PB（市净率）
定义
PB = 股价 / BPS，其中 BPS（每股净资产）= (总资产 − 负债) / 总股本。
PE 从盈利角度看公司值多少，PB 从资产角度看。股东权益代表清算时股东能分到的东西，资不抵债时它是负的。
严格算应扣掉商誉等无形资产，但财经网站给的数据通常不扣——自己复核重资产标的时要注意这个口径差。BPS 随季度财报变，应取 TTM 口径。
算例：总资产 100 亿、负债 20 亿、总股本 40 亿股 → 权益 80 亿，BPS = 2；股价 60 → PB = 30。
什么时候有用
- 重资产行业：银行、保险、房地产、钢铁——资产以厂房、设备、物业等有形实物为主
- 强周期企业：盈利受周期影响剧烈，PE 在 80–300 之间乱跳时，PB 可能只在 90–120 的窄带里，参考价值反而更高
- 亏损或盈利不稳定、PE 失效的场合
不适用：科技等轻资产公司，核心价值在知识产权、品牌、网络效应上，账面净资产说明不了什么。传统企业跨界经营时也不能直接套原行业的 PB 标准。
必须和 ROE 一起看
PB 单独用最大的坑是价值陷阱：PB 低不等于低估，可能只是这堆资产赚不出钱。资产规模一样但盈利效率不同的两家公司，PB 看不出差别——差别在 ROE 里。
四象限速记：
| 高 ROE | 低 ROE | |
|---|---|---|
| 低 PB | 潜在低估，重点候选 | 资产效率低下，典型价值陷阱 |
| 高 PB | 市场已给效率溢价，看能否维持 | 最差组合 |
银行股实例（2021-09-10）：富国银行 PB 1.06 / ROE 9.67%，美国银行 PB 1.35 / ROE 10.18%。表面看 WFC 更便宜（PE、PB 都更低），但巴菲特减持 WFC、重仓 BAC——选的是 ROE 反映的长期管理效率，因为复利之下这点效率差会越拉越大。
常见误用
- 把 PB < 1 当成必然低估。银行股 PB < 1 是常见的低估信号，但前提是资产质量没问题。
- 不看商誉。收购堆出来的净资产，减值一次就现原形。
- 给科技股用 PB。分母根本没装下真正的资产。
- PB 为负还想抄底。资不抵债企业破产时股权可能归零，这不是低估，是风险。
- 只看当期不看变化。BPS 每季度更新，PB 的分母是会动的。
作者怎么说
上面是概念本身（来自书房与书）；这里是 8 位作者在这个概念上实际说过什么，按时间倒序。 命中依据：concepts
PB×6。索引由backfill_concepts.py回填，口径见 _转写修正日志 同目录的说明。
TABLE author AS 作者, publish_date AS 日期, title AS 标题
FROM "金渐成/金渐成_md" OR "培风客/培风客_md" OR "十分吸引/十分吸引_md" OR "斯托伯/斯托伯_md" OR "晚舟/晚舟_md" OR "春秋研究院/春秋研究院_md" OR "格知研究/格知研究_md"
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SORT publish_date DESC
LIMIT 40相邻概念
ROE · PE · PEG · 估值 · 财务报表分析 · 公司分析
来源
待验证问题
- 我持有的 A 股重资产标的，PB 分位数在什么位置？（可接持仓看板的估值分位徽章）
- 这些标的的 ROE 是否支撑现在的 PB？有没有落在「低 PB + 低 ROE」那一格？
- 商誉占净资产比例超过多少我就应该主动扣除重算？