决心去逆周期。 2023-12-12 为什么我觉得紫金是一家优秀的矿业公司：（培风客）反之你肯定只能在高点的时候炒概念，所以成本是并购的基础，成本是逆周期的基础。 2023-12-23 2024年经济和市场展望（一） - 美国经济：（培风客）政府支出在之前财政部份说了，美国政府消费大部分还是和财政挂钩的，如果说中国的逆周期手段是基建，美国的逆周期手段是国防支出。 2024-01-17 中国经济和市场的矛盾：（培风客）但之前我就分享过，这一套方法，在中国造成了副作用，就是我们每一次利用投资逆周期，都造成了更高的投资率，对消费的压制也更多。 2024-01-24 今天的核心思考：现在是一个拐点么？：（培风客）国新办今日举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行将强化跨周期和逆周期调节，为经济增长和物价稳定营造良好的货币金融环境。 2024-03-25 市场和经济综述 - 三月的回顾 - 2024032：（培风客）- 美国经济软着陆的基石是逆周期财政和货币”Mid Cycle Adjustment”，一直到经济见底复苏 有了这几个理解，对于后面的资产价格走势，首先肯定是前面说的那个四象限，但如果你要我现在选的话，我会选 - 联储鸽派降息，美国经济软着陆 对于特朗普和拜登… 2024-04-07 问题的关键是找到关键的问题 - Apres Moi：（培风客）在2015年之前，美国在漫长的历史中，都执行了逆周期的财政政策，意思是当经济不好，失业率走高的时候，赤字增加来拯救经济，更贴切一点，美国的国防开支有些时候就类似中国的基建，是所有经济部门都出问题的时候，最后的保卫者。 2024-05-22 市场和经济综述 - 20240522：（培风客）就像你说逆周期并购人人都知道，但凭什么别人亏钱的时候你还在赚现金流呢？ 2024-06-26 周中闲聊 - 降低短期成本：（培风客）在2015-2016年大宗商品行业最低谷，我有幸认识了一些做逆周期并购的公司，然后我当时问了一个礼貌性的问题，但我运气很好的到了一个价值千金的回答。 2024-08-19 经济和市场点评 - 20240819：（培风客）- 国防一般是逆周期和战争，一般经济不好或者战争发生的时候他会增加 所以很多朋友说的，美国财政不可能紧缩，是对的，不是选择问题，是机制问题。 2024-09-26 现实超过了我最乐观的想象，这就是拐点：（培风客）- 财政的不确定性，要扭转债务通缩预期，降低失业率，其实有两个做法是被证明非常有效的，第一个是财政逆周期发力，第二个是资产购买，之前我都不敢想第二个，但现在第二个已经成真，那么反而是第一个让大家等等，但我觉得如果央行连股票都可以收，那一个财政刺激在需要的时候就… 2024-10-19 20241019 - 经济和市场分析：（培风客）在过去无数个周期，一个最简单最朴实的投资方法，就是找到那些在悲观中逆周期投资，并且成功获得回报的公司。 2024-10-30 特朗普的诉求，政策和影响：（培风客）在国防上，双方都认为必须提高更多国防支出，民主党是有更多地缘政治的担忧，而特朗普和里根其实更朴素，其实这两位总统的想法都是，国防支出不仅是一个经济支撑（国防在美国就像基建在中国，是经济的逆周期项目），而且如果说政府不要对经济伸出手，那么政府把支出用在国防就是一… 2025-04-04 2025Q2经济展望：（培风客）先行指标：总量承压，企业低迷，政府逆周期托底 无论是用社融，用M1M2,用剪刀叉，传统的信贷指标依然处在一个回落的过程。 2025-04-10 大奇迹日，和大奇迹日之后的想法：（培风客）这让我想起了大概一年多之前，我当时向我当时的老板建议说，如果我们平时在市场冷静的时候，不未雨绸缪和市场交流，不分享我们对于金属的看法，那么我们就无法指望市场波动的时候，投资者可以冷静下来去支持我们做任何逆周期的事情。 2025-04-15 东南亚 - Indochina，既非印度，又非中国：（培风客）我想大家有一点不会有异议，就是逆周期是大宗商品从业人员永恒的魅力所在。 2025-05-09 五月市场展望 - When macro matte：（培风客）这个其实颇有Trump第一个任期的一些影子，在顺周期做逆周期的事情。 2025-05-24 20250524 - 经济和市场展望：（培风客）国防作为美国逆周期项目独挑大梁 国债成为债务增长的主力 但债务上限需要解决 利率方面，短端利率没有变化，长端利率今年算一算也没怎么动 相比先行指标，同步指标更好一点 而相比同步指标，滞后指标又要更好一点 所以如果当下情况保持不变，这就像是一个甩出去的绳子，它的… 2025-06-07 内因和外因：（培风客）紫金以逆周期并购出名，我当时想能不能去他们那里学习一下他们是如何判断逆周期并购的时机。 2025-07-12 技术理论，税制改革和产能过剩 - 一个切面的看法：（培风客）在那个时候，经济下行，商品价格下跌，要想继续去逆周期并购，需要的是勇气和智慧。 2025-08-28 经济市场 - 简单问题 - 20250828：（培风客）- 如果一个国家进行结构性的改革，带来经济的结构性下行，那么这个时候它是应该：a)进行常规规模的逆周期刺激，相信经济的韧性。 2025-12-03 顺周期和逆周期：（培风客）在金价上涨的时候扩张，并不符合传统意义上的逆周期收购策略。 2025-12-08 中国的思路变化，和美国的战略变化：（培风客）中国最开始三道红线肯定是不兜底，这个很好理解，然后后面情况恶化，在贸易战中加大了逆周期的力度。 2025-12-12 存在带来信任：（培风客）一个不争的事实是，不能在周期逆风的时候，非常突兀地要求市场支持逆周期的并购，只有持续的分享周期的位置，对于行业的理解，伴随投资者走过周期，才能在周期底部的时候获得投资者的支持。 2026-01-17 悲伤的曲子，乐观的歌词：（培风客）但我觉得它是有价值的，一方面我觉得这是一个逆周期投资，政治周期20-30年甚至40-50年，这才是最牛逼的逆周期投资。
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