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估值

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估值

模块 4 / 13 · 上游是 财务报表分析 与 公司分析，下游是 证券分析 与 组合与资产配置 · 总图见 00_投资基础知识地图

2026-07-28：模块收口

8 张概念卡全部写完，没有空壳段了。折现率那条链已完整贯通： CAPM（股权成本）→ WACC（加权 + 税盾）→ DCF 的 r → 估值； 另一条线是 ROIC − WACC = 经济利润，回答「增长到底创不创造价值」。

要回答的问题

价格为什么不是价值？不同商业模式和生命周期，该用哪种估值方法？

一句话地基

估值是对可持续经营公司做财务分析，估算合理价格区间。它只服务于价值型/价格型投资，日内技术交易用不上。而且——没有任何方法能准确判断真实内在价值，估值永远只是决策参考之一，且需要持续更新。

两个前提假设必须成立，估值交易才成立：

  1. 企业价值可测量——存在可学习、可量化、经历史验证的方法
  2. 价值回归——市价终将向内在价值靠拢

第二条是所有痛苦的来源：回归的时间不可控（预期 2 年可能 3 天也可能 4 年），增长可能不兑现，短期利空可能演变成长期基本面恶化，把「越跌越买」变成陷阱。

概念卡

卡一句话什么时候用
PE股价 / EPS，一半基本面一半情绪盈利稳定的成熟企业
PEGPE / 增长率，把增长除进去后再比价同行业成长股横向比较
PB股价 / 每股净资产重资产、强周期、PE 失效时
ROEEPS / BPS，资产赚钱的效率与 PB 配对，破解价值陷阱
DCF未来自由现金流折回今天现金流稳定可预测的企业
WACC加权平均资本成本，DCF 的 r折现率取值
CAPM系统性风险定价，WACC 的股权成本求折现率的最上游；自下而上 β
ROIC投入资本回报率，价值创造的核心杠杆判断增长是创造还是毁灭价值
估值天花板测试把乐观假设打满算上限，再和现价比只需要否决判断时——证明连最好情况都撑不住现价

其他方法（PS、EV/EBITDA）在 会员第57期 里有概述，尚未单独立卡。

方法选择速查

flowchart TD
    S{企业盈利吗} -->|否| PS[PS 或 EV/EBITDA]
    S -->|是| G{高成长}
    G -->|是| PEGX[PEG 横向比 + DCF 交叉验证]
    G -->|否| H{重资产或强周期}
    H -->|是| PBROE[PB + ROE 组合]
    H -->|否| PEBAND[PE 标准差区间 + DCF]

两类方法的固有缺陷

  • 相对估值法（PE/PEG/PB/PS/EV·EBITDA）：易受市场情绪影响，横向比较必须选准可比公司、统一口径
  • 绝对估值法（DCF）：参数微小变动导致结果显著差异，g 变 1% 可能影响 ±20%

结论一致：任何单一方法都不能作为唯一依据，要交叉验证，并结合基本面与技术面。

来源

学习书房已收录的估值课（点标题读入库笔记，点「原版」看含图页面）：

来源主题
[[hy57_什么是股票估值？理解估值存在的前提！不同估值模型概述！会员第57期]]
[[hy58_股票相对估值法之一，PE和追踪PE估值！用法及注意事项！会员第58期]]
[[hy59_股票相对估值法之二，PEG估值，寻找更有潜力的投资标的！会员第59期]]
[[hy60_股票相对估值法之三，PB估值与ROE，用法及注意事项！会员第60期]]
[[hy69_美股板块核心数据对比！PE、EPS、GROWTH、PEG、ROE！哪些行业可能跑赢标会员第69期]]
[[hy88_DCF估值（Discount Cash Flow）模型，搭建与计算！理解国债收益率如会员第88期]]
[[hy116_不会估值怎么办？如何知道股票贵还是便宜？机构何时会抢购？会员第116期]]
[[mt10_相对估值法 上美投君·相对估值法 上]]
[[mt11_相对估值法 下美投君·相对估值法 下]]
[[mt12_DCF和相对估值法美投君·DCF 和相对估值法]]

书籍来源

本地已入库（卡在 投资书籍，正文不入库）：

缺口

  • ✅ 2026-07-30 会员第 02 期（财报查找/无基础看财报/用财报估值·特斯拉案例）已转写入库 → 新建 估值天花板测试 与 财报速读

  • 会员第 261 期（机构如何从风险和收益判断高估低估）待转写 → 给 CAPM 补机构实操视角（非阻塞，卡已用达摩达兰写完）

  • 会员第 02 期（如何查财报、用财报估值，特斯拉案例）同上，可作为估值的实操案例

  • ✅ 达摩达兰、McKinsey、Penman、Brealey 全部到位（2026-07-27~28）

  • 用 《公司财务原理》 把 WACC 的「构造」一节写完——现在是模块里唯一的空壳段

  • ✅ McKinsey 已转 DOCX，ROIC 卡已建

  • 肖星 7.2 经济利润 → 补 WACC 与 EVA 的关系

  • PS、EV/EBITDA 单独立卡

  • ✅ CAPM 已用达摩达兰写完（边际投资者/风险三分/β 决定因素/自下而上 β 五步法/为什么 CAPM 还活着）

关联

  • 估值实操纪律（用分位不用绝对目标价）在 80_My_Research/投资体系
  • 单标的落地走 CompanyLens 标的深度档案 + company-deep-dive skill

Graph View

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